AI播客：换个方式听新闻 下载mp3

美联储官员在连续第三次会议上决定降息，但同时发出了将暂时转向观望的信号。政策委员会内部围绕通胀与就业市场孰轻孰重的问题，出现了罕见的严重分歧。

美联储当地时间周三以9票赞成、3票反对的投票结果通过了降息决定。这是六年来首次出现三位官员投反对票的情况。芝加哥联储主席古尔斯比和堪萨斯城联储主席施密德认为此次降息并无必要，而美联储理事米兰则倾向于进行幅度更大的、50个基点的降息。

此次将基准联邦基金利率下调25个基点（至3.5%-3.75%的区间，为三年来的低点）的决定，旨在防范就业增长出现比预期更严重的放缓。

由于抗通胀进展停滞，官员们在本周会议前的表态已表明，若要进一步降息，可能需要看到劳动力市场恶化的证据。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示：“我们已做好充分准备，等待并观察经济将如何演变。”

美联储在会后发布的、经过精心斟酌的声明中，通过呼应一年前首次降息后的类似政策转向，暗示了未来进一步降息的门槛已经提高。

尽管如此，鲍威尔仍为选择现在降息、而非等到明年1月下旬的下次会议（届时将有因今秋政府停摆而延迟的大量数据出炉）才行动的决定进行了辩护。

他暗示，在对数据高估进行调整后，自4月份以来的就业增长可能已略显疲弱。鲍威尔说：“我认为可以说，劳动力市场继续在逐步降温，也许降温的速度比我们预期的只是略微慢了一点点。”

在政策声明中，美联储不再将失业率描述为“保持低位”。该指标已从今年早些时候的4.1%微升至9月份的4.4%。

不过，官员们小幅上调了对明年的增长预期，鲍威尔也表示希望美联储的降息举措将有助于支持改善就业状况。

并非所有与会的美联储官员在委员会中都拥有投票权。在新的季度预测中，19位官员中有6位预计年底利率将高于周三降息前的水平——这表明一些投票支持降息的成员有所保留，或者一些没有投票权的成员持反对意见。

预测还显示，大多数官员预计明年至少还会有一次降息。这与9月份的预测相同，表明官员们认为几乎没有理由加快放松政策的步伐。

美联储官员近几周的公开言论揭示，委员会内部存在严重分歧，以至于最终的决策很可能取决于鲍威尔希望如何推进。

他的主席任期将于明年5月结束，这意味着他最多只能再主持三次议息会议。特朗普曾表示，他即将提名继任者——这引发了外界对继任者能否获得同等程度信服的疑问。

警惕通胀的鹰派人士认为，央行正在对一个实际比表面看起来更强劲的经济体实施降息，他们担心利率可能已不再高到足以对通胀构成下行压力。随着通胀自2021年以来持续高于美联储目标，这种担忧逐年加剧。

相比之下，更关注就业的鸽派人士则认为，几乎没有证据表明更低的利率正在刺激疲软的住房和劳动力市场复苏。加上本次降息，美联储在过去15个月内已累计降息1.75个百分点。他们担心风险是不对称的：如果失业率加速上升，要扭转局面将需要比应对通胀在3%附近徘徊激进得多的行动。

自8月份就业前景转暗以来，鲍威尔一直站在鸽派一边，但本次的反对票和偏向鹰派的政策指引，凸显出他正以任内最薄弱的内部支持来把握政策方向。

物价压力持续坚挺与劳动力市场逐渐降温相结合，给美联储带来了一个令人不快的两难抉择，这是其数十年来未曾面对的困境。在上世纪70年代所谓的“滞胀”时期，当官员们面临类似困境时，央行走走停停的应对方式导致了高通胀变得根深蒂固。

鲍威尔淡化了委员会内部的分歧，认为这是其在促进低而稳定的通胀与稳固的劳动力市场这两个使命之间存在张力时的自然结果。他说：“当你面临这种局面时，就会看到这种情况。”

美联储控制的联邦基金利率，影响着整个经济的短期借贷成本，包括信用卡和汽车贷款利率。而对于抵押贷款和企业投资更为重要的长期利率，自美联储去年开始降息以来，其下降幅度则较为温和。

10年期美国国债收益率在美联储9月首次降息前跌至4.01%，而本周二则报4.185%。这限制了潜在购房者及其他希望低利率能降低借贷成本的人所能获得的缓解空间。

随着利率越来越接近所谓的“中性”水平（既不刺激也不减缓经济活动），每一次降息决定都正引发更多争议。瑞银集团美国首席经济学家乔纳森·平格尔（Jonathan Pingle）表示：“随着每一次降息，你只会失去更多参会者的支持，并且你需要数据来说服那些参与者加入多数阵营，以推动降息。”

鲍威尔将始于9月份的降息行动，视为防范劳动力市场走弱的“保险”——这一政策序列是他在8月份的杰克逊霍尔会议上首次暗示的。这些降息措施对经济状况产生影响需要时间。目前的挑战在于，既要发出这一阶段已完成的信号，又不能排除就业市场一旦恶化将采取进一步行动的可能性。

美国劳工部将于下周发布10月和11月的就业数据，美联储官员在明年1月下旬的下次会议前，还将获得12月的就业数据。即将到来的数据洪流使得美联储很难发出强烈的政策意向信号。

平格尔指出，初请失业金人数上升、裁员增加证据以及失业率持续缓慢攀升，将是“委员会核心成员感到非常不安的一系列情况”。“他们目前没有计划在1月份降息，但我认为，鲍威尔主席在当前这个节骨眼上，也无法排除任何可能性。”

显示通胀方面是否出现更令人担忧情景的数据也将至关重要。劳工部将于下周发布11月份的消费者价格指数。

花旗集团全球首席经济学家内森·希茨（Nathan Sheets）表示，他正在关注1月份的物价数据，以观察那些一直未将关税相关成本上涨转嫁给消费者的企业，是否会在年初重新设定更高的价格。他说：“如果我们将看到更多关税成本传导，那么其自然发生的时间点就是在那些年度提价期间。”

希茨属于那些担心美联储在抗通胀方面几乎没有犯错余地的人士之一。美联储的通胀目标是2%，但一项关键通胀指标在9月份为2.8%。

他表示：“我不认为通胀会爆发式上行，但同样，你并未达到2%的目标，而且也没有令人信服的迹象表明你会在短期内回到2%。这绝对让我感到担忧。”

以上内容来自《华尔街日报》著名记者、素有“美联储传声筒”之称的Nick Timiraos