AI播客：换个方式听新闻 下载mp3

英国对冲基金EurizonSLJCapital与法国兴业银行指出，日元汇率近日的持续暴跌，已大幅提升日本当局入市干预以及汇率出现剧烈回调的风险。

这一观点出炉之际，受首相高市早苗（Sanae Takaichi）或提前举行大选的消息影响，美元兑日元涨至159以上，触及2024年7月以来的最高水平。投资者认为，此举将巩固执政党自民党的执政地位，并为进一步的财政刺激政策扫清障碍——而这些变化均被视为利空日元与日本国债的因素。

周三，日本5年期国债收益率一度上涨1.5个基点，触及1.615%，创至2000年该期限国债发行以来的最高水平；2年期与10年期国债收益率同样走高。投资者正密切关注今日稍晚举行的5年期国债拍卖，此次拍卖将检验在财政扩张预期升温与供需风险加剧的背景下，市场对日本国债的需求热度。

“美元微笑理论”提出者、Eurizon首席执行官斯蒂芬・詹（Stephen Jen）在报告中表示，今年美元兑日元汇率的风险“严重偏向下行”，“在恰当时机进行的汇率干预，有可能触发一波剧烈的回调行情”。法国兴业银行首席外汇策略师基特・朱克斯（Kit Juckes）也认同这一观点，他称未来数日美元兑日元的冲高行情，“或许终将成为做空该货币对的机会”。

部分市场专家将160关口视为潜在的干预阈值，但日本官员多次强调，相较于具体的汇率点位，他们更关注汇率的过度波动以及走势变化的速度。

目前尚无明确标准界定何为“过于剧烈的波动”，但一名日本高官曾在2024年指出，美元兑日元在一个月内波动波动1000基点（1个基点为0.01）便属于快速变动，而两周内波动幅度达到4%则与基本面不符。

任何汇率干预行动都将由日本财务省授权日本央行执行，2024年美元兑日元涨至160.17附近时，日本当局就曾采取过干预措施。

“市场正密切关注各期限期权的广泛需求，因为投资者试图预判，在官方可能出台波动较大的应对措施之前，汇率的走势将如何演绎。”美国银行驻香港亚太区G10货币交易主管伊万・斯塔梅诺维奇（Ivan Stamenovic）表示。

高市早苗向来奉行再通胀政策，市场猜测她可能会阻碍日本央行在短期内加息，这一预期自她去年10月就任首相以来，就一直对日元汇率构成压制。

不过法国兴业银行的朱克斯在报告中写道，尽管高市早苗政府在权力更大的众议院占据多数席位，但出于对债务可持续性的担忧，“其不太可能立即推行激进的财政扩张政策”，这一判断也为日本国债与日元的“逢低买入”策略提供了支撑。

持仓数据同样显示，日元存在空头回补的风险。2024年年中，当投机性净空头头寸大幅累积时，美元兑日元曾飙升至160上方，随后便出现反转走势。美国商品期货交易委员会的最新数据显示，尽管近期空头头寸有所回落，但整体仍处于高位。

与此同时，花旗集团的日元痛苦指数——该指数用于追踪交易员的整体持仓情况——依旧处于负值区间，凸显出当前做空日元的交易已呈现拥挤态势。