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白银市场今年坐上了“过山车”，价格几乎翻倍。然而，一些分析师担心白银正将人们引向失望的境地。他们的看跌情绪基于历史——毕竟，白银曾在1980年和2011年两度创下纪录高点，但随后均迅速暴跌。
因此，市场充斥着紧张情绪，这反映在白银当前的价格波动中。一些交易员担心，白银将遭到快速抛售，就像这种金属在1980年和2011年突破每盎司48美元之后发生的那样。
斯普罗特货币公司（Sprott Money）分析师克雷格·亨克（Craig Hemke）认为不会。他说，这次情况不同。
“经济、货币和实物层面的状况与1980年和2011年完全不同。”亨克不认为白银会重走80年代“祖父辈”或2011年“父辈”的老路。他认为当前的局面更像是“黄金叔叔”过去几年的走势轨迹。
那么，1980年和2011年发生了什么？
在这两个案例中，白银都迅速飙升至48美元上方，然后又以更快的速度跌回地面。
1980年，银价在短短四个月内从每盎司10美元涨至48美元。两个月后，它又回到了10美元。
从2010年末开始，白银再次反弹，在八个月内触及48美元。但同样，它很快回吐了涨幅，在几个月内跌至26美元。
这一次看起来确实不同。白银于10月3日触及48美元，并在接下来的一周首次收于50美元上方。它在48美元附近进行了短暂盘整，多次测试该水平，然后在最近几周再次启动上涨。
白银能够这么久地守住48美元，这一点使得本轮涨势与1980年和2011年有所不同。
有人宣称白银今年已形成双重顶形态，这是一个看跌信号。但亨克指出，要确认双重顶，白银需要跌破46美元。“在那之前，同一水平上的两个峰值仅表示交易区间和盘整——仅此而已。”
亨克相信，目前展现的价格形态，更类似于黄金在2023年和2024年的突破行情，而非1980年和2011年的白银牛市。
黄金终于在2023年12月突破了每盎司2000美元的强劲阻力位，并飙升至2100美元。随后出现了一次剧烈的反转。仅仅17天后，黄金再次站上2100美元，然后又一次遭遇抛售。在接下来的几个月里，黄金在每盎司2000美元区间内横盘整理，直到2024年3月再次突破并飙升。
当黄金在几周内两次从2100美元反弹时，许多专家宣称这是双重顶和假突破。正如亨克所指出的，这些专家被证明是错的。那仅仅是一段盘整和区间交易的时期。
“金价并未见顶，相反，它只是在盘整区间内夯实基础。真正的突破发生在90天后的2024年3月初。”
亨克认为白银存在类似的技术结构。他在9月底写道：“我预计白银在未来几周的价格走势，将某种程度上映射出黄金在2023年12月底到2024年初的走势。先反弹至48-50美元的历史高点，然后剧烈反转，在最终、正式的突破发生前，还会有几次失败的突破尝试。让我们把2023年底的黄金图表作为白银的参照。”
展望未来，“我们很可能会看到进一步的盘整和一段时间的横向交易。”但亨克相信，白银真正的突破仍在未来。
“现在不是1980年，也不是2011年。银价不会崩溃，也没有刚刚形成双重顶。相反，就像两年前的黄金一样，白银价格正在其旧有历史高点附近及其上方盘整和筑底，真正的突破预计将发生在2026年初。”
亨克表示，明年的突破很可能将白银推至新的历史高点。
“金价自2024年3月突破以来已经翻倍，白银若出现类似走势，将在2027年中后期将价格推至每盎司100美元。”
基本面因素支持亨克的技术分析。白银的供需动态仍然极度看涨。
许多分析师声称，春季因关税担忧导致的白银从伦敦流向纽约，为10月份白银创纪录的上涨奠定了基础。随着需求回升（尤其是在印度），交易商争相寻找可用的金属。白银从纽约迅速转移到伦敦缓解了挤压，但并未解决根本问题。
问题不在于伦敦没有足够的白银。问题在于，总的来说，白银就是不够。
这不是通过将金属从一个仓库转移到另一个仓库就能解决的问题。症结在于，需求超过供给已持续数年。
根据Metals Focus的数据，白银市场正走向连续第五年的结构性供应短缺。
Metals Focus预测，今年需求将超过供应9500万盎司。这将使得五年累计市场短缺达到8.2亿盎司，相当于一整年的平均矿山产量。自2010年以来，白银市场累计供应短缺已超过5.8亿盎司。为了弥补供应缺口，白银用户将不得不动用现有的地上库存。这很可能需要更高的价格来驱动。
美联储转向宽松货币政策和降低利率，也可能在未来一年支撑白银。