油市供应面

美国原油产量低于预期，且这一趋势在未来几个月会愈发明显。具体来说，预计2025年第二季度，美国原油产量可能比市场预期少约55万桶/日，这也是全球石油库存难以累积的关键原因之一。

原油持仓

分析师：目前，做多布伦特原油的投资者还没有达到最大仓位，虽然不指望短期内会有大幅波动，但市场正在逐步走强。一个积极的信号是，在原油现货价格和近月期货价差上涨的同时，炼油利润（裂解价差）也保持强劲。

加仓策略

分析师：如下图所示，08年金融危机期间美股有过多次迷惑性走势，如果刚下跌就重仓all in，很快就被市场淘汰了。顶部回调时期操作要注意几个要点：

1）别急加仓，顶部下跌反而逐级减仓；2）跌破关键点位增加空头对冲仓位；3）反弹期间容易被骗，通常反弹阶段不适合过度左侧加仓，因为到达阻力区容易下跌回测，或还在下跌中继趋势里；4）确认差不多底部之后逐级加仓，仓位一定要保持小，而且止损要坚决。进场错误很正常，怕的是不纠正。

未平仓合约

COMEX黄金期货合约的未平仓合约量（Open Interest）出现激增，单日新增62,187手合约，且主要集中在近月合约（4月合约）。这意味着怎样的市场信号？

————————

《宏观必看图表》系列在内参星球每日独家更新，研究员Lexie每日为你筛选华尔街大佬分享的"神图"。扫码解锁本期全部内容（每期至少15张图表），享受一年内参星球权益，纵览宏观策略分析、职业交易员分享、重点数据前瞻等系列内容。