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当英国首相斯塔默面临“逼宫”传闻时，财政大臣里夫斯正准备公布她职业生涯中最艰难的预算案。监管机构的好消息让她避免了上调所得税，以兑现对选民的承诺，但首相的政治危机迫使她做出这一非同寻常的策略调整。
里夫斯将在下周最终迎来“清算”，她必须找到300亿英镑（约390亿美元）的资金来重建英国财政，以安抚对她日益困惑的债券投资者，并平息左翼议员的诉求。正如智库所言，她正试图穿过债券市场、竞选纲领与民意压力构成的“三难困境”。此前，她为示好投资者曾暗示可能增税。
在全球财政风险警惕性空前提高的时期，里夫斯的“走钢丝”行为尤为引人注目。前首相特拉斯的减税灾难仍是英国政界的深刻教训。尽管首相斯塔默拥有巨大的议会多数优势，但“逼宫”传闻的开启已让债券投资者担心政治权宜之计会卷土重来。有分析师警告，“债券义警很可能会让他们付出代价。”
去年工党大胜带来的乐观情绪已在里夫斯2024年10月那份增税预算案中消退。她当时提出的最大规模增税，不仅激怒了富人，更让企业界视260亿英镑的工资税为灾难。如今，工党的民调支持率不断下滑，经济增长乏力、高通胀和政府群龙无首的感觉，让胜利大选看起来像是一场走向下一次失败的缓慢行军。
市场对里夫斯通过控制价格来解决通胀、并通过坚持财政规则将缓冲资金翻倍至200亿英镑的目标超级乐观，但问题在于“如何实现”。由于削减福利遭遇阻力、生产率预测被下调以及借贷成本上升，里夫斯需要找到200亿英镑才能回到起点，而将缓冲资金翻倍至她承诺的“稳固基础”，则意味着财政整顿总额将达到300亿英镑。
鉴于工党议员对削减开支的反对，税收将承担主要负担。但放弃普遍增税后，里夫斯不得不尝试许多效率更低、利益集团更复杂的较小税种，这被前研究所所长比作“发霉的大杂烩”。有经验的顾问指出，市场更偏爱如所得税这样“造成扭曲较小的大的杠杆”。
此外，财政紧缩还可能使产出降低0.2%，这与工党雄心勃勃的GDP年均增长2.5%的目标背道而驰。如果预算案进一步损害工党支持率，这可能意味着里夫斯和斯塔默政治生涯的终结。
英国今年的借款超支仍在持续扩大，国家财政的窟窿越来越大。
2025-26财年前七个月，英国赤字已冲到1168亿英镑，比预算责任办公室（OBR）的预测高出整整99亿英镑。仅10月份的借款就达到174亿英镑，创下了同期历史第三高位。与此同时，零售销售环比大跌1.1%，经济数据预示着极其悲观的局面。
市场普遍预期，财政大臣里夫斯下周三将推出一系列针对富人的“大杂烩式”增税措施，以填补因生产力下滑、借款成本飙升等因素造成的200亿英镑巨大缺口。
最新数据显示，借款超支部分来自税收短缺和支出增加。其中，不含投资的经常预算赤字高达839亿英镑，比预算责任办公室（OBR）预期多出151亿英镑。支出飙升则是因为通胀推高了公共部门薪资、福利和债务利息成本。
财政部首席秘书詹姆斯·穆雷（James Murray）表示，政府计划在未来五年内实现“七国集团和二十国集团中最大规模的基础赤字削减”。
分析师警告，如果里夫斯将财政调整推迟到财年末，并过度依赖各种小额增收措施，这是一种高风险策略，投资者可能不会买单。
保守党影子财政大臣梅尔·斯特赖德（Mel Stride）抨击，今年借款额是除疫情时期之外的历史最高水平。为弥补超支，政府将在本财年增发90亿英镑政府债券，使全年销售额创下2021年以来的最高纪录。
截至10月底，公共部门净债务占国内生产总值（GDP）的94.5%，仍停留在1960年代初期的危险水平。财政部还向英国央行支付了67亿英镑，以弥补量化宽松（QE）投资组合的损失。自2022年以来，纳税人的总损失已累计达到1000亿英镑。