金融科技股今年迄今表现惨淡，而美国前总统唐纳德·特朗普的“解放日”可能让情况雪上加霜。

Venmo母公司Paypal(PYPL.O)、在线个人贷款公司SoFi Technologies(SOFI.O)和Upstart(UPST.O)，以及“先买后付”贷款机构Affirm Holdings(AFRM.O)的股价今年均已下跌超过20%。Square/CashApp母公司Block(SQ.N)的跌幅更大，已暴跌逾30%。

市场担忧的是，由于关税导致的通胀担忧重新浮现，加之美国经济放缓（有人称其为衰退，有人则认为只是“增长恐慌”）的忧虑加剧，可能会抑制消费者贷款需求。特朗普周三加码关税，宣布对全球贸易伙伴实施对等关税。

“消费者支出前景似乎恶化，通胀预期上升、降息预期暂停，同时高端消费者可能因财富效应下降而减少在旅行、餐饮和奢侈品等可自由支配消费上的支出。” 高盛分析师在周三的报告中表示。

华尔街担心金融科技股可能会进一步下滑。高盛周三下调了PayPal的目标股价，从82美元降至74美元，指出该公司面临日益激烈的竞争和监管风险，同时整个金融科技行业的宏观经济前景也更加不明朗。

Seaport Research Partners的Bill Ryan周三下调了对SoFi 2025年的每股收益预期，并强调了经济的不确定性。

“考虑到资本市场可能出现的额外波动，并对贷款定价造成影响，我们认为保持谨慎是明智的。”他说。

在这样的环境下，一些人认为Visa(V.N)和万事达(MA.N)这两家支付行业的传统巨头——也可以视作金融科技行业的老牌玩家——仍然是受益于消费者偏好数字支付的最佳公司。

“Visa和万事达仍是我们的首选标的，尤其是在当前充满不确定性的宏观环境下。它们在可自由支配和非自由支配消费上的广泛业务覆盖、全球影响力，以及在经济低迷时期稳定费用增长的能力，使其具备较强的抗风险能力。” Oppenheimer的金融科技分析师在周三的报告中指出。

不过，Visa和万事达的强势表现早已被投资者注意到。今年以来，万事达股价已上涨4%，Visa股价更是上涨近10%。两者的估值也不便宜，Visa目前的市盈率超过30倍，而万事达的远期市盈率接近35倍。

相比之下，它们的估值仍然远低于大多数纯金融科技股。SoFi的市盈率接近50倍（基于2025年预期收益），而Affirm在本财年预计仍然无法实现盈利。

不过，投资者或许应该更多关注PayPal。目前，该股的市盈率仅为13倍，远低于其过去五年的平均估值水平（30倍）。

瑞穗的分析师认为，市场对PayPal被苹果(AAPL.O)抢占市场份额的担忧被夸大了，主要因为Apple Pay在PayPal的核心市场——德国、法国和意大利——的影响力“远没有那么强势”。

瑞穗还看好PayPal推出的新访客结账服务Fastlane。他们希望Fastlane（加上PayPal传统品牌结账选项）能帮助该公司扩大支付市场份额。

“随着Fastlane机会逐步落地，这将有助于PayPal的估值在支付行业内获得更高的溢价。” 瑞穗的分析师表示。

基于这一判断，瑞穗认为PayPal应以约17倍的2026年预期市盈率进行交易，相比竞争对手略高一些。这意味着其合理目标股价为96美元，比当前股价高出近45%。

同样，Block的股价也可能迎来反弹。目前，该股的市盈率同样仅为13倍（基于2025年预期收益）。奥本海默的金融科技分析师认为，尽管今年下半年的毛利润增长“可能面临经济下行的风险”，但Block股价的“近期回调”已充分反映这一因素。