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周一，白银短暂超越英伟达（NVDA），成为全球市值第二大资产。这一历史性洗牌标志着资本正从科技股向实体大宗商品深度轮换。

截止发稿，白银本年度涨幅已经超过170%，创下1979年以来的最佳表现。

在国际现货白银于周一早盘交易中首次突破80美元/盎司后，这一灰色金属的总市值攀升至4.65万亿美元。彭博社（Bloomberg）数据显示，相比之下，英伟达的市值为4.60万亿美元。

然而，随着投资者获利了结，白银价格随即回落。国际现货白银涨幅一度扩大至6%，将历史新高刷新至83.84美元/盎司，随后大幅跳水。

尽管如此，“白银市值超越英伟达”的时刻，标志着现代数字时代以来工业大宗商品首次超越全球顶尖科技公司，在全球资产排名中仅次于黄金。

白银的加速上涨为贵金属长达一年的涨势画上了阶段性句号。推动这一轮上涨的因素包括各国央行增持贵金属、交易所交易基金（ETF）资金流入，以及美联储连续三次降息。借贷成本下降对不产生利息的大宗商品构成利好，交易员们预计2026年美联储将进一步降息。

“毫无疑问：我们正在见证白银市场上演一场跨代泡沫，”澳大利亚IG集团市场分析师托尼·西卡莫尔（Tony Sycamore）向彭博新闻社表示，“新建矿山需要长达10年时间才能投产，而资本正像飞蛾扑火般涌入这场贵金属泡沫，目前根本无法判断泡沫何时会破裂。”

实物供应短缺

推动白银价格上涨的因素有两方面：长期的实物供应短缺和货币需求的复苏。

与主要作为投资品持有的黄金不同，白银年供应量中约50%用于工业应用。太阳能光伏产业的爆发式增长以及汽车行业的电气化进程，已将伦敦和纽约仓库的白银库存消耗至数十年低点。

颇具讽刺意味的是，正是曾推动英伟达市值突破4万亿美元的人工智能（AI）热潮，加剧了白银的供应紧张。白银无可比拟的导电性，使其成为数据中心和AI硬件中高性能连接器与电路的关键材料。

硬资产轮换

本月早些时候黄金价格突破4500美元/盎司，也推动投资者纷纷涌入白银这一相对廉价的黄金替代品。这种被称为“穷人的黄金”的金属，是贵金属板块的高贝塔品种，在第四季度的表现大幅跑赢黄金。

这一转变反映出资产管理者对股票估值普遍持谨慎态度。随着以科技股为主的纳指受到顽固通胀数据的拖累，资本已转向历史上可对冲货币贬值的硬资产。

尽管预计波动性仍将高企——白银以大幅回调著称——但4.65万亿美元的估值为这一金属在全球金融体系中的重要性奠定了新的基础。