汇丰全球研究部的分析师周二将AMD(AMD.O)的股票评级上调至“持有”，原因在于美国与沙特之间的新协议，以及AMD即将推出的人工智能芯片带来了未来上涨的潜力。

本月早些时候，特朗普政府宣布，沙特将在多个美国行业（包括科技和国防）中投入6000亿美元的投资。尽管分析师称该协议在“长期可服务市场总量（TAM）机会”方面颇具吸引力，但他们也指出，目前来看，2025年的任何潜在上涨尚不明确。

与此同时，AMD宣布与沙特人工智能公司Humain达成一项价值100亿美元的合作协议，计划在未来五年内部署高达500兆瓦的AI算力。汇丰重申，“目前还很难量化该协议带来的营收生成时点及潜在的上行空间。”

Rosenblatt证券公司的分析师此前称这项协议对AMD“利好”，认为这将有助于AMD及其竞争对手英伟达(NVDA.O)——后者也与Humain达成了合作协议——“部分抵消美国对华最新出口限制带来的影响”。AMD曾表示，美国对其MI308芯片的出口限制预计将在2025年带来15亿美元的营收损失。

“尽管如此，我们仍承认，关税缓解和沙特AI协议的潜力，已经促使市场对AMD股票重新估值，尽管当前其盈利影响有限且难以量化。”汇丰分析师如此表示，同时撤销了此前对该股的“减持”评级。

自从5月12日中美双方同意暂停为期90天的互征关税以来，汇丰指出，AMD的股价已上涨7%，其全年市盈率已改善至29倍。因此，汇丰将目标市盈率从20倍上调至26倍。

分析师还将AMD在2026年来自图形处理器（GPU）产品的营收预期从66亿美元上调至78亿美元，原因是他们预计公司“在CoWoS（芯粒封装技术）资源分配方面将增加约15%”，这将有利于其Instinct MI350芯片系列。分析师指出，这种产品“可能具备溢价能力，有助于提升产品组合质量。”

AMD预计将在明年推出Instinct MI400系列芯片，但分析师表示，目前“仍难以量化其营收潜力”。

“因此，我们对2025/2026年数据中心营收的预测仍分别比市场共识低5%和6%。”汇丰表示。

与此同时，分析师补充称，他们对AMD的客户端业务更为乐观，因为该公司“在抵御来自英特尔（Intel）的竞争方面处于有利地位”，并有望扩大市场份额。汇丰原本预计英特尔会通过价格战对AMD施压，试图夺回市场份额。然而分析师指出，该策略并未产生实质影响，因为AMD本身的产品价格具有竞争力，且拥有先进的中央处理器，使其产品线更具吸引力。

由于第一季度表现强劲，汇丰表示，今年下半年“可能呈现次季节性表现”，因此分析师预测2025年上下半年客户端营收将持平。

上周，美国银行的分析师指出，尽管市场普遍预计英伟达和定制芯片将主导AI加速器市场，但AMD仍有“足够的市场空间”。该行研究员Vivek Arya表示，AMD有望在AI硬件市场中获得“可靠的3%-4%份额”，这些硬件专为优化AI应用的运行速度而设计。

Arya说：“许多客户的内部团队对算力和计算资源有大量内部需求，AMD在这方面可以发挥重要作用。其近期在机架级系统的收购和软件能力的提升，使其具备良好的竞争力。”

AMD在2025年台北国际电脑展（Computex 2025）上发布了Radeon AI Pro R9700图形处理器（GPU）以及Threadripper 9000系列处理器和其他芯片。公司表示，该GPU旨在加速本地AI推理、模型微调和其他AI相关任务。