英伟达(NVDA.O)首席执行官黄仁勋表示，英伟达即将推出的芯片平台将不再需要水冷机组。这对能源效率而言是好消息，但对一批曾被视为押注AI热潮下巨大用电需求的电力与公用事业公司来说，却可能是坏消息。

受黄仁勋相关言论影响，自周一以来，江森自控(JCI.N)和摩丁制造(MOD.N)的股价大幅下跌，而Trane技术(TT.N)和开利全球(CARR.N)的跌幅相对较小。

这些公司主要生产供暖、制冷和通风相关技术，其中部分产品包括“冷水机组（chillers）”，用于为数据中心中成排服务器产生的多余热量降温。冷水机组通过管道循环水或其他冷却液吸收热量，再将其输送至冷却塔或其他系统进行散热。

但随着AI系统不断升级，维持数据中心低温正变得愈发困难、也更为耗能。英伟达尝试以液冷方案解决这一问题，通过冷板在热源处直接吸收热量，然后经由换热器，最终进入冷却回路。英伟达表示，直接作用于芯片能让传热过程更高效，并允许使用更高温度的水；该公司已在其GB200 NVL72机架级系统中采用了这一液冷方案。

杰富瑞分析师周三写道，市场普遍认为，随着成本和效率的改善，AI的使用和需求将持续增长。但如果英伟达生产的GPU、谷歌的TPU等定制芯片，以及量子计算等新兴技术变得更加节能，那么这将对电力生产商带来“显著的负面影响”。

正因如此，黄仁勋的最新表态令部分投资者感到不安。他表示，英伟达新的Vera RubinAI平台算力是其前代Grace Blackwell的两倍，但系统所需的空气流量“基本相同，而且非常重要的是，进入系统的水温也相同”，为45摄氏度。

“数据中心不再需要冷水机组，”黄仁勋说，“我们基本上是在用热水为这台超级计算机降温。”

杰富瑞分析师称，这些评论是电力与公用事业板块面临的“最新不确定性”。该团队本月早些时候曾指出，能效提升可能成为冲击“AI与电力需求多头逻辑”的“DeepSeek 2.0事件”，指的是一年前一款看似更高效的中国推理模型曾动摇市场对AI交易的信心。

杰富瑞还表示，这一新担忧同样令Vistra Energy(VST.N)、Constellation Energy(CEG.O)和Talen Energy(TLN.O)等独立发电商的前景蒙上阴影。在区域输电组织PJM Interconnection努力保障数据中心用电供应的同时，居民电费正因此走高。

在英伟达最新公告之后，电力供应商的多头逻辑与去年芯片股在DeepSeek消息后的多头逻辑类似：更高效的系统未必是坏事，因为它们可能降低使用门槛，并整体推高AI需求。但杰富瑞分析师指出，目前不确定性依然很大，市场是否会迅速接受这一观点仍有待观察。

贝雅分析师蒂莫西·沃伊斯（Timothy Wojs）表示，他并不认为黄仁勋的言论会对短期财务表现构成重大风险，但预计今年下半年，市场将对冷水机组订单出现“渐进式担忧”。他在周二的报告中称，黄仁勋的表态引发了人们对冷水机组在数据中心基础设施中长期应用前景的质疑，因为众所周知，英伟达所展示的液冷技术可以在更高温度环境下运行，以适应更高功率的系统。

沃伊斯指出，尽管过去12至18个月里，数据中心一直是暖通空调企业营收和订单增长的重要来源，但本周早些时候相关股票的回调表明，投资者仍心存疑虑；不过他认为，这些担忧被明显夸大了。