在经历了数十年来最强劲的贵金属上涨行情之后，黄金和白银投资者可能正进入本轮周期中最具决定性意义的阶段——一个可能将定义2026年之后很长一段时间回报表现的阶段。

顶尖技术分析师预警：金银牛市或于2026年谢幕

资深技术分析师、ElliWaveTrader创始人阿维·吉尔伯特（Avi Gilburt）表示，自2015-2016年低点以来的金银价格飙升正接近其最后阶段。尽管未来几个月价格可能进一步攀升，但吉尔伯特警告称，投资者应开始为可能最早于明年开启的、持续多年的价格修正做准备。

“这并不是新一轮涨势的开始，”吉尔伯特说，“这很可能是一个非常漫长周期的终点。”

吉尔伯特曾精准预测了2011年黄金的顶部（误差在几美元之内）以及2015年的底部（几乎精确到日）。他认为，当前的涨势根源在于2015年后的重置，此前经历了多年的交易所交易基金（ETF）清算和投资者兴趣下降。这个周期至今已近十年，似乎正接近枯竭。

“我认为我们正走向这个周期的终点，”他说，“2026年可能会为我们呈现黄金和白银这个长期周期的终结，并可能开启另一场持续多年的熊市。”

对于那些将贵金属视为长期对冲工具的投资者而言，这一展望可能听起来有些刺耳。但吉尔伯特解释道，金属价格以独特的波浪形态运行，这在很大程度上独立于流行的宏观叙事。

随着金价在新的支撑位4300美元/盎司上方交易，吉尔伯特表示其近期走势取决于一场关键的技术面博弈。他补充说，他正在密切关注4383美元处的阻力位。只要这个天花板保持有效，他认为黄金可能会再次出现大幅回调，可能下探3800美元水平。

然而，这样的下跌并不一定意味着涨势的终结。

“如果这种情况发生，那将是一个绝佳的买入机会，”他说，“之后在周期完成前，你还将迎来最后一次重要的上涨行情。”

吉尔伯特表示，如果黄金明确突破阻力位，价格可能会接近、但仍可能无法触及具有重要心理意义的5000美元大关，然后见顶。无论哪种情况，他都预计最后一波上涨之后将迎来漫长的调整，这可能最终在未来几年内将黄金推回2000美元区域。

白银一如既往地演绎着更具波动性的故事。吉尔伯特表示，白银已经达到了其长期目标的最低门槛，只要支撑位得以维持，上涨仍有空间。

“我认为涨势尚未结束，”他说，“我的理想目标大约是75到80美元。”

白银能否达到这个区间，在很大程度上取决于市场在年底前的表现。一次向43至47美元区间的可控回调，可能为最后一轮井喷式上涨提供所需的技术结构。

吉尔伯特说：“如果我们达到75到80美元，那可能代表着最终的情绪化顶部。”

这种抛物线式的走势将复制白银2010-2011年的分形模式——正是这一对比促使吉尔伯特在今年早些时候当前涨势开始加速时转为看涨。

吉尔伯特对黄金和白银的熊市展望是一个重要的逆向观点，因为许多分析师认为，在强劲基本面的支撑下，这两种金属将在2026年保持长期上升趋势。然而，吉尔伯特迅速否定了基本面的作用。

“基本面真的不重要，”他说，“它们通常是巧合性因素。”

他以2011年后的时期作为证明。尽管存在强有力的供需论点以及持续的货币宽松政策，金价在见顶后仍下跌了多年。即使是黄金作为危机对冲工具的声誉，也有其局限性。

“2008年期间黄金发生了什么？”吉尔伯特问道，“它在股市暴跌时损失了超过30%的价值。”

他认为，黄金有其自身的周期，忽视这一现实的投资者可能会在交易中站错边。

除了贵金属，吉尔伯特认为更广泛的金融市场正在形成风险。他相信长期债券市场已经见顶，并预计本十年后期收益率将显著上升——这可能伴随着股市的重大崩盘。

“我们可能会看到收益率上升与通缩性资产价格并存，”他指出，主权债务危机可能是一个催化剂。

因此，吉尔伯特积累了比他职业生涯中任何时候都多的现金，偏好短期美债，同时完全避开长期债券。他还对银行业风险发出了严厉警告，指出现代的货币创造——主要基于信贷——在收缩时期同样容易被摧毁。

“人们认为钱必须去某个地方，”他说，“在通缩时期，情况并非如此。”

吉尔伯特补充说，他预计这是唯一将影响黄金和白银的基本面因素。他指出，当投资者寻求保护其财富和购买力时，黄金和白银在货币贬值交易中表现良好。

“我们将要看到的是，在通缩时期，随着信贷扩张而迅速创造的货币将同样迅速地被摧毁，”他说。

对于贵金属投资者而言，不是要抛弃黄金和白银，而是要理解它们在周期中所处的位置。未来几个月可能会提供最后一次参与上涨的机会，尤其是在白银方面。然而，到2026年，风险与回报的平衡可能会截然不同。

“这些信息给了人们保护自己的时间，”吉尔伯特说，“叙事真的会损害投资账户。”

如果历史可以提供任何借鉴，那么贵金属投资者最危险的时刻可能出现在信心最高涨之时——就在周期转向之前。而如果吉尔伯特是正确的，2026年可能会成为迫使市场进行痛苦重置的一年。