国外
1. 美银：将明年黄金价格预期上调至5000美元/盎司
美国银行：上调明年黄金和白银价格预期至每盎司5000美元（平均为每盎司4400美元）和每盎司65美元（平均为每盎司56美元）。实体白银市场的极端失衡可能会在某个阶段恢复正常，从而加剧波动性。
2. 汇丰银行：美元很可能还将再度走弱，或在明年初触底
关于美元是否已经触底，市场上争论激烈，但汇丰银行认为美元很可能还将再度走弱。汇丰全球外汇研究主管保罗·梅克尔在报告中指出：“当美联储重启宽松周期，而美国经济又免于衰退时，历史经验表明美元将会走弱，这一规律很难被打破。”虽然关于美国经济重新加速的讨论，以及近期法国和日本的政治局势动荡，确实值得让人思考美元自7月以来的横盘走势，但市场心态变幻莫测。相信美元走强的渴望固然诱人，但现在摒弃看跌观点为时尚早。梅克尔预计美元将在明年初触底。
3. 渣打银行：若美国经济动能持续，2026年进一步降息或难实现
渣打银行分析师Nicholas Chia与Steve Englander在报告中表示，尽管美联储预计将在2025年余下时间继续降息，但若美国经济动能保持强劲，2026年进一步降息的可能性将降低。两位分析师指出，从中长期来看，这种情形可能推高美元与美债收益率。“我们认为，市场对美联储2026年约63个基点的降息预期可能被逐步剔除，特别是在美国经济动能持续、生产率增长超出预期的情况下，这将推动收益率与美元进一步走高。”
4. 荷兰国际：英国政府或在11月预算中限制通胀性政策，为进一步降息铺路
荷兰国际集团经济学家在报告中表示，英国政府可能会在11月26日的预算案中限制可能导致通胀上升的新财政政策。报告指出，一些增税措施（如上调增值税）可能推高通胀，因此政府预计会避免采取此类举措。相反，英国财政部可能会推出有助于降低通胀的政策，从而为英国央行进一步降息创造空间。“我们认为，2026年的财政紧缩前景意味着降息幅度将超过当前市场预期，英国国债收益率最终也将走低。”荷兰国际表示。
5. 荷兰国际：英国财政趋紧与货币宽松并存或打压英镑
荷兰国际集团分析师在报告中表示，英国经济的实际表现并未如本地媒体报道般疲弱，但财政政策趋紧与货币政策转松的风险可能对英镑造成压力。分析师指出，市场目前低估了英国央行未来的降息幅度，尽管下一次降息预计最快也要到明年2月才会发生。财政大臣里夫斯将在11月秋季预算中不得不通过增税或削减开支来缩减财政赤字。荷兰国际补充称，受法国政治不确定性影响，英镑与欧元的吸引力均有限，但英镑面临的财政与货币风险“可能更高”。
6. 野村证券：澳大利亚货币市场高估了澳洲联储进一步降息的可能性
野村证券首席经济学家Andrew Ticehurst表示，澳洲联储9月份的政策会议纪要显示，该行既未能准确把握经济中的剩余产能规模，也未能确认中性的官方现金利率水平。在此背景下，澳洲联储将遵循数据导向，其8月时关于“可能继续降息数次”的鸽派表态已不足为据。Ticehurst指出，金融市场当前对澳洲联储进一步降息的定价明显过高。
国内
1. 中信证券：OpenAI“采购合同+股权”的合作模式，有利于整个AI生态的闭环
中信证券研报称，从Open AI和产业链公司的合作进展来看，公司近2个月积极与AI产业链上下游建立合作关系，进而助力公司后续获得稳定的计算资源、提高模型能力。我们认为：Open AI与英伟达和AMD“采购合同+股权”的合作模式，有利于整个AI生态的闭环，进而有利于整个AI行业的发展，对后续硬件半导体板块的EPS形成支撑。建议关注：商用GPU、ASIC、以太网、存储、先进制程等领域的投资机会。
2. 中信证券：海外AI催化密集，看好商业化潜力
中信证券研报表示，2025年9-10月，海外AI产品密集发布，商业化进展加速，重点事件包括OpenAI推出Sora 2并开启电商生态建设、Anthropic发布Claude Sonnet 4.5、谷歌多模态应用创新、Meta Ray-Ban Display AI眼镜、AppLovin自助广告投放系统等，从模型能力、变现形式、应用场景方面实现创新，进一步催化AI市场情绪。我们认为随着AI应用逐步成熟并开始探索更多商业化形式，有望逐步弥合市场对于AI商业化效率和增量价值创造的分歧，进而对AI的长期价值有更加清晰的定价。我们建议关注Q4 AI相关产品进展，继续看好广告、电商、社交等场景落地，后续重点关注潜在催化包括：OpenAI年度开发者大会（10月6日）、Meta Display AI眼镜表现（9月30日开售）、谷歌Gemini 3（预计Q4）、亚马逊re:Invent（12月1日）等。
3. 华泰证券：若港口费持续征收，将推升全球油运、散货运价中枢
华泰证券研报分析中美互征港口费对航运的影响称，短期看，船公司或重新调配全球船舶部署和港口挂靠，以减少相关成本，将造成供应链扰动，推升运价。中长期角度，按船公司国籍分布分析，在中美双方博弈中，中方航运业被征收幅度高于美方。集运方面，短期有望涨价缓解成本压力，中长期供给过剩，盈利承压。油运、散货方面，行业景气上行，港口费有望转嫁给客户。若港口费持续征收，将系统性推升全球油运、散货运价中枢。从贸易流向分析后，华泰证券认为，中国籍油运、散货公司相对受益，集运相对受损。
4. 华泰证券：四季度出口增速中枢或小幅回落，但仍保持较高景气度
华泰证券研报分析称，海关总署公布的数据显示，2025年9月美元计价出口同比增速从8月的4.4%再度回升至8.3%，高于彭博一致预期的6.6%；进口金额同比增长7.4%(前值1.3%)，高于彭博一致预期的1.8%，贸易顺差上行至905亿美元、同比多增88亿美元，净出口对经济增长仍形成拉动。往前看，AI产业发展相关出口需求或仍维持强劲，“一带一路”投资亦持续加速，仍有望对中国出口增长提供结构性支撑。此外，全球制造业周期回升及海外财政扩张周期可能推动外需企稳，考虑到四季度高基数下，出口增速中枢或小幅回落，但仍保持较高景气度。
5. 华泰证券：节市场关注向产能出清行业、顺周期方向及防御品种集中
华泰证券指出，节后，市场走势震荡，资金交易热情仍不弱，交易型资金仍是主要增量来源，参与交易的投资者数量回升，散户、融资资金转向净流入，私募基金日均备案数量仍在7月以来中枢水平。波动项或主要源于公募基金新发，上周公募基金新发规模受到季节性波动有所回落，基金净值回升下，公募基金新发或仍在上行趋势中。配置侧，投资者对以海外算力链为主的TMT止盈需求增强，市场关注向产能出清行业、顺周期方向及防御品种集中。
6. 银河证券：食品饮料国庆中秋弱复苏，关注三季报业绩
银河证券研报表示，9月食品饮料指数相对大盘表现较弱，内部各个子板块均处于调整阶段。展望10月，市场重点将聚焦于三季报业绩，相关绩优个股与板块可重点关注。展望25Q4，在PPI改善向CPI改善逐渐传导的预期下，可优先重点关注供给出清+估值底部的顺周期方向。中长期则继续建议重点关注三条主线：1）新品类与新渠道方向的成长性个股；2）需求相对稳定与竞争格局改善的板块；3）顺周期复苏方向。
7. 中金公司：建议重点关注低空经济与城市安全建设战略协同发展催生的投资机会
中金指出，随着低空经济战略的深入推进，无人机正重构城市治理与服务新生态。从助力警务精准执法、破解高层消防难题，到赋能环境实时监测、保障应急通信畅通，无人机打破地面场景束缚，显著提升城市运行效能，加速城市治理向数字化、智能化升级。建议重点关注低空经济与城市安全建设战略协同发展催生的投资机会。