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今年以来，美元汇率多数时间呈走弱态势，这一迹象或暗示其全球地位面临潜在威胁。与此同时，黄金正迎来“高光时刻”，其现货价格周三首次突破每盎司4000美元关口，部分分析师认为，到2026年底金价有望逼近每盎司5000美元。

纽约班诺克本资本市场（Bannockburn Capital Markets）策略师兼董事总经理马克·钱德勒（Marc Chandler）表示，自1月以来，美元对主要货币的贬值，更多源于投资者对冲美元贬值风险的需求，而非选择抛售所有美元资产。这一区别至关重要，因为它表明美元下跌背后是更具周期性的原因，而非长期结构性问题。

“我不确定美元是否已失去全球地位，但在我看来，美元的‘品牌形象’已受损。”钱德勒说道。这一观点与今年4月的市场主题相呼应——当时关税引发的波动拖累美元、导致股市剧烈震荡，并引发美国国债大幅抛售。美元对六种主要货币汇率的洲际交易所（ICE）美元指数（DXY）今年已下跌近9%。

与此同时，截至发稿，受多重担忧推动，包括美国政府部分停摆的持续时间及其可能引发的经济影响，现货黄金今年迄今已上涨近53%。

作为投资者参与“贬值交易”（即押注美元进一步贬值）的工具之一，自上周三美国政府停摆开始后，黄金的上涨动能进一步增强。

“今年年初，全球市场对美元的持仓处于超配状态。”钱德勒周二在电话中表示，“或许当前我们看到的是多重驱动因素共同作用的结果。今年上半年，市场担忧特朗普政府会通过‘口头打压’美元来修正贸易失衡；随后进入第二阶段，关税成为主导因素。”他指出，目前正展开的第三阶段，则与美联储的降息计划相关。

钱德勒补充道：“许多企业和国家别无选择，只能使用美元进行贸易和借贷，但他们完全可以通过增加本币交易和黄金配置来降低美元敞口——目前市场正发生这样的变化。”

美国财政部的数据似乎印证了钱德勒的观点。数据显示，2025年上半年（前七个月），外国投资者净买入了价值7882亿美元的美国股票和债券，较2024年同期的3262亿美元、2023年同期的5555亿美元均有大幅增长。

国际清算银行今年夏季发布的研究也发现，非美国投资者正对冲持有美元证券的风险，这一行为在今年4月至5月期间加剧了美元的弱势。

金融服务机构Trade Nation驻伦敦高级市场分析师戴维·莫里森（David Morrison）表示，尽管周二美元指数上涨0.5%，但此前每次尝试反弹时，该指数都未能站稳98关口上方。莫里森认为，政府停摆也不利于市场对美元的情绪。