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大宗商品贸易巨头托克（Trafigura）的首席经济学家Saad Rahim表示，随着新增供应的爆发与全球经济疲软相碰撞，明年石油市场将面临“超级过剩”。据Rahim称，新的钻探项目和需求增长放缓将进一步压低明年本已低迷的原油价格。

“无论是过剩，还是超级过剩，这都是难以回避的，”Rahim在公司发布年度业绩时如是说。

布伦特原油今年已下跌16%，势将创下自2020年以来的最差年度表现。预计随着包括巴西和圭亚那在内的主要项目明年投产，原油价格将受到进一步压制。

供应过剩论并非新鲜事，过去一年里，花旗和高盛等银行已将其普及。高盛分析师Daan Struyven也在其最新的石油追踪报告中所写，“过去30天内，全球可见石油库存增加了近200万桶/日。”这些银行预计，未来几年库存还将显著增长。

美国政府也一直试图维持低油价，美国总统特朗普已承诺“钻探，宝贝，钻探”（drill, baby, drill），以推动增加美国产量。也有猜测称美国将补充其战略石油储备（SPR），该储备在拜登任内已大部分被掏空，但由于这会迅速推高价格，因此目前这纯属猜测，而与此同时，美国几乎没有任何储备来应对真正的紧急情况。

托克石油交易主管Ben Luckock在10月表示，他预计油价在反弹前可能会跌破每桶60美元，“我怀疑在圣诞节和新年期间的某个时候，油价会进入50美元区间，”他当时说道。

据报道，托克在截至9月的财年中报告净利润为27亿美元，略低于上一年的28亿美元，创下五年新低。此前，由于俄乌冲突，大多数大宗商品交易商在违反制裁的过程中大赚了一笔，从而带来了多年的丰厚利润。

据知情人士透露，其有色金属交易部门报告了创纪录的一年，部分原因是由于关税规则剧烈波动造成的中断，将铜运往美国获利颇丰。

托克首席执行官Richard Holtum表示，“重大的消息面驱动的波动”是今年市场的主要驱动力，而且这一趋势将在2026年持续。

“去年的交易环境并不轻松，我们的交易团队在所有部门都表现出了真正令人信服的业绩，”Holtum说。

然而，利润的小幅下降，加上向托克员工股东支付的款项增加，意味着该集团的权益从上一年的163亿美元微跌至162亿美元，为2018年以来首次出现萎缩。

支付给员工的款项升至29亿美元，高于上一年的20亿美元。这家高管层常驻日内瓦的公司向其员工股东支付“股息”，包括通过长期回购离职员工的股份。