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华尔街正流传一个令人不安的猜想：在经历多年辉煌涨幅后，美国股市未来十年可能基本持平。

考虑到当前股市的牛市行情——这只是近15年来更大规模长期牛市中的最新一轮——这个想法听起来令人难以置信。

周四，美股涨幅仍在持续。由于投资者担忧甲骨文（ORCL）财报而撤离科技股，转而推动标普500指数（SPX）和道指（DJI）创下历史新高。

但越来越多预测人士认为，这场盛宴可能即将落幕，他们指出市场可能受两大因素拖累：

首先是估值高企。美股估值正处于历史高位。据全球市盈率（World PE Ratio）分析，标普500指数当前市盈率约为27倍，高于5年均值区间19.5-25.4倍。其他估值指标，如巴菲特指标（Warren Buffett Indicator），近期也显示股市被高估。

其次是牛市已老。过去几年，股市经历了惊人的上涨。标普500指数从2022年的低点（当时股市开始走出熊市）上涨了逾90%。此外，自2009年经济走出全球金融危机低谷以来，股市一直处于更大规模的长期牛市中。

如今，更多分析师认为，股市可能迎来“失落的十年”——未来十年，美国市场回报率接近零，或严重落后于全球其他市场。

美国银行本周在一份报告中表示，其股票策略团队预计，未来十年标普500指数将下跌0.1%。从历史上看，这是糟糕的表现——自上世纪50年代以来，标普500指数年均涨幅为10.5%。

策略师指出，高估值以及该基准指数连续多年的两位数增长是“失落的十年”即将到来的主要原因。

“即便对于明年，历史数据也不容乐观：标普500指数在连续3年涨幅超15%后，年均回报率将比历史均值低2.3个百分点。投资者可能需要国内生产总值（GDP）和每股收益（EPS）超预期，才能避免第七个‘失落的十年’，”美国银行在给客户的报告中写道。

阿波罗全球管理公司（Apollo）首席经济学家托尔斯滕·斯洛克（Torsten Sløk）也表示，他预计未来十年标普500指数将相对持平。他周四表示，这一预测基于标普500指数当前的远期市盈率水平。

“标普500指数远期市盈率与后续十年年化回报率的历史关系表明，投资者应预期未来十年标普500指数回报率为零，”斯洛克说。

11月，高盛分析师表示，他们认为未来十年美国市场回报率将位居全球末位。该行估计，未来十年标普500指数年均涨幅约为6.5%，低于欧洲、日本、亚洲和新兴市场的预估回报率。

该行表示，预计其他市场的盈利增长将更为强劲。高盛分析显示，美国市场的估值也处于高位，未来十年将以每年约1%的速度下降。

“如果最大型公司的盈利能力和/或估值下滑，除非出现另一批‘超级明星企业’，否则随着当前的领头羊股票回归常态，整体市场回报率可能会受到阻碍，”分析师在描述美国市场的悲观情景时写道。