自伊朗战争爆发以来一直聚焦通胀的债券投资者表示，周五晚公布的月度美国就业报告若出现意外，可能颠覆他们对美联储降息的预期。

PGIM固定收益、法国外贸银行和Amerivet证券的策略师们都表示正密切关注2月非农就业数据是否会显著高于或低于预期。这可能会将市场焦点拉回劳动力前景，即使与中东冲突相关的油价上涨正在打压市场。

由于担心近期能源市场的冲击可能外溢并推高通胀，本周美国国债遭遇抛售。对美联储政策预期最敏感的两年期美债收益率跃升至一个多月来最高水平，交易员大幅削减了对今年降息的押注。

“如果就业岗位遭到破坏，美联储可能会重新承担一些风险并降息，”PGIM全球债券主管罗伯特·蒂普（Robert Tipp）表示。

疲弱的读数有可能巩固市场对今年二次降息的押注，从而提振规模达31万亿美元的美国国债市场。反过来，强于预期的报告可能会进一步削弱对美联储宽松政策的预期，推高收益率。

“全球利率正对围绕伊朗局势的能源价格做出反应。如果周五数据好于预期，那将是火上浇油，”Amerivet美国利率主管格雷戈里·法拉内洛（Gregory Faranello）表示。

投资者一直在与油价上涨相关的通胀担忧、经济增长韧性，以及人工智能最终会提高生产力还是开始侵蚀就业的长期问题之间来回摇摆。随着美债收益率徘徊在一个区间内——基准10年期美债收益率本周升至4.14%，就业数据，加上下周的消费者价格指数（CPI）报告，可能有助于为市场提供更清晰的方向。

“美联储目前更关注其使命中的通胀方面，”Nuveen首席投资官兼全球固定收益主管安德斯·佩尔松（Anders Persson）表示。“由于人们对AI如此焦虑，市场将寻找就业报告中受影响的任何行业迹象。”

在该报告发布前，与有担保隔夜融资利率相关的期权交易员已转向押注美联储今年仅降息一次的交易。而此前，市场活动主要集中在押注更深入、更长的宽松周期上。

两位美联储官员本周表示，美以对伊朗的袭击给政策制定者带来了新的不确定性，尤其是在能源价格持续高企的情况下。通胀率仍顽固地高于美联储2%的目标，政策制定者青睐的通胀指标去年收官时为2.9%。

彭博宏观策略师卡梅伦·克里斯（Cameron Crise）表示，“实际利率承受了大部分期限收益率整体上涨的主要压力。看一年期通胀互换，你很难从中指认出中东冲突爆发的时间点，尤其是这场冲突威胁到全球石油流动的重要咽喉要道。”

经济学家预计，定于北京时间周五21:30发布的非农就业报告将显示2月新增就业岗位5.9万个，低于上月的13万个。1月小幅下降至4.3%的失业率预计将保持稳定。

ADP研究机构的2月数据和上周的失业救济金申请数据进一步证明了就业市场的稳定性。BMO资本市场策略师维尔·哈特曼（Vail Hartman）表示，到目前为止，市场仅定价了劳动力市场恶化促使美联储重新进入降息模式的微小可能性。

“需要周五数据大幅令人失望才能动摇人们认为就业状况正在稳定的普遍看法，”哈特曼表示。

摩根大通策略师建议对两年期美债的战术性空头头寸获利了结，称收益率进一步上涨的空间不大。

对于在通胀风险与增长韧性之间权衡的投资者来说，下行意外可能预示着经济出现更深层次的裂痕。

“疲软的劳动力市场是经济的致命弱点，”RJ O'Brien and Associates LLC董事总经理约翰·布雷迪（John Brady）表示。

美国国债在伊朗战争爆发前一直在上涨，2月份上涨1.8%，创下一年来最佳月度表现。