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美国股市迎来自4月份以来最剧烈的盘中逆转，基准指数跌至两个多月低点——这一切让华尔街交易员们困惑不已，纷纷揣测暴跌背后的真正诱因。

美股周四大幅下挫，早盘涨幅尽数回吐，标普500指数收跌1.6%，逾2.7万亿美元市值随之蒸发，基于期权衡量的股票预期波动率指标VIX指数收于26上方，为4月以来首次。尽管英伟达周三盘后发布的业绩曾短暂缓解市场对AI股泡沫的忧虑，推动该指数早盘一度飙涨1.9%，但最终仍难挽颓势。

彭博数据显示，这一美股基准指数创下自4月关税动荡高峰以来最大的日内逆转幅度（达3.6%），较近期峰值累计下跌5%。

纳斯达克100指数更是经历剧烈震荡，早盘涨幅达2%后一路走低，最终收跌2.4%，创9月以来新低，较10月29日纪录高点的跌幅扩大至7.9%。特斯拉、Alphabet、苹果、微软、博通和亚马逊单日市值波动均超千亿美元。纳斯达克100指数预期波动率指标自4月以来首次突破32。

在周五约3.1万亿美元名义期权（含1.7万亿美元标普500合约及7250亿美元个股期权）到期前夕，被称为“科技股恐慌指数”的VXN指数急剧飙升。英伟达成为指数最大拖累，股价下挫3%。尽管纳斯达克100指数当日从高点暴跌近5%并无明显催化剂，但市场对抛售缘由的猜测已层出不穷。

有交易员指出，人们对人工智能项目能否产生足够收入或利润来证明巨额技术投入的担忧再度浮现；也有人认为，延迟发布的9月强劲就业报告是美联储今年不再降息的最新信号；更有观点将比特币跌至六个月低点发出的避险信号视作股市暴跌的元凶之一。此外，股票估值过高担忧以及周五期权到期前波动率上升也被列为潜在因素。

周四抛售在股市最高风险领域尤为显著：最高做空兴趣股票指数下跌3.5%，高盛无盈利科技公司指数下挫3.7%。罗素微盘指数下跌1.9%，较纪录高点的跌幅扩大至10%。

无论原因为何，这场盘中暴跌彻底粉碎了早间的乐观情绪——投资者原本期待美股能延续从10月底创纪录高点后抛售中的反弹态势。起初，处于AI竞赛风暴中心的芯片制造商英伟达公司的亮眼财报，以及沃尔玛显示消费支出依然坚挺的季度数据曾带来惊喜，但这一切很快被突如其来且无情的抛售浪潮所淹没。

以下是华尔街分析师、策略师与交易员对周四股市剧烈波动的解读：

西北互惠财富管理公司（Northwestern Mutual Wealth Management Company）首席投资官Brent Schutte：

“需将英伟达置于所有短期隐忧的背景下审视——包括劳动力市场强度、关税、通胀、美联储未来行动、AI可持续性、股票估值、私人信贷担忧、无盈利科技股与加密货币回调等。简言之，投资者正在争论众多悬而未决的经济与股市难题。”

Buffalo Bayou Commodities跨资产宏观策略与交易主管Frank Monkam：

“随着加密货币跌入熊市区域，跨资产去杠杆浪潮尚未结束。加密货币散户参与度高，而散户正是今春以来推动上涨的主力——其脆弱性显而易见。”

富国银行投资研究所全球股票与实物资产主管Sameer Samana：

“英伟达业绩虽积极，但不足以消除对估值过高、以及近期债务融资趋势是否意味着投资过于激进而忽视股东回报的疑虑。”

Susquehanna国际集团衍生品策略联席主管Chris Murphy谈及趋势跟踪基金（即CTA）的影响时表示：

“英伟达财报落幕且美联储12月不太可能降息，投资者开始质疑年末上涨动力何在。CTA持仓在此仍显脆弱；系统策略仍维持适度净多头，更深回调可能引发进一步抛售。”

城堡证券股票及股票衍生品策略主管Scott Rubner：

“这类机械性资金流出可能在未来几日持续活跃，随后逐渐消退。”

Miller Tabak + Co. LLC首席市场策略师Matt Maley：

“AI真能实现市场定价的盈利水平吗？这是关键问题。交易员担心当前AI投资五年后能否盈利。因此人们决定‘需要部分获利了结’。”

Piper Sandler首席市场技术师Craig Johnson：

“英伟达财报后投资者稍松一口气，但市场广度稳定并开启复苏仍需时日。”

不过，即便本轮回调正推动标普500走向2008年以来最惨淡的11月，美股估值仍接近历史狂热期水平。周五市场将再度迎来经济数据潮：时薪数据与密歇根大学通胀预期报告将接连出炉，交易员们即将面临新一轮考验。