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周四，低于预期的11月通胀数据公布后，美国总统特朗普倍感“沉冤昭雪”。这一数据强化了他在抑制物价方面取得进展的说法——物价问题曾是他最棘手的政治包袱。

但华尔街对美国劳工统计局（BLS）公布的数据却持怀疑态度，反应冷淡。债券市场几乎未出现波动，经济学家和投资者表示，缺失的数据削弱了这份报告的价值。

“我们必须承认，这份数据一团糟，”杰富瑞（Jefferies）首席美国经济学家托马斯·西蒙斯（Thomas Simons）在报告中写道，称其中“存在通胀放缓的积极迹象，但总感觉有些不对劲”。

对数据的质疑源于一个事实：长期被视为全球黄金标准的统计机构——美国劳工统计局，在10月初至11月中旬的联邦政府停摆期间处于关闭状态。

“让美国经济的‘导航灯’熄灭一个多月，这可能不是个好主意。我认为我们正在吸取教训：你不能只是重新打开灯，一切就立刻变得清晰起来，”今年夏天被特朗普解雇的前劳工统计局局长埃里卡·麦肯塔弗（Erika McEntarfer）表示，她目前是斯坦福经济政策研究所（Stanford Institute for Economic Policy Research）的杰出研究员。

10月消费者价格指数（CPI）报告被完全取消。周四公布的11月数据，依赖于当月下旬收集的信息——而这段时间恰逢“黑色星期五”促销，物价被人为压低。因此，此次发布的数据中存在不完整条目和估算数据。

11月份，主要CPI报告中因数据不足而无法发布的系列数量从9月份的17个跃升至45个。

这一事件进一步加剧了美国主要经济机构核心层面的动荡感：美联储内部分歧严重、一系列官方报告中断、进口关税大幅波动，以及特朗普对“已解决国家可负担性危机”提出毫无根据的主张。

笼罩在这个全球最大经济体上空的阴霾，正影响着从商业、投资到政府政策的方方面面决策。

今年8月，在一份平淡的就业报告发布后，特朗普解雇了麦肯塔弗，导致这家编制核心通胀和劳动力数据的机构陷入临时负责人主导的状态。

该机构还长期受资金短缺困扰，导致人员流失严重，并被迫缩减CPI数据收集工作——而CPI数据支撑着价值数万亿美元的金融工具以及对美国老年人的社会保障支付。

在民调数据疲软的压力下，特朗普对经济发表了异常乐观的言论，即便以他自己的夸大其词标准来看，这些言论也令人震惊。

周三，在白宫黄金时段的电视讲话中，他声称通胀已经“停止”。周四在椭圆形办公室，特朗普进一步表示，最新数据显示“几乎没有通胀”——尽管年度CPI仍上涨2.7%。美联储则通过另一个指标设定了2%的通胀目标。

“在数据极不确定的情况下，这正中特朗普的下怀——‘只要我说得够多，就能让它成为现实’，”乔治·W·布什政府时期的前白宫经济官员、右翼经济智库美国行动论坛（American Action Forum）主席道格·霍尔茨-埃金（Doug Holtz-Eakin）表示。

白宫官员兴致勃勃地抓住这份乐观的通胀数据大做文章。“这绝对是一份重磅报告，”国家经济委员会主任、明年有望接替鲍威尔担任美联储主席的热门人选凯文·哈塞特（Kevin Hassett）周四对福克斯商业频道表示。

对美联储而言，这份意外疲软的通胀报告本应提振2026年进一步降息的预期。甚至在周四数据公布前，特朗普任命的美联储理事、暂离白宫经济顾问委员会主席职务的斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）就表示，由于“虚假通胀”，利率被维持在过高水平。

数据公布后，他在X平台写道：“接受所有上行偏差，然后急于忽视任何下行偏差，这不是一个好做法。反之亦然。我们应该清醒地看待两者。今天的数据让整体序列更接近对潜在通胀的公平解读。”

加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）经济学家迈克·里德（Mike Reid）表示，报告中的数据“异常”使其“难以解读”。

他补充道：“问题仍然存在，这份报告是否足以让美联储相信通胀将继续放缓？考虑到10月和11月数据收集工作的中断，我们预计他们会将其视为一次性现象。”

上一次美国经济数据出现重大中断是在2020年新冠疫情初期，当时美国劳工统计局难以跟上劳动力市场的快速变化，实际数据收集工作也受到干扰。但此次的混乱似乎更可避免。

“在我的一生中，从未有过因政府停摆而扰乱经济数据实际收集的情况，尤其是在我们试图理清美联储政策方向的关键时刻，”霍尔茨-埃金说。

今年，美国联邦统计机构持续面临压力：资源受限的同时，还要接受更多的政治审查。

咨询公司RSM首席经济学家乔·布鲁苏埃拉斯（Joe Brusuelas）表示，周四的数据可能引发关于政府干预的不实指控，存在这样的风险。“我真的想……明确表示，特朗普政府并未试图操纵数据。这只是由于时间和资源不足导致的简单判断失误。仅此而已。”

尽管如此，通胀洞察公司（Inflation Insights）的奥马尔·谢里夫（Omair Sharif）还是对特朗普政府发出了警告：“现在就庆祝胜利的风险在于，下个月通胀数据可能反弹。到时候你将不得不收回前言，安抚民众情绪。”