Marketwatch撰文称，美国债券市场周四出现的令人不安的走势，让一些投资者将其与2008年金融危机前夕相提并论。

当前问题的源头在于美以对伊战争导致的油价上涨，这加剧了滞胀风险以及美联储2026年加息的前景。随着波斯湾石油和天然气基础设施遭袭升级，全球石油基准布伦特原油周四一度突破每桶119美元。美国WTI原油期货一度突破每桶100美元。

但即使油价飙升、股市下跌，通常被视为市场不安时期避风港的美国国债，却并未持续上涨。相反，对中东战争可能演变为全面能源危机的担忧，周四将受政策影响的2年期美债收益率推高至美联储利率目标之上。债券收益率与价格走势相反，在抛售期间上升。

周四的债券抛售导致美债收益率曲线呈现出交易员所说的“熊市趋平”形态。这实际上始于2月初。通常，这种形态出现在债券交易员为未来艰难的经济环境做准备时。

这三种情况——油价突破100美元、2年期美债收益率高于联邦基金利率、债券市场出现熊市趋平动态同时发生，令一些投资者感到紧张。

根据彭博社的数据，上一次这三件事同时发生是在2008年春末。大约四五个月后，雷曼兄弟倒闭，迎来了2008年金融危机最严重的阶段。标普500指数当年下跌38.5%。大规模的抵押贷款违约也导致许多美国人失去家园。

当前环境与那个令人不安的时期既有相似之处，也有不同之处。2008年危机是由房地产泡沫破裂及随后的次贷市场崩溃引发的，而投资者目前关注的是2月28日开始的与伊朗的持续战争，以及私人信贷行业压力增加的迹象。投资者已经受到美国股票和债券双双下跌的影响，这对于任何将退休储蓄投资于60-40资产组合的人来说都是双重打击。

目前的背景“确实让我想起2007-2008年，当时金融体系确实出现了裂缝，”华盛顿货币政策分析机构经济学家Derek Tang表示。现在的坏消息是“我们将面临能源价格冲击，而由于通胀风险，美联储束手无策，这使得降息更加困难。”这一切都发生在美国经济衰退可能性增加之际，这对风险资产“并不健康”。“这就是为什么人们现在如坐针毡。”

美国三大股指周四均收低，当天早些时候，与利率路径预期相关的2年期美债收益率一度飙升21.8个基点，触及近3.96%的盘中高点，因相关政府债券遭到大肆抛售，使其高于美联储3.5%至3.75%的利率目标区间。

2年期美债收益率的攀升速度也快于基准10年期美债收益率，后者仅上涨2.5个基点至4.28%——形成美债收益率的熊市趋平形态。2年和10年期美债收益率之差周四缩小至约45.1个基点，而一天前为51.5个基点，较2月初的74个基点有所下降。

曲线的熊市趋平已经在损害依赖短期借款进行长期放贷的金融机构，以及那些因其现金类特性而持有2年期美债的临近退休年龄的投资者。随着美债被抛售，其收益率上升，这些老年投资者本可以等待以更低价格和更高收益率买入。熊市趋平对更广泛投资者的重要性在于其发出的信号：利率可能上行以及经济前景负面。

2年期美债收益率正在定价这样一种情景：“美联储将不得不在未来几年进入加息周期，”纽约投资管理公司FedWatch Advisors创始人Ben Emons表示，他补充说自己并不认同这种观点。

然而，2008年金融危机未必会重演，因为“我们还没有陷入滞胀，经济对油价的依赖程度也不像当年那么高，”他在接受电话采访时表示。“我们有私人信贷问题，但这与当时的次贷危机有所不同。银行体系比以前更有韧性。”

联邦基金期货交易员目前认为，今年借贷成本保持不变的概率为93.8%，到12月加息一次的可能性为6.2%。当地时间周三，美联储主席鲍威尔为加息观点提供了一些可信度，他表示官员们已讨论过他们的下一步行动是否应该是加息，尽管这目前不是该央行的基本情景。