“反内卷”政策快速发酵，看涨氛围浓郁且持续，焦煤主力合约早盘继续上探阶段新高，日内涨幅逾7%。焦煤主力合约持仓量连续第二天大幅增加，7月24日，焦煤2509合约触及涨停，成交量272.91万手，持仓量增加73641手至48.36万手。7月25日截止11:30，焦煤主力合约增仓57497手或12%，详情可以通过焦煤期货盯盘神器-持仓异动功能（点击链接）了解。

焦煤本轮上涨行情的驱动因素是什么？

此前由于远月合约贴水过大，煤焦盘面于6月初触底反弹，开启修复估值阶段。6月焦煤产地开启环保检查，矿山和洗煤厂开工率超预期下滑，焦煤上游库存逐步消化，进口煤方面蒙古煤通关因那达慕节日受阻，进口减少。而需求端铁水产量因钢厂利润较好一直维持240万吨日均产量，导致焦煤刚需有较强支撑。基本面边际转好带动焦煤行情震荡上行。

进入7月，“反内卷”政策预期升温，相关部分政策利好频发，黑色品种均开始期现正反馈，带动价格持续走强，焦煤成为黑色上涨的龙头。7月24日，国家发改委、国家市场监管总局发布关于《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》公开征求意见的公告，完善了低价倾销的认定标准，以规范市场价格秩序、治理“内卷式”竞争，再次点燃市场情绪。

就目前的基本面而言，随着期货盘面的持续大幅拉涨，期现共振，原料煤的持续大涨，焦化成本不断走高，现煤焦存在一定亏损，焦企继续提涨第三轮，涨幅为50/55元/吨，于7月25日执行，近期焦炭提涨节奏将不断加快。广州期货预计，后续仍有1-2轮提涨预期。

连续三个交易日触及涨停，焦煤会不会三板强减？

“风风火火”的焦煤主力合约五日涨幅累计超过30%，周二、周三、周四，焦煤主力合约均触及涨停板，但大商所定义的单边市（涨跌停板）是指在收盘前5分钟内出现的封板才算单边市，所以仅有周二是单边市。也就是说，其他时间焦煤都完美的避开了“涨跌停板”。

如果后续某合约出现了连续三个交易日同方向单边市，交易所根据市场情况做出决定。可能措施包括：一，第四交易日继续交易，交易所可以调整保证金标准、调整张跌停板幅度、暂停开平仓、限制出金、限制平仓等等。二，第四交易日暂停交易，第五交易日再做调整；三，第四交易日暂停交易，并在第四交易日进行强制减仓。

因此，目前来看焦煤还不符合三板强减的标准。

市场波动加剧，本周多家交易所发布风险提示函，提醒理性合规交易。光大期货认为，近期黑色产业链利好频发，相关品种共振上涨，预计短期焦煤盘面震荡偏强运行。

机构如何看待焦煤期货后市行情？

兴业期货：政策利好与偏紧基本面共振，焦煤价格维持上行趋势

国家能源局核查煤矿生产情况一事仍在发酵，上半年超产矿山将面临停产整改，市场对原煤供给收紧预期不断强化，且本周样本煤矿库存降至536万吨，去库速率不断加快，坑口成交状况积极，政策利好与偏紧基本面共振，焦煤价格维持上行趋势。

广州期货：资金和情绪占据主导，谨慎控制仓位或者获利止盈为主

本轮行情始于超跌后的期差修复，目前已进展到政策预期主导的情绪脉冲行情。中长期来看，与15-16年供给侧不同，本轮过剩集中在汽车、光伏等终端制造业，反内卷对煤焦钢等上游原料而言或构成潜在利空，且原料暴涨不利于制造业利润扩张，需谨慎评估下游对涨价原料的承接能力。交易层面，近期盘面连续拉涨后，资金和情绪占据主导，谨慎控制仓位或者获利止盈为主。

华泰期货：后续关注7月中央政治局会议情况、“反内卷”消息进展等

宏观层面，“反内卷”情绪仍在持续蔓延，市场对政策预期乐观。煤炭供应扰动预期仍在延续，市场对后续供应有所担忧，导致价格大幅上涨。基本面方面，焦煤供应扰动持续存在，导致焦煤供应呈现偏紧态势。焦炭方面，焦企第二轮提涨已经落地，市场继续第三轮提涨，市场情绪向好。后续关注7月中央政治局会议情况、“反内卷”消息进展、煤炭供应扰动、商品需求改善的持续性等。

国投期货：焦煤盘面升水，短期内或仍将维持涨势

受政策文件影响，盘面价格大幅上行。炼焦煤矿产量继续小幅下降，现货竞拍成交市场好转，成交价格持续拾升，终端库存有所抬升。炼焦煤总库存环比下降，产端库存继续下降，短期内大概率持续去库。整体来看，碳元素供应端仍较充裕，下游铁水淡季仍保持较高水平，“反内卷”目前对焦煤行业影响逐渐显现，持续关注政策是否进一步落地。焦煤盘面升水，短期内或仍将维持涨势。