国外
1. 凯投宏观：如果AI热潮继续消退，中国股市可能比美国股市表现更好
凯投宏观托市场主管马斯·马修斯homas Mathews在一份研究报告中表示，如果人工智能热潮继续消退，中国股市可能会比美国股市表现得更好。对美国科技股的担忧已开始重新浮现，标准普尔500指数较上周晚些时候的峰值下跌了近2%。
2. 高盛：美联储明年或更积极降息，非农总数不再是首要指标
高盛预计美联储明年可能会比市场此前假设的更加愿意进一步降息。高盛全球银行与市场部首席策略官兼金融风险主管Josh Schiffrin表示，上周鲍威尔的新闻发布会发出了一个信号，即美联储内部对就业条件的可持续性日益担忧。尽管美联储的基本情况仍然是维持利率不变并评估后续数据，但Schiffrin认为，采取额外降息行动的门槛可能低于会议前市场的担忧。Schiffrin表示，接下来的几份就业报告将是决定美联储是否恢复宽松政策的关键因素，市场将特别关注失业率，而不是总体非农就业人数的增长。展望未来，高盛预计宽松周期将延伸至2026年，联邦基金目标利率可能降至3%或更低。这一展望反映了其观点：通胀将继续温和，同时劳动力市场闲置度增加，从而为美联储消除剩余的政策限制提供了空间。
3. 摩根士丹利：预计明年黄金涨幅将缩小，白银表现落后于黄金
摩根士丹利周二预测，随着央行和交易所交易基金减少对黄金的购买，2026年黄金价格涨幅将缩小，不过预期中的降息和美元走弱将令黄金维持上涨动能。该行预测，到2026年第四季度，黄金价格将达到每盎司4800美元，理由是中国零售需求增强、央行购买力增强以及全球增长担忧等积极因素。另外，摩根士丹利预计，白银的表现将落后于黄金，因2026年太阳能设备的安装量将会下降，白银的短缺情况在2025年就达到峰值。最后，摩根士丹利预测2026年铂金价格为每盎司1775美元，钯金价格为1325美元，反映了结构性失衡和需求驱动因素的变化。
4. 美银调查显示，更多投资者认为美元被高估
根据美国银行最新的全球基金经理调查，12月份认为美元被高估的投资者数量有所增加。约53%的投资者认为美元被高估，而11月份的调查中这一比例为45%。调查还显示，与历史水平相比，投资者目前仍低配美元。做空美元头寸被认为是第三大拥挤的交易。押注“七巨头”（包括苹果和Alphabet在内的七家大型科技巨头）股价上涨的多头头寸被认为是目前最拥挤的交易，其次是做多黄金。
5. 美银调查显示，对AI泡沫的担忧有所缓解但仍处于高位
美国银行的全球基金经理调查显示，投资者对人工智能泡沫的担忧略有缓解，但仍处于较高水平。参与调查的绝大多数投资者仍然认为人工智能泡沫是最大的“尾部风险”（即发生概率较低但一旦发生将造成巨大损失的风险事件），38%的受访者持此观点，低于11月份调查中的45%。另有19%的投资者认为债券收益率无序上涨是最大的尾部风险。本月，私人信贷被列为新的风险因素，14%的受访基金经理认为这是未来一年最大的“尾部风险”。
6. 荷兰国际：日本央行加息可能性增加，但预计行长不会发出鹰派信息
荷兰国际集团高级经济学家Min Joo Kang在一份报告中写道，由于日本强劲的出口表现，日本央行周五加息的可能性更大。11月出口连续第三个月增长，10月核心机械订单连续第二个月大幅增长。数据表明经济正在从上个季度的萎缩中复苏。市场将关注日本央行行长植田和男的言论。鉴于人们对市场利率上升的担忧日益加剧，我们预计植田和男将不会在发布会上向市场发出任何鹰派信息。
7. 加拿大帝国商业银行：美国就业数据走软可能促使美联储明年提前降息
加拿大帝国商业银行指出，非农就业数据反映出美国劳动力市场状况进一步疲软，另一方吗，消费更有弹性表明需求状况仍然保持得相当有利。总的来说，这可能促使在上次会议上持不同意见的美联储政策制定者重新评估他们的立场，提高2026年提前降息的可能性。话虽如此，古尔斯比和施密德是上周要求保持利率不变的两位主要反对者，但明年他们将退出票委席位，应该是哈玛克和洛根取而代之，但他们可能更加鹰派。因此，想要改变他们的想法，让他们更坚定降息，将是一项艰巨的任务。然而，劳动力市场降温将继续削弱他们的决心，因为数据证据的平衡削弱了美联储维持利率不变的理由。因此，美联储在2026年提前放松货币政策的可能性越来越大。
国内
1. 中金2026年展望：继续看好银行股的绝对收益与相对收益表现
中金发布2026年展望称，作为金融基础设施，银行已进入高质量发展阶段。过去一两年，少数上市银行利润同比增速获得二位数增长，高股息投资成为主要范式。银行端，关注股息率的高低以及确定性，高低取决于估值与利润增速，确定性则聚焦资产质量与营收可持续性。基准情形下，继续看好银行股的绝对收益与相对收益表现，资金主要源自配置需求，银行股的高股息标签愈发得到市场认可。
2. 中信证券：预计美联储将在明年1月暂停降息
中信证券研报称，美国10月新增非农就业人数大幅减少，原因是部分接受“延迟辞职”方案的美国联邦政府雇员退出了工资单，导致政府部门拖累整体读数。鲍威尔给非农“官方打折”，11月新增非农就业谈不上强劲。“低招聘”延续，但“低裁员”在10月和11月有所变化。不过就12月美股公司提到“Job Cuts”的次数来看，裁员规模并未恶化。若12月失业率不继续上升，则预计美联储仍会认为政策利率“well positioned”。中信证券维持此前观点，预计美联储将在明年1月暂停降息，剩余两次鲍威尔作为主席的议息会议可能还有一次25bps降息。
3. 天风证券：2026年信贷前置倾向将更加明显，对开门红贷款偏乐观
天风证券认为，2026年信贷前置倾向将更加明显，对开门红贷款偏乐观，但一般存款不排除依然受到高息定期存款到期，以及股市上涨带来的分流效应的冲击，Q1资负缺口有进一步走扩的可能，预计央行会加大基础货币呵护力度，MDS+MLF+国债买卖力度加大，届时资金面虽有一定收敛，但不会出现2025Q1的持续较为紧张行情。2025Q4银行可能会前瞻性布局，加大6M同业存单和买断式逆回购等跨2026Q1资金需求。2026Q2信贷有望出现大幅回落，并引发“衰退式宽松”，预计Q2-Q4信贷增量占比相较于往年将进一步下滑。
4. 天风证券：预计2026年存款降息有望执行非对称原则，第二季度落地概率较大
从银行视角出发，对于2026年降准降息，天风证券研报有如下判断：1、预计2026年LPR下调10—20bp，上半年有望落地，第二季度概率相对更大。2、预计2026年存款降息有望执行非对称原则，第二季度落地概率较大。3、预计2026年春节前有一定必要降准，幅度25—50bp。
5. 银河证券：头部房企展现优秀的运营管理能力具有资金优势，市占率有望进一步抬升
中国银河证券研报表示，目前房地产行业的销售受到去年基数相对较高等因素的影响，同比表现承压；房企由于行业整体依然处于筑底阶段尚未完全修复投资信心，因此投资端开工、竣工等同比降幅均扩大。2025年12月中央经济工作会议提出“着力稳定房地产市场”，中国银河证券认为头部房企展现优秀的运营管理能力具有资金优势，市占率有望进一步抬升。