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现货黄金周三突破每盎司4010美元关口。如此高位的价格却没有吓退投资者，他们对黄金的兴趣依然浓厚，首次买入黄金的投资者数量不断增加。

即便美国股市处于接近历史高点的水平，黄金价格仍在上涨。这一现象表明，投资者正通过持有创纪录高位的黄金，为同样处于纪录高位的股票资产对冲风险。不过，伦敦贵金属交易平台BullionVault的研究主管阿德里安·阿什（Adrian Ash）通过电子邮件向《市场观察》（MarketWatch）表示，“也有越来越多的热钱在同时推动这两个市场”。

阿什在书面评论中指出，BullionVault作为一家拥有20年运营历史的伦敦贵金属交易平台，除了2008年、2011年和2020年的“全面危机”时期外，从未像现在这样繁忙。

他表示：“雷曼兄弟破产、欧洲债务危机和新冠疫情封锁都是明确且紧迫的紧急事件，催生了对黄金的巨大需求。相比之下，今年的黄金热潮并未伴随整体金融市场的恐慌情绪。”

BullionVault在9月发布报告称，其黄金投资者指数（该指数通过实际交易行为衡量私人投资者情绪）上升至54.9，为6月以来的最高水平。若黄金买卖双方完全平衡，该指数将为50。

9月，BullionVault的新开户数达到2020年8月以来的最高水平，首次投资黄金的人数较前一个月增长87.6%，较去年9月更是激增213.5%，增幅超过两倍。

黄金下一步将走向何方？

“简而言之，黄金目前处于供不应求的状态。”Mount Lucas Management首席运营官兼高级投资组合经理杰里·普赖尔（Jerry Prior）表示。

他向《市场观察》透露，尽管黄金的基本面支撑强劲——美联储立场鸽派、美元“武器化”推动各国央行购金，且市场对财政赤字的担忧加剧——但近期黄金价格的上涨，似乎更多由资金流动和散户需求驱动。

普赖尔指出，“错失恐惧”（FOMO）情绪，以及黄金可能成为“高位股市中的分散风险工具”，共同推动了金价上涨，“毕竟，谁不喜欢一种能直线上涨、还能为股票资产分散风险的工具呢？”

不过，他同时警告：“买家需谨慎。”

普赖尔认为，黄金未来的走势“取决于数据”，并补充称，与股市类似，黄金市场也需要持续的消息面和数据支撑，才能推动价格迈向新台阶。

“可能的推动因素包括：经济走弱为美联储大幅转向鸽派创造空间，或通过政治言论施压美联储采取更鸽派立场；政府长期停摆、赤字担忧加剧——可能是关税收入不及预期，或因贸易协议导致关税下调——进而导致长期国债收益率失控；也可能是更强硬的贸易政策及美元‘武器化’。”普赖尔说。

他表示，要推动金价站稳每盎司4000美元、甚至可能触及5000美元，上述条件必不可少，“单靠散户需求无法实现这一目标”。

然而，对于短期金价走势，期货经纪公司Altavest的联合创始人兼管理合伙人迈克尔·阿姆布鲁斯特（Michael Armbruster）认为，“一切皆有可能”。

“我们长期对黄金持看涨态度，因为各国央行持续增持实物黄金、货币增发以及新兴投资需求，都是我们看涨逻辑的核心支撑。”他向《市场观察》表示。

阿姆布鲁斯特称，Altavest不会试图判断每盎司4000美元是否为金价顶部，但如果出现“幅度更大的回调机会”，公司有意增持黄金多头头寸。

他表示，在当前价位，对冲今年以来的涨幅是明智之举。

在康涅狄格州格林威治举行的格林威治经济论坛（Greenwich Economic Forum）上，桥水基金（Bridgewater Associates）创始人雷·达利欧（Ray Dalio）建议，投资者应将投资组合中高达15%的资金配置给黄金——这一比例高于多数金融专家建议的5%至10%。

达利欧表示，当投资组合中的常规资产下跌时，黄金是少数能表现出色的资产之一。

但普赖尔则认为，更好的投资机会可能在于“将资产重新平衡至目标配置比例”。他表示，对于黄金这类“非生息资产”，“重新平衡对财富复利增长的推动作用，远大于通过战术性决策增加投资的效果”。