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尽管白银价格已几乎抹去了今年初的全部惊人涨幅，但在过去一周，散户投资者仍将近5亿美元资金押注于白银。

随着价格暴跌，散户投资者在截至上周四的六个交易日内，向最大的白银交易所交易基金SLV注入了4.3亿美元。Vanda Research的数据分析显示，仅在1月30日当天，他们就投入了超过1亿美元——那天银价暴跌27%，创下历史最大单日跌幅。

“人们被这个东西的吸引力所吸引，”StoneX分析师罗娜·奥康奈尔（Rhona O'Connell）表示。她说，白银的“历史性抛售”反而增强了其吸引力，一些投资者将此视为以更低价格买入的机会。

银价在上周五一度跌至每盎司64美元（较1月底121美元的高点几近腰斩），随后反弹至78美元。“市场情绪一直非常高涨，这种自我实现的动能已经占据主导，” 奥康奈尔补充道，“它正在自我强化。”

去年，在美国总统特朗普反复无常的政策推动下，贵金属开启了创纪录的涨势——从去年4月的关税闪电战开始，到今年涉及格陵兰岛、伊朗以及美联储独立性的危机持续不断——这起初驱使投资者将其视为“避风港”，而后越来越多地将其视为投机资产。

白银在2025年初时价格低于每盎司30美元，在近期下跌前的涨幅超过四倍。黄金价格也从2025年初的每盎司约2600美元翻倍至上月近5600美元的峰值，随后跌破5000美元。

这两轮涨势在1月30日发生逆转，此前特朗普选择凯文·沃什（Kevin Warsh）作为其下一任美联储主席——这缓解了市场对美联储将屈服于总统大幅降息要求的担忧，并削弱了避险资产的吸引力。

在它们迅猛的上涨过程中，这两种贵金属越来越引起投机性和散户交易员的关注——尤其是白银，它本质上是“黄金的高波动版本”，Allspring全球投资公司的投资组合经理拉沙布·阿明（Rushabh Amin）表示。

他补充说，白银已获得一种“彩票效应”，随着该金属继续剧烈波动，其“一波波类似迷因股的涨跌浪潮”仍在回响。白银价格上周一下跌6%，周二反弹7%，周四又暴跌近20%。周五，它在早盘交易中一度下跌10%，随后反弹并以上涨9.5%收盘。

如此剧烈的波动令许多机构投资者望而却步，他们必须在风险控制限额内操作，并在杠杆押注对他们不利时面临追加保证金的要求。但散户交易员大体上仍不为所动。

Vanda Research的数据表明，许多散户投资者对黄金的热情已经降温，自上周峰值以来，他们已从该金属最大的ETF中撤出资金。相比之下，在整个暴跌过程中，他们持续向SLV提供净流入，尽管该ETF价格整体大幅下跌，但从未转为净卖出。

截至2月3日当周，对冲基金和其他大型投机商将黄金的净多头头寸减少了23%，至93438份合约。美国政府上周五公布的数据显示，这一水平为15周以来的最低水平。

“这就是为什么我称白银为伊卡洛斯，”StoneX的奥康奈尔说，她指的是希腊神话中因飞得离太阳太近而坠亡的人物。“白银飞得太高，而我们其他人却被灼伤。”