油市解读

OPEC+产油国已决定逐步退出160万桶/日的自愿减产计划，目前减产取消的时间线与实施路径均已明朗。该组织将于10月先行恢复13.7万桶/日产量，并于10月5日召开会议敲定11月产量水平。

分析师：原油市场未必如市场预期般看跌。看空观点忽略了若干关键因素，且其认知与实际情况存在偏差：一是OPEC+逐步退出减产措施的实际影响；二是短期实际市场平衡与市场情绪之间可能存在的预期差。

随着市场逐步认清现实，市场情绪将发生转变——尽管这一过程需要时间。值得注意的是，悲观情绪愈是强烈，油价反弹的速度反而可能愈快。

持仓

截至上周二当周，对冲基金WTI原油净多仓降至2009年以来新低。近几周来，多头仓位累计下降约12万手合约。

此番仓位调整正值IEA预测明年全球原油供应将出现创纪录过剩，预计日均原油库存增幅将达296万桶，甚至超过2020年的平均累积水平。

持仓ii

对冲基金正在以近乎创纪录的速度做空标普500指数期货。

对冲基金对标普500指数期货的空头头寸规模已达到1800亿美元，创历史新高。空头头寸约占未平仓合约总量的27%，创两年半以来最高水平，仅次于2023年3月和2022年9月的峰值。

油市解读ii

我们对OPEC+增产公告的初步解读如下：

此次166万桶/日减产中相当部分为理论性削减，实际仅沙特与阿联酋受配额严格约束，伊拉克与哈萨克斯坦已有超产行为；

虽然此前220万桶/日减产中多为"纸面减产"，但本次166万桶/日中"纸面性质"的占比更高；

取消166万桶/日减产协议实际带来的原油供应增量可能有限，实际增产仍将仅依赖沙特与阿联酋；产量接下来会涌入市场吗？关注9月和10月的沙特原油出口数据将给出答案；

预计原油价格年底前将呈现疲态，但底部支撑预计稳固，具体而言，布伦特油价或守稳的区间在...

————————

《宏观必看图表》系列在内参星球每日独家更新，研究员Lexie每日为你筛选华尔街大佬分享的"神图"。扫码解锁本期全部内容（每期至少15张图表），享受一年内参星球权益，纵览宏观策略分析、职业交易员分享、重点数据前瞻等系列内容。