国内商品市场遭遇"黑色星期四"，其中多晶硅期货主力2509合约收盘暴跌7.81%至49130元/吨，盘中一度逼近9%的跌停板，同时伴随37509手的大幅减仓。

这一剧烈调整并非孤立事件，当日"反内卷"相关品种集体跳水，玻璃、焦煤和硅铁均触及跌停。弘业期货分析指出："本轮下跌主要是因为近日政策风向转变和交易所风控措施实行。近期市场对'反内卷'讨论热度较大，部分品种涨幅较大，市场陆续对政策有理性解读和讨论。"

政策预期发生了怎样的转变？

市场剧烈波动的深层次原因在于政策预期的重大修正。7月30日晚间，中共中央政治局会议召开，与7月1日中央财经委会议相比，政策表述出现微妙变化。新湖期货表示："本周政治局会议中，再度提到依法依规治理企业无序竞争，但删除了月初经济工作会议中'低价无序竞争'前的'低价'两字。今日，发改委总结会议，要求改革手段更注重市场化、法治化，而非靠行政命令搞'一刀切'，对当前市场的过度解读进行纠偏。"这一政策基调的调整直接导致前期基于"反内卷"预期的多头资金集中离场。

交易所调控措施或是导致价格大跌的推手之一？

除政策预期转变外，监管部门的直接干预也是市场暴跌的重要推手。7月30日晚间，广期所再度出手调整多晶硅等三大品种的交易限额，为过热的市场紧急降温。

瑞达期货分析认为："今日多晶硅大幅下跌，主要原因来自于期货交易所限仓通知，同时叠加市场对于反内卷会议回归正常认知。"这一监管措施直接限制了部分资金的过度投机行为，导致前期涨幅较大的合约出现集中减仓。具体来看：

7月10日，广期所发布公告调整多晶硅涨停跌停板幅度和交易保证金标准：经研究决定，自2025年7月14日结算时起，多晶硅期货合约涨跌停板幅度调整为9%，投机交易保证金标准调整为11%，套期保值交易保证金标准调整为10%。

7月17日，广期所调整多晶硅期货部分合约交易手续费标准并实施交易限额：经研究决定，自2025年7月21日交易时起，非期货公司会员或者客户在多晶硅期货各合约上单日开仓量不得超过10,000手；多晶硅期货PS2508合约的交易手续费标准调整为成交金额的万分之二，日内平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之二。多晶硅期货PS2509合约的交易手续费标准调整为成交金额的万分之一点五，日内平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之一点五。

7月23日，广期所调整调整多晶硅期货部分合约交易手续费标准、交易限额：自2025年7月25日交易时起，多晶硅期货PS2509合约的交易手续费标准调整为成交金额的万之四，日内平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之四；非期货公司会员或者客户在多晶硅期货PS2509合约上单日开仓量不得超过3,000手。

7月30日，广期所调整多晶硅期货部分合约交易限额：非期货公司会员或者客户在多晶硅期货PS2509合约上单日开仓量不得超过500手，在多晶硅期货PS2510、PS2511、PS2512、PS2601合约上单日开仓量分别不得超过2,000手。

现货市场与基本面呈现何种格局？

与期货市场的剧烈波动形成对比，多晶硅现货价格保持相对稳定。据SMM数据，多晶硅N型致密料主流市场价格维持在43-50元/kg区间，N型复投料主流价格在44-50元/kg。

Mysteel调研显示："多晶硅市场价格涨幅收窄，呈现高位趋缓的态势。实际成交方面，上游涨价传导逐步顺畅，下游接受度提升，不过前期备货充足的企业持续观望。"供应端方面，7月多晶硅产量预计逼近11万吨，8月产量或将大幅增长至12万吨左右，市场供需格局呈现边际宽松态势。

产业链各环节价格如何传导？

从产业链角度看，价格传导呈现分化态势。硅片价格逐渐企稳，183N硅片价格报1.2元/片，210RN硅片价格1.35元/片。电池片环节价格维持在0.275-0.3元/瓦区间。组件环节则因头部企业挺价策略而暂时企稳。

南华期货指出："上半年光伏抢装潮已提前消耗部分市场需求，导致下半年需求增量预期趋于有限。库存端则延续硅料与硅片高库存压力，市场去库进程尚未出现实质性突破。"

机构如何看待多晶硅后市行情？

对于后市走势，机构观点出现明显分歧。国投期货建议："政策预期持续发酵，价格波动放大，建议多头部分止盈，依旧谨慎单边做空，注意仓位控制。"

紫金天风期货则提醒："在反内卷实际操作方案决定前，价格走势存在不确定性，在行情波动较大的情况下，建议投资者谨慎持仓。"

瑞达期货给出了更为具体的操作建议："整体多晶硅价格预计依旧需要保持一定利润，操作建议，暂时观望，或者布局看跌期权。"

市场普遍认为，在多晶硅产能逐步释放、政策预期修正的背景下，期货价格将向现货基本面回归，但波动率仍将维持高位。