随着投资者担忧自动驾驶汽车将严重威胁Uber(UBER.N)的市场机遇，其股价已跌至接近历史低点。

据伯恩斯坦分析师称，该公司股票的交易价格约为其预估企业价值与调整后息税折旧摊销前利润比率的15.5倍。这一低水平在过去仅接近过几次，包括一年前市场对自动驾驶担忧达到顶峰时。

由尼基尔·德瓦尼（Nikhil Devnani）领导的分析师团队认为，市场的反应过于激烈，鉴于优步强劲的基本面，该股被“过度折价”了。但德瓦尼写道：

“空头观点很难在一夜之间被推翻。”

“考虑到息税折旧摊销前利润今年预计增长34%，80美元就是新的60美元，”德瓦尼表示。换言之，虽然股价较一年前约60美元的水平大幅上涨，但其估值倍数同样处于低位，这是因为估值比率的另一部分，盈利趋势也在改善。

“话虽如此，我们确实认为这次的局面有点不同，尽管这么说可能有些取巧，”德瓦尼补充道，原因在于特斯拉(TSLA.O)这张“未知牌”。

优步目前股价约为每股80美元。德瓦尼给出了115美元的目标价，这意味着44%的上涨空间，并将其股票评级为跑赢大盘。

尽管美国自动驾驶行业的其他参与者在规模化方面相对缓慢，但特斯拉自大约六个月前在其首个市场亮相以来，已承诺快速扩张。伯恩斯坦指出，特斯拉若取得重大进展，可能会对网约车公司的估值倍数构成压力。

由Alphabet(GOOGL.O)支持的Waymo近期取得的进展也可能产生一些影响。Waymo是美国唯一在没有安全员情况下运营商业化无人驾驶出租车服务的公司，其目标是在明年年底前每周提供超过100万次全自动驾驶服务。同样由亚马逊(AMZN.O)支持的Zoox也刚刚宣布，其定制机器人出租车已完成首个100万英里的行驶里程。

据伯恩斯坦分析，最重要的问题是市场将变得多么分散。

例如，如果像Waymo这样的自动驾驶公司选择对外授权其技术，市场可能会更加分散，这对优步或Lyft等聚合平台将是有利的。相反，如果市场更加集中，仅由Waymo和特斯拉等少数几家巨头主导，则会损害优步的潜在市场机会。

伯恩斯坦认为，这也是优步在其自动驾驶转型中依赖合作伙伴令其感到“不适”的部分原因。该公司已与至少21家公司合作，在全球范围内的服务中添加自动驾驶乘用车、卡车以及配送机器人。

这些合作伙伴包括一批私营公司，如自动驾驶卡车公司Waabi，以及上市公司，如Stellantis(STLA.N)和英伟达(NVDA.O)。优步也与Waymo直接合作，后者的机器人出租车服务已在两个城市通过优步应用程序独家提供。

优步的最新举措包括与合作伙伴文远知行（WeRide）在迪拜推出机器人出租车，并通过与Avride的合作在达拉斯提供有安全员的自动驾驶出行服务。这家网约车服务商预计到今年年底前，将在至少10个城市运营自动驾驶汽车。

优步首席财务官普拉桑特·马亨德拉-拉贾（Prashanth Mahendra-Rajah）为公司的方法进行了辩护，他在12月3日的一次瑞银会议上表示，其战略将通过确保自动驾驶汽车“永不空载”来帮助供应商实现物有所值。他补充说，这也有助于为消费者确保“无缝”体验并提供选择。

“最终，乘客将可以选择乘坐Waymo、Nuro、文远知行或百度的自动驾驶出租车，”优步首席执行官达拉·科斯罗萨西（Dara Khosrowshahi）今年早些时候告诉Stratechery，“我确实认为聚合模式无疑将有助于所有这些公司取得成功。”

根据摩根士丹利的预测，到2032年，优步预计将承担美国所有自动驾驶出租车出行的22%，届时将落后于特斯拉和Waymo。优步预计的自动驾驶出行中，约有五分之一预计将通过与Waymo的合作实现。到那时，人类驾驶的出行仍将远超自动驾驶出租车。

摩根士丹利给予优步股票增持评级，尽管在12月7日的报告中，该机构将目标价从115美元下调至110美元，目标估值倍数下调了约11%。