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美联储主席鲍威尔在北京时间周四凌晨表示，当前利率水平足以应对关税和通胀带来的持续不确定性，这给市场对9月降息的预期泼了冷水。

“我们面前仍存在大量待解的不确定性，”鲍威尔在美联储做出维持利率不变的决定后对记者表示，“感觉我们距离结束这个（政策评估）过程还很遥远。”

联邦公开市场委员会（FOMC）以9-2的投票结果决定将基准联邦基金利率维持在4.25%-4.5%区间，延续了今年历次会议的决策。理事沃勒和鲍曼投下反对票，主张降息25个基点。

随着鲍威尔讲话进行，交易员削减了对降息的押注。利率期货显示9月下次会议降息的概率从早些时候的约60%降至接近五五开。10月降息的概率已降至约85%，而在鲍威尔开始讲话前，市场普遍认为10月降息是板上钉钉的事。

随着鲍威尔指出劳动力市场状况“处于平衡状态”，美国国债的抛售加速。美元飙升至5月以来最高位，标普500指数收跌。美元的急剧升值引发了黄金的恐慌性抛售，导致金价跌破一个月以来的低点。

在会后声明中，官员们下调了对美国经济的评估，称“近期指标显示今年上半年经济活动增长放缓”。美联储此前对经济增长的描述是“以稳健步伐扩张”。鲍威尔表示这种放缓“主要反映消费支出减速”，但当被要求详细说明时，他称这早在预料之中且消费者仍处于“稳健状态”。

他同时承认但淡化了就业风险，反驳了沃勒近期关于劳动力市场显现恶化迹象的担忧。“在我看来，也几乎是委员会全体成员的共识，当前经济表现并不像受到限制性政策不当压制的情形，”鲍威尔表示。

多数政策制定者认为美联储应暂缓降息以评估关税对通胀的影响。数位官员还强调强劲的劳动力市场让他们能够保持耐心。委员会维持利率的决定再次无视了总统特朗普要求降息的重压。就在决议公布前，特朗普预测美联储将在9月降息，并再次批评美联储行动不够迅速。

美联储官员们在声明中重申劳动力市场“强劲”且通胀“仍处高位”的观点。他们删除了前次声明中关于经济前景不确定性已减弱的表述，同时重申不确定性“仍然高企”。

沃勒和鲍曼的反对票标志着自1993年以来首次出现两名理事对委员会决定投反对票的情况。FOMC的投票成员包括7名理事和12位地区联储主席中的5位。

数月来美联储官员一直在为特朗普政府一系列激进关税可能导致失业率上升和通胀加剧做准备。周三公布的数据显示，第二季度国内生产总值（GDP）折合年率增长3%，而前一季度为萎缩0.5%。这种波动主要源于企业为规避关税而在第一季度提前进口。消费者支出增速创疫情爆发以来连续季度最低水平。

但这些关税尚未对通胀和就业数据产生显著影响。6月通胀数据连续第五个月低于预期，不过玩具、服装和电子产品等直接受关税影响的商品价格出现跳涨。失业率微降至4.1%，因政府对移民的打击减少了劳动力供应。

虽然沃勒和鲍曼在周三会议上对委员会决定投下反对票，但他们与其他几位官员的立场可能相去不远。6月的利率预测显示，有两名政策制定者支持今年降息三次，另有八人预计降息两次。据发言人表示，美联储理事阿德里安娜·库格勒（Adriana Kugler）因个人事务缺席本次会议。

华尔街怎么看？

“在鲍威尔的新闻发布会期间，市场走势转弱，因投资者对9月降息的可能性愈发存疑，”Nationwide首席市场策略师Mark Hackett表示。“美联储主席鲍威尔此前曾表示，若没有关税措施，降息将是合适的，但此次并未重申这一表态。”

“美联储在下次会议前似乎将维持数据导向的政策立场，”eToro的Bret Kenwell表示。“要实现降息，美联储需要确信通胀上升是暂时且温和的，或者通胀将在未来数月及数季度继续走低。这假设劳动力市场不会出现显著恶化。”

“未来两个月的数据将至关重要，我们认为，若关税通胀程度低于预期或劳动力市场出现疲软迹象，美联储有望在秋季重启宽松周期，”高盛的Ashish Shah表示。

“鲍威尔主席重申了美联储的观望态度。他形容劳动力市场状况良好，”摩根大通投资管理公司的投资组合经理Priya Misra表示。他“淡化了分歧中的政治因素，并指出美联储会议上的讨论非常充分。”

彭博宏观策略师Edward Harrison表示，“此次美联储会议的最大看点在于，美联储的政策决策比以往任何时候都更加依赖经济数据。因此，随着经济数据的陆续公布，市场波动性可能加剧，这将对股市和债市均产生影响。”

贝莱德投资组合经理David Rogal认为，美债市场的反应“相对温和”，不过鲍威尔的鹰派言论确实导致投资者撤出。“归根结底，鲍威尔对未来几次政策举措的态度模棱两可，”他说。