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周二，全球投资者大举抛售美国资产，10年期美国国债收益率攀升至去年8月以来的最高点，美元汇率下挫，而作为传统避险资产的黄金和白银则再次飙升至历史新高。

针对这一市场乱象，全球最大的私人银行——瑞银集团（UBS）CEO塞尔吉奥·埃尔莫蒂（Sergio Ermotti）认为，市场正在押注一场“危险的游戏”。

“想完全避开美国是不可能的，” 埃尔莫蒂周二在瑞士达沃斯世界经济论坛接受彭博社电视采访时直言，“尽管局势瞬息万变，但美国仍是全球最强劲的经济体，拥有当下最高的创新水平。”

引发本轮抛售的导火索，是美国总统特朗普再度升级的关税威胁。他扬言，除非德国、法国和英国等八个欧洲盟友满足其购买格陵兰岛的要求，否则将对它们征收10%的关税。

此外，为向法国总统马克龙施压加入其所谓的“和平委员会”，特朗普还威胁对法国葡萄酒和香槟征收200%的关税。关税的回归，让厌恶波动的债券投资者感到极度不安。

埃尔莫蒂认为，如果投资者因深陷日常政治的混乱而避开美国，将是典型的“只见树木不见森林”。虽然承认当前环境有些“颠簸”，但他抛出了一组关键数据：仅去年一年，美国就诞生了2500万名新百万富翁。 对于像瑞银这样的财富管理机构而言，这意味着每天新增1000名潜在的高净值客户。

他强调，仅仅因为短期的政治噪音就放弃美股、转向黄金，是极其短视的行为，这忽视了美国经济长期的创新能力。

“我们看重两大驱动力：一是财富创造、GDP增长和创新能力；二是瑞银自身的潜力，我们看到了增加市场份额的机会，”埃尔莫蒂表示。

然而，并非所有机构都如此淡定。德意志银行外汇研究主管George Saravelos在上周日的报告中指出，如果欧盟与特朗普的僵局无法打破，可能会引发新一轮的“去美元化”，而这一次将由欧洲抛售美债主导。

实际上，丹麦养老基金周二已抛售了1亿美元的美国国债，理由是美国财政状况“糟糕”。尽管该基金负责人表示，格陵兰岛的争端“无疑让（抛售）决定变得更容易”。

欧洲持有的美国债券和股票是世界其他地区总和的两倍。Saravelos警告称，如果欧洲其他国家效仿丹麦，这可能意味着8万亿美元的市场将面临风险。

“在一个西方联盟的地缘经济稳定性受到生存威胁的环境下，很难说欧洲人还会愿意继续扮演美债‘接盘侠’的角色，”他写道。

回到美国本土，市场同样遭遇重挫，纳斯达克和标普500指数周二双双下跌2%。密歇根大学经济学家Justin Wolfers指出，市场因特朗普的威胁而蒸发的市值，已经超过了格陵兰岛本身的价值。

分析师和投资者的不安情绪主要源于特朗普的一贯作风：先宣布严厉的关税，再通过谈判取消。德意志银行分析师Jim Reid将其称为“TACO效应”（Trump Always Chickens Out，即特朗普总会在最后关头认怂）。他指出，投资者过去曾因对关税威胁反应过度而“吃过亏”。

这与瑞银CEO的立场不谋而合：“如果投资者对头条新闻反应过度，就会错过过去三年推动股市创纪录的伟大创新浪潮。”

“我绝不会做空美国，”埃尔莫蒂最后说道。