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尽管2025年经历了诸多动荡，但实际情况还算不错：标普500指数上涨超过17%；在关税冲击之下，通胀并未飙升，失业率也保持稳定。

因此，分析师和投资者普遍对2026年感到乐观——毕竟，自疫情以来，美国经济的表现一直好于预期，那么面对巨额财政刺激，为何不采取看涨立场呢？

然而，在相对强劲的宏观经济图景之下，裂缝正开始显现。看看美联储本周决定降息的举动就知道了，在美联储主席鲍威尔所称的“低招聘、低裁员”经济中，就业市场正显现出一些疲软迹象。

根据ADP首席经济学家内拉·理查森（Nela Richardson）的说法，这种疲软很可能成为2026年的常态。ADP对经济的看法在今年变得越来越重要，部分原因是政府停摆，导致公共就业增长数据未能公布。在这种空白期，ADP发布了私人就业增长数据洞察。

与华尔街的经济学家同行不同，理查森表示：“我们正在实时追踪变化——这是私人就业增长数据所能达到的最高频率，而且我们没有在数据中看到2026年这种如此乐观的景象。我认为，（当人们）指出明年劳动力市场有所改善时，他们是在强调宏观经济中的几点因素，而我们正在关注私人就业的这一非常精细的数据集。”

理查森表示：“美联储可能强调几次降息、可能强调财政方面的一些税收优惠，或强调人工智能和投资的回报——当然，他们可能还会补充一些贸易政策的清晰度，并解决一些宏观（问题）。所有这些都是极好的因素，但它们需要更长的时间才能渗透到小微企业。”

理查森指出，她公司最新的就业报告显示：11月份美国私人就业岗位减少了3.2万个，主要由小企业疲软所致：拥有1至19名员工的公司裁减了4.6万个岗位；拥有20至49名员工的公司裁减了7.4万个岗位；拥有500名以上员工的公司反而增加了3.9万名员工。

理查森补充道：“小微企业在就业中占了很大一部分，但这些小微企业正在做出微小的调整，并且它们都朝着同一个方向变动。这可能小到一家面包店不雇用两名青少年，或者一个季节放弃一名送货司机，这并不意味着这是一次大规模的裁员，只是这里或那里没有替换一名员工，而这些变化累积起来就相当可观。”

理查森表示，华尔街看好的乐观前景主要由宏观因素驱动，但实体经济的根基——小微企业——仍然受制于微观层面的压力，这些压力正在累积成就业市场的疲软。她说：“当你为小微企业做出微观的调整和微观的决定，那么这些宏观驱动因素就不太可能影响你的行为模式。”

劳动力市场的“游戏规则”正在以空前的速度快速变化，这给新进入者（尤其是毕业生和求职者）带来了巨大的、不断升级的挑战，使得2026年的就业图景更加复杂。

理查森说，这些转变并非凭空发生，而是过去五年趋势的累积。所谓的“大辞职”和混合工作模式的发展是其中的主要因素。例如，混合工作意味着竞争池迅速扩大，招聘经理不再受限于某个地理区域。

同样，理查森补充道：“‘大辞职’意味着人们能够提出自己的条件。这意味着混合工作、更高的薪水和奖金，以及各种晋升都在那个时期发生。”

这些因素意味着市场新进入者的目标不断变化：“甚至不是一代人与一代人之间的问题，”理查森说。“你三四年前毕业的哥哥姐姐所处的就业市场，现在甚至都不是那个就业市场了。”