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受伊朗冲突引发的全球能源市场剧烈波动吸引，散户投资者正扎堆押注油价。

VandaTrack的数据显示，在过去五个交易日里，散户投资者涌入美国原油基金（追踪美国原油期货的交易所交易基金，代码为USO）的资金达到了创纪录的1.15亿美元。彭博数据显示，通常作为散户参与度风向标的USO相关期权交易活跃度，也在本周飙升至历史最高水平。

此外，ProShares旗下利用杠杆放大投资者收益或损失的原油ETF（代码为UCO）的期权活跃度也飙升至四年来的高点，这表明散户需求正在不断攀升。

疯狂涌入这些产品的资金表明，原油市场已经成了散户们最新的“游乐场”，这让人不禁联想到所谓的“迷因股（meme股）”的周期性爆发，以及今年早些时候散户扎堆炒作贵金属的狂热。但这同时也凸显出，在一个面临创纪录价格波动的市场中，个人投资者对风险的极度渴望。在2020年油价跌入负值的上一次散户狂热中，他们曾被狠狠“收割”。

Vanda副研究主管Viraj Patel表示：“做多原油可能正在成为散户投资者的下一个‘迷因主题’。”他在上周就曾警告称，“一个微型散户泡沫的早期迹象正在显现”。

自从两周前美国和以色列对伊朗发动打击以来，原油价格一路狂飙，随着冲突升级，途经关键枢纽霍尔木兹海峡的能源运输几乎陷入停滞。作为美国基准的西德克萨斯中质原油（WTI）价格在上周一一度飙升至每桶近120美元，而在冲突爆发前，这一数字还停留在67美元。

在美国总统特朗普暗示这场战争将是短暂的之后，油价又出现了回落，但由于伊朗继续袭击海峡内的航运，油价目前仍徘徊在100美元附近，并且极其动荡。

由于传统交易所在周末休市，当美国和以色列在2月28日发动初步袭击时，交易员们纷纷对代币化的原油期货进行杠杆押注。随着战争的拖延，交易活动也愈发白热化。

预测市场Polymarket和Kalshi更是提供了几十种不同的事件合约，让大家押注未来几天和几个月原油价格的走势。

在Polymarket上，一份关于3月底原油交易价格的合约已经吸引了3100万美元的押注资金。像USO这种通过购买与油价挂钩的期货合约来运作的基金，也为那些这辈子都不可能碰一桶实体原油的投资者提供了一个绝佳的投机工具。

“我现在已经死死锁定USO了，”一位平时专门发情感建议的TikTok用户在上周四发帖说。“我并不是押上了全部身家……但这是一种对冲我投资组合风险的方式，能让我的风险回报矩阵更多样化。”

上周流入这只规模达27亿美元的基金（也是原油市场最大的ETF）的散户资金，已经超越了疫情初期的前一个峰值，当时新冠疫情导致的需求暴跌曾一度把WTI油价砸到了零以下。在2020年，该基金最终暴跌了68%，让投资者血本无归，并引发了监管机构对其是否准确披露风险的严格审查。

由USCF Investments管理的USO并不直接购买现货原油，而是通过购买与美国油价挂钩的期货合约来提供敞口。在这些合约到期之前，该基金需要将它们“展期”，也就是换成到期日更远的合约。在所谓的“期货溢价”时期——即远期原油期货比近期到期的期货更贵时——展期的成本往往会拖累基金的业绩表现。

但当原油市场处于“现货溢价”时期时，情况就反过来了，这意味着当下的油价高于几个月后的油价，此时展期反而能带来收益。今天的情况正是如此：中东冲突引发的供应冲击推高了现货油价，但交易员们押注，这个供应瓶颈将在未来几个月内得到缓解。

今年以来，该基金已经大涨了71%，相比之下，现货WTI原油的价格涨幅为67%。Strategas首席ETF策略师Todd Sohn表示，该基金活跃度的不断上升表明大家都在“一窝蜂地往里冲”。“只要有人喊一声‘USO’这个代码，大家就跟着往里冲。他们甚至可能根本不懂这个产品是怎么运作的，毕竟这可是期货……这简直就是先上车再补票，买了之后再去搞清楚自己到底买了啥。”