德意志银行最新研报指出，若美联储撤回实行了数十年的全球流动性支持机制，将导致美元面临二战以来最严峻的储备货币地位危机。

路透社本周援引未具名的消息人士称，欧洲央行与监管层就一项潜在风险进行了非正式讨论：特朗普政府或施压美联储在市场动荡时撤离全球融资市场。

尽管目前尚无迹象表明，特朗普政府要求美联储收缩货币互换协议（该机制在历次危机中为全球提供美元流动性），但美国正在其他方面远离其欧洲盟友。

德意志银行外汇研究主管萨拉韦洛斯（George Saravelos）警告，任何关于货币互换协议可靠性的质疑都将重创美元信用。这项始于1960年代、在2007年金融危机中重启的机制，允许各国央行以本币兑换美元，被视作市场动荡时期的关键安全阀。

当前与美联储签订常备互换协议的包括欧洲央行、日本央行、加拿大央行、英国央行与瑞士央行。2020年疫情高峰期，该网络曾扩展至韩国、巴西、墨西哥等新兴市场央行。

萨拉韦洛斯写道：“如果这种担忧在美国的西方盟友中普遍存在，它可能会创造出自二战后全球金融架构建立以来全球去美元化最重大的推动力。”

报告指出，尽管美联储对其计划拥有唯一决定权，但特朗普政府可以对美联储产生间接影响——要么通过“道德劝说”，要么通过特朗普任命的理事会成员施加影响力。若美联储在危机时刻拒绝提供流动性支持，或将其作为政策博弈筹码，将引发连锁反应：美元短期内或因全球机构争抢而暴涨，但长期将加速各国摆脱美元依赖。

萨拉维洛斯特别提到，未与美联储签订互换协议的俄罗斯，近十年持续增持非美外汇储备并推进去美元化。若市场对美联储“最终贷款人”角色产生信任危机，俄罗斯及其他国家引领的货币体系变革可能获得新动能。

尽管美联储2020年推出面向更广泛外国机构的常备回购协议机制（允许以美债抵押获取美元），但分析人士认为，这无法替代互换协议的体系性作用。在极端压力情景下，被迫抛售美债或依赖私人回购市场将加剧金融动荡。