全球最大资产管理公司贝莱德(BLK.N)正在探索多种方式，以降低其混合融资产品中的风险，试图让这一金融工具更能吸引私人客户。

混合融资（blended finance）是一种将公共和私人资本结合，投入可持续发展目标的融资方式。然而，这一模式在新兴市场的推广依然面临困难。贝莱德亚太区可持续与转型解决方案负责人 艾米丽·伍德兰（Emily Woodland）表示，金融行业尚未在混合融资产品的风险缓释方面找到合适的平衡点。

“你确实需要精心挑选如何打包这些市场中的风险，”伍德兰在香港绿色周（Hong Kong Green Week）的一场小组讨论中表示，“因为即使客户想投这类资产，他们内部也有必须达到的收益门槛，不能妥协。”

这意味着贝莱德必须为他们提供一种“商业化”的风险回报结构，既符合他们习惯的模式，也能与他们现有的资产配置并存，她补充道，而不是推出一种“看起来非常小众和奇特、让公司内部难以统一意见”的产品。

目前已被证明具有商业可行性的混合融资案例包括“债务置换”交易，即私人投资者购买债券，帮助欠发达国家再融资，其节省下的资金用于环保或社会目标。这类交易通常由多边开发银行提供担保，在降低私人投资者风险的同时，也能降低借款方的成本。

本周一，新加坡金融管理局（Monetary Authority of Singapore）表示，由政府支持的一个混合融资合作项目完成了首轮融资，共筹集到5.1亿美元的承诺资本，来自全球及区域的私人、公共和慈善机构。

伍德兰表示，贝莱德目前正在开发其第二支和第三支大型混合融资基金，这过程中公司“获得了一些关于投资者能接受哪些风险结构的重要经验”。以债务工具为例，其目标是将混合融资交易设计成类似投资级产品（investment grade），以便“与现有的投资级资产配置并列存在”。

但她指出，目前许多新兴市场的投资者仍觉得混合融资交易的条件不够吸引人，发达市场的投资者依旧是主要的资金来源。

“现实是，到目前为止，大部分资本仍然投向了发达市场（DMs），而非新兴市场（EMs），”伍德兰说，“而现实也是，传统大型投资者的风险容忍度尚未建立起支持大规模投向新兴市场的能力。”

这些投资者的风险回报预期是以美国和欧洲市场为参考的，因此“他们在配置新兴市场资产时仍保持谨慎，主要是因为对货币可兑换性、主权风险等问题的担忧，不论是感知风险还是实际风险，”伍德兰补充道。