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《华尔街日报》记者、素有“美联储传声筒”之称的Nick Timiraos撰文称，凯文·沃什（Kevin Warsh）正面临数十年来最尴尬的美联储领导层交接之一。以下是文章中的全部内容。
在沃什去年为争取总统特朗普提名而承诺降息之时，经济形势尚未如今日这般复杂。甚至在伊朗战争推高能源价格之前，美联储偏好的通胀指标就已朝着错误的方向发展。这场战争可能在未来数月进一步推高通胀，投资者目前认为今年加息的可能性已大于降息。
与此同时，他的确认程序陷入停滞，这使得沃什能否在两个月后美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）任期结束时接任，变得难以预料。
这意味着沃什最终可能面临这样一种局面：入主美联储之时，一面是要求降息的总统施压，一面是对降息持怀疑态度的同僚——而鲍威尔已暗示自己可能不会离开。
即便在所有这些复杂因素出现之前，这场交接本就注定非同寻常。沃什已承诺将与他的前任彻底决裂，这是过去四十年来任何即将上任的美联储主席都未曾做过的事。此前的几位主席——鲍威尔及其前任珍妮特·耶伦（Janet Yellen）、本·伯南克（Ben Bernanke）和艾伦·格林斯潘（Alan Greenspan）——最终都以各自的方式重塑了这家机构。但在上任之初，每人都承诺延续前任的政策，以此在交接期间安抚市场。
相比之下，沃什在过去一年里公开严厉批评了鲍威尔领导下的美联储——无论是货币政策、银行监管，还是他所描述的机构在核心使命之外向政治敏感话题的“体制性漂移”。在去年夏天的一次电视采访中，他呼吁进行“政权更迭”，并否定了延续鲍威尔路线的价值。“天哪，我认为这是我们最不需要的东西，”他表示。
特朗普已明确表达了他对下一任美联储主席的期望：在1月份提名沃什之前，他曾表示，不会任命一个与自己观点不一致、不认为利率应该下调的人。
鲍威尔领导美联储在去年秋天三次降息，但在12人组成的联邦公开市场委员会（FOMC）中，每一次降息都面临越来越大的反对声音。美联储在上周会议上以11比1的投票结果维持利率不变。委员会远离降息的趋势，使得实现特朗普的期望对沃什而言成为一项更为棘手的任务。沃什曾于2006年至2011年担任美联储理事。
“如果他没有表明自己相信利率应该更低，就不会得到这份工作，”2007年至2021年担任波士顿联储主席的埃里克·罗森格伦（Eric Rosengren）表示。“但问题在于，世界变化太快，他无法保证投票结果。”
面对石油冲击，美联储的标准建议是暂时忽略它，理由是增长受到的冲击与通胀受到的推升大致可以相互抵消。但这一建议的前提是公众相信价格会回落。在经历了五年的高于目标通胀之后，这种信任已难以被视为理所当然。
罗森格伦表示，即便降息最终被证明是合理的，特朗普任命沃什的特定背景也可能让降息决定蒙上怀疑。“委员会内部和公众都会存在某种不信任感，认为在这种条件下降息是出于政治动机，而非经济动机，”他说。
这种困难程度，央行的观察者们并未忽视。“沃什提名程序的延迟，对他而言是一份礼物。我不羡慕任何现在接手这份工作的人，”SGH Macro Advisors首席美国经济学家蒂姆·杜伊（Tim Duy）表示。
其他人则认为前景并非特别严峻。“劳动力市场接近充分就业。金融状况宽松。金融稳定坚实，”法国巴黎银行（BNP Paribas）首席美国经济学家詹姆斯·埃格尔霍夫（James Egelhof）表示。“议程上确有工作要做，但交接应该是可控的。”
埃格尔霍夫表示，他交流过的投资者并不指望沃什会立即推行他所宣扬的那种全面改革。央行的领导层更迭偶尔会带来变革——1979年保罗·沃尔克（Paul Volcker）在美联储、2011年马里奥·德拉基（Mario Draghi）在欧洲央行、2013年黑田东彦（Haruhiko Kuroda）在日本央行。但埃格尔霍夫表示，这些领导人上任时，政策转向已获得越来越多的支持。“我们不认为现在的美联储或其利益相关者认为它需要那种程度的扭转，”他表示。
自去年年底以来，沃什没有再公开发言。但在特朗普提名他之前的几个月里，他和财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）曾主张，人工智能驱动的生产力繁荣将使美联储能够在降息的同时不冒通胀风险。近几周，数位美联储官员对这一论点提出了反驳。
此次石油冲击可能尤其令人困惑，因为当能源价格在2008年飙升时，身为美联储理事的沃什曾主张采取与其如今被特朗普期望的方向截然相反的立场。
当年年初，为缓冲经济免受日益加深的金融危机的影响，美联储曾大幅降息。那年4月，沃什不情愿地支持了最后一次25个基点的降息，并在利率制定会议上表示，官员们需要“准备好承受我们许多预测中所预期的实体经济持续疲软”。他警告不要助长“市场认为FOMC对通胀的容忍度高于审慎水平”的看法。
那年6月，当油价逼近每桶140美元并推高通胀时，沃什赞许地引用了市场预期，即美联储的下一步行动更可能是加息。沃什表示，在全球金融危机不断发酵的背景下，通胀风险“仍然是经济面临的更大风险”，特别是考虑到有迹象表明，通胀压力反映了比暂时性石油冲击更深层次的力量。数月后，在雷曼兄弟倒闭加剧危机之后，美联储将利率降至接近零的水平。
如今美联储面临的情况与当年有重要不同。其基准利率更高，金融体系也远为稳定，但根本性的两难境地如出一辙：石油冲击迫使美联储权衡，更高的通胀与更疲软的就业市场，究竟哪个是更大的威胁。
沃什的参议院确认听证会将为他提供一个阐述其对经济最新看法的平台。但由于一名共和党参议员与司法部就鲍威尔的刑事调查陷入僵局，听证会尚未安排。北卡罗来纳州参议员汤姆·蒂利斯（Thom Tillis）誓言要阻止沃什的确认，直到调查结束。负责此案的联邦检察官已承诺，将对一名法官驳回司法部传票的裁决提出上诉。
鲍威尔上周三表示，如果在5月15日任期届满时继任者未获确认，他将继续领导美联储，并且他不会离开理事会，直到调查“以透明和确定的方式”结束。
当上周四被问及鲍威尔的言论时，特朗普没有表现出希望结束调查的迹象。“他当然应该降息，”特朗普表示。“我只想向公众表明，这家伙是个无能之辈。”
这使得一种情况更有可能发生：当沃什最终走进美联储大楼时，鲍威尔还没有走出去——这只是这份工作与他当初应允时截然不同的又一个方面。