过去因假期缩短的交易周也是辞旧迎新的一周。随着芝商所频繁出手上调金属期货保证金以抑制投机买盘，加上假期流动性稀薄加剧了价格波动，贵金属坐上过山车。国际现货黄金和白银2025年底均有所回落，但仍以1979年以来最佳年度表现画下了完美句号，并在年初持稳。

全球股市在2025年实现连续第三年两位数涨幅，MSCI全球指数今年上涨超过20%，表现超出多数分析师预期。美股年线三连涨后，开年首个交易日（周五）波动较为平静，三大指数涨跌不一，纳指在科技巨头的拖累下小幅收跌。不过，诸多科技题材股迎来资金热情涌入。

美元指数去年全年跌超9%，以八年来最大的年度跌幅收官，2026年初在98关口上方维持震荡。10年期美债收益率全年录得跌幅，但在收官日（周三）逆势走高，因上周初请失业金人数意外下降，显示就业市场强劲，当日受指数调整影响，美债期货成交量创下数周来最高。

在供应过剩的阴影下，国际原油2025年惨淡收官，全年暴跌近20%、创自2020年以来最大的年度跌幅、也是首次三年连跌。不过，在俄乌和平前景尚不明朗、中东以及委内瑞拉局势紧张等地缘因素的支撑下，油价下行空间暂时受限，年初仍维持震荡格局。

新年伊始，世界依旧动荡不安。加勒比海的宁静被彻底撕裂，美国对委内瑞拉发动军事打击，并据称抓捕了总统马杜罗。特朗普曾多次表示将在委内瑞拉开展军事行动。他并未公开阐述具体目标，但私下里已向马杜罗施压，要求其离开该国。马杜罗指责特朗普政府寻求更换政府，以获得委内瑞拉巨大的石油储备。

除了地缘政治动荡外，美国一系列经济数据也势将掀起市场波动，其中最受瞩目的将是12月非农就业报告，这是美国政府去年创纪录停摆结束以来统计的首个正常月份数据。此外还有ISM制造业和非制造业PMI。投资者将评估美国经济的健康状况以及美联储下一次降息的可能时机。在欧元区，CPI数据将受到重点关注。

以下是新的一周里市场将重点关注的要点（均为北京时间）：

重要事件：委内瑞拉紧张局势升级，贵金属、原油或迎巨震

委内瑞拉凌晨遭美国突袭，特朗普称马杜罗及其妻子已被抓获

当地时间1月3日凌晨2点多，委内瑞拉首都加拉加斯接连传出多声爆炸声。据美国哥伦比亚广播公司（CBS）记者在社交媒体发文称，美国官员透露，美国总统特朗普已下令对委内瑞拉境内目标实施打击，包括军事设施。帖文称，“此举标志着特朗普政府于周六凌晨升级了对马杜罗政权的施压行动。”

委内瑞拉官方声明称，总统马杜罗已签署法令，宣布在全国范围内实施国家紧急状态，号召全体人民“立即转入武装斗争”以击败帝国主义侵略。该声明表示抗议美国的“军事侵略”行为，并称美国发动袭击的目标是夺取委内瑞拉的石油和矿产。

截止发稿，据委内瑞拉前方人士消息，目前，对委内瑞拉的轰炸已结束，遭袭地点包括国防部、军用机场及港口等。

特朗普此后在社交媒体上发文称，美国成功对委内瑞拉及其领导人马杜罗实施了大规模打击行动。马杜罗及其妻子已被抓获并带离该国。此次行动是与美国执法部门共同执行的。

CBS援引美方匿名官员的话称，在此次行动开始几天前，特朗普就已批准美国军方在委内瑞拉实施地面打击行动。根据消息人士透露，军方官员曾讨论在圣诞节当天执行此次任务，但美军优先考虑对尼日利亚的“伊斯兰国”极端组织目标进行空袭。圣诞节后的几天为美国军方提供了更多可能的行动机会，但由于天气条件，此次行动最终被推迟。

此次空袭将成为特朗普政府数月来针对委内瑞拉一系列行动的严重升级——此前美方已在该地区增派兵力、多次打击涉嫌运毒船只，并指控马杜罗政权为恐怖组织。美国还策划封锁了进出委内瑞拉的受制裁油轮。上月，特朗普曾放话，称针对委内瑞拉的行动 “规模将进一步扩大，其遭受的冲击将史无前例”。

据知情人士告诉美国有线电视新闻网，在空袭委内瑞拉前，美国国会参议院军事委员会没有收到通知。另有消息称，美军可能对委内瑞拉发起第二轮攻击。

夏威夷州民主党联邦参议员布莱恩・沙茨（Brian Schatz）表示，美国在委内瑞拉并无足以发动战争的核心国家利益。他指出：“我们早该吸取教训，避免再次陷入愚蠢的军事冒险。特朗普甚至不愿向美国民众说明究竟发生了什么。”

委内瑞拉局势的升级可能进一步增强贵金属的避险吸引力，而受到最直接冲击的将是石油市场。委内瑞拉拥有全球最大的已探明原油储量（超3000亿桶，占全球20%），其重质原油长期供应美国墨西哥湾炼油厂。受美国制裁影响，委原油产量已从峰值300万桶/日降至当前约90万桶/日。因此局势升级短期或推高油价（因供应中断风险），但若政权更迭促成制裁解除，中长期可能导致油价暴跌（因产能恢复将增加全球供应）。

商品基准指数再平衡在即，金银面临短期抛售压力但长期仍被看好

毫无疑问，贵金属去年闪耀全球，但近期开始出现明显的抛售压力。交易员正密切评估将于下周启动的一项大宗商品基准指数权重调整，这一调整或将对短期价格产生影响。

周五盘中，黄金涨幅一度扩大至1.9%，但在美国交易时段回落，大部分涨幅被抹平；白银此前涨幅曾达4%，随后小幅回落。尽管交易员普遍看好今年贵金属走势，因预计美联储进一步降息与美元走弱将成为核心推手，但他们也担忧指数再平衡可能在短期内对价格形成压制。鉴于贵金属此前已大幅上涨，被动跟踪基金可能会抛售部分合约，以匹配新的权重配置。

白银期货目前占彭博大宗商品指数（BCOM，全球广泛跟踪的一篮子大宗商品基准指数）权重的9%，而2026年目标权重仅略低于4%。这意味着，在下周四（1月8日）起的五日展期窗口内，市场将被迫抛售价值超50亿美元的白银相关持仓；同期，黄金期货的抛售规模预计约为60亿美元。

道明证券（TD Securities）高级大宗商品策略师Daniel Ghali周五在研报中写道：“我们预计未来两周，纽约商品交易所（Comex）白银市场总未平仓合约中将有高达13%被抛售，这将导致白银价格大幅重估下行。” 他还指出，节后流动性不足可能会放大价格波动幅度。

尽管如此，主流投行普遍看好今年黄金的进一步上涨空间，尤其是在美联储有望继续降息、特朗普重塑美联储领导层的背景下。高盛上月表示，基准情景下金价将升至每盎司4900美元，且存在上行超预期的风险。

Kitco News年度黄金调查也显示，散户交易员对黄金的看涨预期极为强烈。本次调查共有475名散户投资者参与，绝大多数散户预计2026年金价将突破每盎司5000美元、再创历史新高，仅有10%的受访者认为金价会回落至每盎司4000美元以下。

央行动态：美联储“影子主席”要来了？鲍威尔面临艰难抉择

周一1:30， 2026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利在美国经济学会上发表讲话；

周二21:00，2027年FOMC票委、里奇蒙联储主席巴尔金发表讲话；

周五23:00，2026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利在该行主办的一次线上会议致欢迎辞并参加非正式谈话。

新的一年对于美联储来说将充满挑战，已经四分五裂的政策制定者们将在混杂的经济信号中艰难抉择，而特朗普已宣布计划于2026年初公布其选定的美联储主席人选，这位“影子主席”可能对美联储政策走向增添更多噪音。

一个关键问题是：鲍威尔的主席任期将于5月结束，届时他是否会继续留在美联储任职？他的理事任期还有两年，而他多次拒绝回应这一问题，也引发了外界诸多猜测。

接受CNBC采访的美联储观察人士认为，这一决定对鲍威尔而言十分艰难，是个人意愿与职业责任的两难抉择。多数受访者（均表示并不了解鲍威尔的个人决定）认为，鲍威尔很可能在5月主席任期结束后离开美联储，但无人完全排除他短期留任的可能性。

从表面上看，可以用简单的算术来观察鲍威尔的权衡。目前，由7人组成的美联储理事会中已有3名特朗普提名的成员。若鲍威尔离任，特朗普将立即获得理事会的多数控制权。若这些成员形成投票联盟（只是假设），将在很大程度上助力特朗普实现超低利率的诉求。而若鲍威尔留任理事，此举或意在巩固美联储独立性，但将容易被视作政治化。

另一个可能影响鲍威尔决定的因素是美联储理事莉萨・库克的去留。美国最高法院将于1月21日开庭审理此案，并在之后择期宣判。若库克最终被解职，特朗普将立即获得理事会的多数控制权。更关键的是，这一判决可能会赋予美国总统解雇其他理事会成员的广泛权力——若出现这种情况，鲍威尔很可能成为下一个被针对的目标。

不过，大部分担忧都是假设了可能没有根据的最坏情况。谁也不能保证特朗普任命的美联储官员会听从他的命令。例如，特朗普任命的三位理事近期已经投票决定重新任命所有12位地区联储主席，任期为五年，尽管理事会仍有权单独罢免他们。

当前的利率制定委员会由7名理事、纽约联储主席和4名轮值的地方联储主席构成，2026年2月将迎来新一轮地方联储主席的年度轮换，包括费城联储的安娜·保尔森、克利夫兰联储的贝丝·哈玛克、达拉斯联储的洛里·洛根和明尼阿波利斯联储的尼尔·卡什卡利，将接替现有的波士顿、芝加哥、圣路易斯和堪萨斯城联储主席进入FOMC票委名单。

重要数据：警惕非农数据修正风暴！美联储降息预期或添助力

周一15:30，瑞士11月实际零售销售年率；

周一23:00，美国12月ISM制造业PMI；

周二15:45，法国12月CPI月率和年率初值；

周二16:50、16:55、17:00、17:30,，法国、德国、欧元区、英国12月服务业PMI终值；

周二21:00，德国12月CPI月率和年率初值；

周二22:45，美国12月标普全球服务业PMI终值；

周二待定，国内成品油将开启新一轮调价窗口；

周二待定，“科技春晚”2026年消费电子展（CES）将于1月6-9日在拉斯维加斯举行；

周三8:30，澳大利亚11月未季调CPI年率；

周三16:55，德国12月季调后失业人数和失业率；

周三18:00，欧元区12月CPI年率和月率初值；

周三21:15，美国12月ADP就业人数；

周三23:00，美国12月ISM非制造业PMI、11月JOLTs职位空缺、12月全球供应链压力指数、10月工厂订单月率；

周三23:30，美国至1月2日当周EIA原油库存；

周四15:00，英国12月Halifax季调后房价指数月率；

周四15:30，瑞士12月CPI月率；

周四18:00，欧元区11月PPI月率、11月失业率、12月工业景气指数、12月经济景气指数；

周四20:30，美国12月挑战者企业裁员人数；

周四21:30，美国至1月3日当周初请失业金人数、10月贸易帐；

周四23:00，美国10月批发销售月率；

周五0:00，美国12月纽约联储1年通胀预期；

周五9:30，中国12月CPI年率；

周五15:00，德国11月季调后工业产出月率和季调后贸易帐；

周五15:45，法国11月工业产出月率；

周五16:00，瑞士12月季调后失业率；

周五18:00，欧元区11月零售销售月率；

周五21:30，加拿大12月就业人数；

周五21:30，美国12月季调后非农就业人口和失业率、美国10月新屋开工总数年化和营建许可总数；

周五23:00，美国1月密歇根大学消费者信心指数初值和一年期通胀率预期初值。

美国就业和经济活动数据可能为美联储在2025年底连续三次降息后何时再次降息提供关键见解。

美联储12月会议纪要显示，一些政策制定者对近期进一步降息持谨慎态度。自那次会议以来，美国第三季度GDP数据也远高于预期，因此，联邦基金利率期货显示，美联储在1月底的下一次会议上降息的可能性很小，但在3月份降息25个基点的可能性接近50%，并预计今年至少有两次25个基点的降息。

然而，任何近期就业市场持续放缓的迹象都可能使降息预期提前。焦点将集中在周五公布的美国12月非农就业数据上，这将标志着美国政府的数据收集工作在停摆结束后恢复到正常节奏。在此之前私营数据服务机构还将公布职位空缺、企业裁员等其他就业数据。

市场共识预期显示，美国12月非农就业岗位料增加5.5万个，前值从增长6.4万个大幅下修为减少10.5万个；失业率则预计将从4.6%的四年多来的新高回落至4.5%；平均时薪月率或从0.1%加速至0.3%，从而令年率从3.5%上升值3.6%。

一个关键的焦点将是，11月份的数据是否会有重大修正。由于当月调查的参与率较低，这加大了数据被大幅修正的可能性。因此，市场可能更重视对11月数据的修正，而不是对12月整体数据本身的重视，除非12月数据出人意料。

花旗分析师在一份报告中表示：“风险趋于劳动力市场疲软，美联储官员可能会将利率大幅下调至3%以下。”联邦基金利率目前在3.5%至3.75%之间。

正是对就业市场疲弱的担忧促使美联储在2025年的最后三次议息会议上都下调了利率，尽管政策制定者已经围绕充分就业和抑制通胀的双重目标产生严重分歧。当前美国通胀率仍持续高于美联储2%的年度目标。

North Star Investment Management首席投资官Eric Kuby表示，“就业市场走软的事实确实给了美联储改变降息前景的良好借口。”

与此同时，投资者也担心，过于疲弱的经济报告可能预示着比市场目前预期更为严重的经济担忧。“如果（就业）开始以任何有意义的方式下降，那将表明衰退比人们想象的要近得多，” Miller Tabak首席市场策略师Matthew Maley说。

在周五非农出炉前，下周美国还将公布12月ISM制造业和服务业PMI数据，投资者将借此把握经济形势并寻找通胀趋势的迹象。机构预计制造业活动将出现温和改善，12月ISM制造业指数将从48.2小幅升至48.3，服务业指数则将从上月的52.6降至52.3。密歇根大学1月份消费者调查初值将于周五公布。

欧元区将迎来包括12月CPI初值等一系列经济数据。汇丰（HSBC）经济学家在一份报告中表示：“受旅游相关服务成本上升的推动，欧元区12月份的通胀初步预估可能会上升，但较低的能源成本可能会抵消部分通胀上升。”这些数据不太可能改变欧洲央行的评估，即欧洲经济“状况良好”，以及未来几个月利率将保持不变的预期。

周二，法国、德国和欧元区将陆续公布12月份服务业活动PMI指数。过去一年，整个欧元区的服务业增长总体上一直在改善。如果这一趋势持续并加强，可能会促使欧洲央行再次上调增长预测，最早可能在下次会议上就上调。这将为欧元提供支撑。

Mott Capital Management创始人Michael J Kramer指出，欧元走势出现停滞的迹象。自去年夏季开始以来，它一直在横盘交易。如果欧元兑美元跌破1.17，可能会打开跌向1.16美元的大门，甚至可能低至1.145。这就是为什么来自欧元区的积极经济消息至关重要。另一方面，从看跌的技术面来看，升穿1.18将有助于缓解目前正在形成的许多下行风险。

与美联储形成鲜明对比的是，全球其他主要央行被普遍认为将转向紧缩，加拿大央行就是其中之一。LSEG的数据显示，货币市场预计加拿大央行2026年将加息17个基点，即加息概率为68%。然而，下周潜在疲弱的就业数据可能会削弱这种前景。最近的数据显示，加拿大10月份GDP下降了0.3%，为2022年12月以来最大萎缩幅度。

公司财报：“科技春晚”CES开幕，美股科技股高估值逻辑再次接受压力测试

在2025年连续第三年上涨后,华尔街机构普遍预计美股涨势将进一步延续。卡森集团首席市场策略师Ryan Detrick表示，自1950年以来的数据显示，牛市持续三年后，平均有望延长至八年。

但风险并非没有。由于美股估值处于历史高位，投资者寄望于强劲的盈利增长。最新的财报季要等到1月中旬以摩根大通为首的金融巨头率先放榜才正式拉开序幕。根据LSEG IBES的数据，标普500指数成份股公司的总体收益预计在2025年增长13%，2026年或再增长15.5%。

DataTrek Research的联合创始人Nicholas Colas在一份研究报告中表示：“要在目前的水平投资标普500指数，必须看到企业良好/非常好的盈利增长，以及投资者对经济状况和宏观政策的持续信心。”

投资者也在关注美债收益率，如果美指收益率上涨过快，可能会给股市带来压力。LPL Financial首席技术策略师Adam Turnquist表示，随着美债收益率升至令人不安的水平，股市正跌跌撞撞地迈入2026。他补充说，如果10年期国债收益率突破4.20%，“将产生接近4.50%的上行目标”。

此外，一年一度的CES消费电子展将于1月6日至9日在拉斯维加斯举办，但真正的“发令枪”将在美东时间1月5日提前打响。英伟达掌门人黄仁勋定于美东时间1月5日上午11:30率先登场演讲；随后，AMD首席执行官苏姿丰也将发表重要演说。

随着AI泡沫担忧挥之不去，市场已不再满足于单纯的技术演示，而是更看重“变现”。对于投资者而言，1月5日的演讲不仅是技术秀场，更是支撑美股科技股高估值逻辑的又一次压力测试，其反馈将直接决定1月6日开馆后的板块走势。