行情回顾

美元指数本周整体震荡走强，有望创下两个月最大单周涨幅。周初受美伊和平协议受阻影响跳空高开，随后美国CPI、PPI连续超预期，市场继续降低对美联储降息的押注，推动美元连续走高。美债收益率本周全线飙涨至2025年中以来高位。

现货黄金本周冲高回落。周初受避险情绪推动一度站上4770美元/盎司，但随后在美国通胀升温、美债收益率走高压力下连续回调，周五加速下挫至4550下方。白银一度表现更强，连续七日上涨，但周三美盘开始从高位大幅回落，周五更是一度大跌超8%。

非美货币本周整体承压，但分化明显。欧元跌破1.17，英镑重挫，一度创去年9月以来最大单日跌幅，主要受美元走强与英国政局动荡拖累；美日再度涨向160关键干预区。

国际油价本周维持高位震荡。美伊紧张局势持续推升供应风险，WTI原油一度升破103美元，布油一度突破105美元；随后因霍尔木兹海峡运输恢复迹象，油价自高位回落，但整体仍维持强势。欧佩克+计划继续增产，拟9月底前恢复停产产能，但地缘冲突恐有所阻碍。

美股本周整体偏强，标普500和纳指多次刷新历史新高，道指重返50000点上方。英伟达市值突破5.7万亿美元并持续创新高。

投行观点分享

高盛预计，美联储将在2026年12月与2027年3月分别降息25个基点。美国银行认为，美联储在2027年前不太可能降息。

摩根大通预计2026年油价均值约为96美元/桶，其中二、三季度分别约为103美元与104美元。花旗维持未来3个月原油价格120美元预测，并预计下半年逐步回落。巴克莱维持2026年布伦特原油均价100美元/桶预测，并认为风险偏向上行。

中信证券认为，铝、铜、镍、钴、锡、锑及黄金等资源品估值整体偏低。摩根士丹利指出，铝市场紧张更多体现于价格结构而非现货价格。

摩根士丹利上调标普500指数2026年底目标至8000点。汇丰研究将标普500年底目标上调至7650点。华尔街策略师预计，2030年前标普500指数仍有约75%的上涨空间，但之后可能进入长期熊市。

三菱日联认为，美元短期仍可能进一步走强，同时英国政治不确定性将继续压制英镑。

一周大事记

1. 美伊继续释放强硬表态，但一致同意推迟核谈判

特朗普与伊朗围绕核问题的最新表态，成为当前中东局势的核心焦点。

特朗普表示，美国必须取得伊朗浓缩铀，尽管他个人认为从技术层面并无必要。他称这些核材料可以深埋封存，但“宁愿把它弄到手”，并直言此举“从公关角度来看”对应对“假新闻”非常重要。

特朗普同时表示，可以接受伊朗暂停核计划20年，但警告称，“得不到核尘埃就会采取行动”。

伊朗外交部长阿拉格奇则表示，浓缩铀问题“相当复杂”，伊美双方已同意推迟相关谈判。他称，德黑兰对华盛顿缺乏信任，只有美国展现实际诚意，谈判才可能继续推进。

伊朗方面本周还表示，美方在谈判中“漫天要价”不可接受，并提出包括解冻伊朗资产、承认霍尔木兹海峡主权等条件。由巴基斯坦斡旋的谈判，此前因双方互相拒绝提议而陷入停滞。

特朗普曾称停火协议“岌岌可危”，副总统万斯则称，美伊谈判仍在取得进展，目前重点依然是外交途径。

在核谈判陷入僵持之际，霍尔木兹海峡局势继续主导中东局势演变。周五，一艘悬挂印度国旗的船只在霍尔木兹海峡遭袭后沉没。美国中央司令部称，自封锁开始以来，已有70艘船只改道，美军具备通过武力重新打开霍尔木兹海峡的能力。

不过，海峡运输也开始出现部分恢复迹象。霍尔木兹海峡原油流量有所回升，更多超级油轮驶离该水域。伊朗国家媒体称，伊朗革命卫队表示，自周三晚以来，约30艘船只在德黑兰许可下穿越霍尔木兹海峡。

能源贸易商Vitol已在霍尔木兹海峡外供应伊拉克原油，显示部分货物已成功离开波斯湾。阿拉格奇也表示，除交战方船只外，其余船只经协调后可通过霍尔木兹海峡，并称该海峡应由伊朗和阿曼共同管理。

伊朗本周持续释放强硬信号。伊朗议会国家安全与外交政策委员会主席表示，伊朗已准备好在霍尔木兹海峡及其他战场再次击败敌人。伊朗议会内部事务委员会成员纳哈伊称，作为对敌方侵略的回应，宣布关闭曼德海峡是合适的。此前，伊朗方面还表示，对霍尔木兹海峡的控制将带来巨大经济收益。

美国则一边强调停火仍然有效，一边继续维持军事施压。美国中央司令部称，目前仍处于停火状态，但美方已瘫痪伊朗82%的防空导弹系统，并削弱其生产弹道导弹和无人机的工业能力。美国财长贝森特表示，伊朗石油储存已经耗尽，将被迫停产。

美国国会方面，本周众议院再次否决限制特朗普战争权力的议案，不过投票差距继续收窄。

以色列方面继续保留重新动武可能。以色列防长称，可能再次对伊朗采取行动。以军领导层也表示，如有必要，以军已准备好恢复战斗。与此同时，美媒称，以色列情报机构摩萨德负责人曾在伊朗轰炸行动期间访问阿联酋协调作战。

地区国家也在加紧应对局势外溢风险。海湾国家开始讨论战后地区管理，沙特提出缔结互不侵犯条约。海合会成员国内政部长举行紧急会议讨论地区安全。英国、韩国等国则分别考虑或参与霍尔木兹海峡护航行动。

黎以停火谈判仍未取得突破。以色列与黎巴嫩在美国举行新一轮谈判，但曾有消息人士称气氛“令人不乐观”，目前暂无重大进展。与此同时，以军仍在加沙及黎巴嫩南部持续展开军事行动。

2. 能源价格推动美国通胀反扑，沃什接任之际压力骤增

美国4月通胀再度升温。美国劳工部本周公布数据显示，美国4月CPI同比上涨3.8%，创2023年6月以来最高水平。

本轮通胀反弹主要受到能源价格推动。能源价格指数同比上涨17.9%，环比上涨3.8%，贡献了当月整体物价涨幅的40%以上。

其中汽油价格同比上涨28.4%，环比上涨5.4%。美国汽车协会（AAA）数据显示，全美普通汽油平均价格已超过每加仑4.50美元，较去年同期上涨约44%。

剔除食品和能源后的核心CPI同比上涨2.8%，环比上涨0.4%。市场认为，这意味着能源价格上涨暂时尚未全面传导至其他商品领域，但已经有相关迹象。

生产端通胀则明显超预期。美国4月PPI同比上涨6%，创2022年12月以来最高水平；环比上涨1.4%，为2022年3月以来最大单月涨幅。核心PPI同比上涨5.2%，环比上涨1%，均高于市场预期。

数据公布后，美国国债收益率迅速上行，货币市场对美联储维持高利率甚至加息的押注明显升温。目前市场已定价美联储在2027年6月前累计加息约24个基点，市场对2026年内至少加息一次的概率定价约为50%。

在通胀重新升温背景下，美国国会参议院周三以54票赞成、45票反对的结果，正式批准凯文·沃什出任美联储主席。此前一天，参议院已批准沃什担任为期14年的美联储理事。

随着其美联储主席任命通过，沃什将在完成白宫相关程序后正式接替5月15日任期结束的鲍威尔。鲍威尔则将继续担任美联储理事，其任期持续至2028年1月底。美联储理事米兰周四递交辞呈，将在新任沃什就职时或之前离任。

本周，较少美联储官员发表讲话。波士顿联储主席柯林斯表示，如果通胀压力持续存在，美联储可能需要进一步收紧政策。纽约联储主席威廉姆斯则表示，货币政策略显紧缩，现在没有看到加息或降息的理由。

柯林斯表示，虽然进一步收紧政策并非她当前的基准预期，但如果通胀迟迟无法稳定回落至2%目标，美联储仍可能需要采取额外紧缩措施。她认为，中东冲突持续时间越长，通胀和供应链面临的风险就越高。

在经历连续五年多高于目标水平的通胀后，她对再次忽视新的供应冲击已经缺乏耐心，并强调当前稳定通胀预期十分关键。

堪萨斯联储主席施密德也明确警示，持续的通胀是当前经济面临的最紧迫风险。他指出，尽管通胀已从峰值回落，实际水平仍处高位。

另外，美联储理事巴尔周四明确反对缩减美联储6.7万亿美元资产负债表，称其为"错误目标"，将削弱银行体系韧性、阻碍货币市场功能并威胁金融稳定。该表态直接反驳沃什的大幅缩表主张。

3. 地方选举惨败后，英国首相斯塔默遭党内“逼宫”

英国首相、工党领袖基尔·斯塔默正遭遇执政以来最严峻的一场党内危机。围绕地方选举失利、政府成员辞职、移民政策争议以及执政路线分歧，要求其下台的声音过去一周持续扩大。

5月初举行的英国地方选举进一步加剧了工党内部压力。多家英国媒体报道称，工党在英格兰、苏格兰和威尔士多个地区明显失利，失去了大量地方议会席位。与此同时，右翼政党Reform UK、绿党以及自由民主党则取得突破性进展。

选举结果公布后，斯塔默承认结果“艰难”，但明确表示不会辞职，并称自己不会让英国陷入新的政治混乱。不过，工党内部的不满很快公开化。英国媒体统计显示，截至本周，已有超过90名工党议员公开要求斯塔默辞职，或要求其明确离任时间表。

本周公布的新一届“国王演讲”原本被视为稳定局势的重要机会，但并未平息党内争议。该立法计划涵盖30多项法案，涉及英国国家医疗服务体系改革、教育制度调整以及司法改革等内容。

不过，工党内部多个派系批评相关政策力度不足，认为未能回应生活成本上升、公共服务压力等核心问题。《卫报》称，部分议员认为斯塔默政府延续了“渐进主义”路线，缺乏明确政治方向。

与此同时，政府内部的人事震荡也在持续扩大危机。周四，卫生大臣韦斯·斯特里廷（Wes Streeting）辞职并公开质疑斯塔默领导力，成为首位公开决裂的内阁重臣。

随着党内不满升级，关于潜在继任者的讨论也开始公开化。卫生大臣韦斯·斯特里廷、副首相安吉拉·雷纳（Angela Rayner）以及大曼彻斯特市长安迪·伯纳姆（Andy Burnham）均被英国媒体视为可能接班人。伯纳姆拟通过补选进入议会后竞选领袖。

4. 印度连续出台限制措施：黄金进口加税、燃料价格或进一步上涨

在国际油价上涨、外汇储备承压背景下，印度政府近期连续出台多项措施，试图压缩非必要进口并稳定卢比汇率，其中黄金、白银以及能源消费成为重点领域。

印度总理莫迪本周公开呼吁民众减少购买黄金、减少海外旅游以及降低燃料消耗，以减轻外汇流出压力。印度媒体报道称，莫迪强调，当前国际能源价格波动加剧，印度需要减少对进口商品的依赖，控制外汇支出。

印度财政部还宣布上调黄金和白银进口关税。根据最新政策，黄金和白银进口基本关税由5%提高至10%，综合税率同步上升。印度政府表示，此举主要是为了抑制贵金属进口规模，减少外汇流出。

随后，印度又将黄金的单笔进口上限设为100公斤且须凭预先授权，后续进口仅在出口达进口量50%后放行。

此前，印度针对贵金属进口实施新的税收规定，包括额外征收进口商品和服务税，导致部分银行暂停黄金和白银进口业务。随后，多家印度银行选择主动补缴相关税费，以恢复进口渠道。

据印度行业数据显示，仅2026年5月，印度已完成约9吨黄金和34吨白银清关，显示银行恢复进口后，贵金属贸易重新启动。

5. 三星罢工倒计时：超5万人计划停工18天，韩国政府紧急介入

韩国三星电子的劳资矛盾本周再次升级。

由于薪资与奖金谈判破裂，三星电子工会宣布将按计划于5月21日启动大规模罢工，目前劳资双方仍未达成协议，韩国政府也已介入协调。据了解，为了提前应对，三星电子已于周四开始下调芯片产量。

此次劳资冲突的核心集中在绩效奖金制度。三星电子工会要求取消目前绩效奖金不得超过年基本工资50%的上限，并要求将公司年度营业利润的15%纳入奖金池，同时提高奖金计算透明度。工会还要求相关制度长期固定化，而不仅仅是一次性调整。

三星电子方面则表示，公司已经提出2026年一次性绩效奖金方案，但拒绝永久修改奖金体系。公司认为，如果接受工会提出的长期固定分配机制，可能会影响未来投资和经营灵活性。

韩国国家劳动关系委员会本周连续组织调解谈判，但双方分歧依然明显。5月13日至14日，经过长时间协商后，调解最终宣告失败。三星电子随后发表声明，对谈判破裂表示遗憾，并呼吁工会重返谈判桌。工会方面则表示，在公司提出“真正有诚意的方案”之前，不会恢复谈判。

根据韩国媒体和工会公布的数据，此次计划中的罢工可能持续18天，预计将有超过5万人参与，主要涉及半导体业务员工。工会内部调查显示，已有大量成员表示愿意参与罢工行动。

韩国财政部长具润哲本周公开表示，如果三星电子发生长期罢工，可能对韩国经济增长、出口以及金融市场造成重大影响。韩国官方数据显示，半导体产品今年4月占韩国整体出口的37%。

韩国政府已经要求劳资双方继续对话，并推动新一轮调解。韩国劳动部门还提出，希望双方本周末再次展开谈判，以避免罢工正式发生。

6. 宇树科技发布量产载人变形机甲：390万元起，可在人形与四足间切换

本周，宇树科技正式发布载人变形机甲GD01。这是一款支持双形态切换的量产版载人机甲产品，可在人形直立模式与四足爬行模式之间完成变形切换。

公开资料显示，GD01定位为民用交通工具，起售价为390万元人民币。宇树科技介绍称，机甲在载人状态下总重量约为500公斤，驾驶者可进入机体上方设置的驾驶舱进行操控。

宇树科技同步发布的视频显示，GD01能够完成直立步行、四足移动、转向、挥拳等动作。其中，人形模式下机体可完成双足直立行走和挥臂动作；切换至四足模式后，则能够以较低重心完成越障和移动。官方演示画面中，机甲还展示了挥拳击穿砖墙等动作。

围绕GD01的应用场景，目前公开信息主要集中于民用娱乐、文旅展示以及特种场景等方向。专家称，载人机甲在复杂地形通过能力方面具备一定优势，未来可能用于抢险救灾、复杂地形作业等场景，但在道路通行法规、安全认证、续航和保险体系等方面仍需进一步完善。

7. 蓝箭航天朱雀二号改进型成功发射：2.8吨载荷进入900公里轨道

周四11时00分，蓝箭航天朱雀二号改进型遥五运载火箭在东风商业航天创新试验区点火升空，火箭按预定程序完成飞行任务，成功将2.8吨试验载荷送入900公里预定轨道，发射任务取得成功。

朱雀二号改进型是蓝箭航天面向大型星座组网和多星发射需求研制的两级液体运载火箭。火箭全长约55.9米，起飞质量约267吨，采用液氧甲烷推进剂。一级配置4台TQ-12A液氧甲烷发动机，二级配置1台TQ-15A液氧甲烷发动机。

与此前型号相比，朱雀二号改进型遥五进行了多项升级，包括一级贮箱加长、推进剂全过冷加注、结构减重等，推进剂携带量提升约15%，进一步提高运载能力。该型号还首次应用发动机在线故障诊断与自纠偏技术，以及推进剂利用系统，以提升飞行可靠性。

此次任务中，火箭还首次采用二级三次点火“箱压点火+高轨离轨”技术方案，通过末级快速离轨降低空间碎片风险。

公开信息显示，朱雀二号系列此前已实现全球首枚液氧甲烷运载火箭成功入轨。此次任务完成后，朱雀二号改进型型号已形成500公里太阳同步轨道4吨、近地轨道6吨的运载能力。

8. 中际旭创站上1000元，A股第十只千元股诞生

周二，光模块企业中际旭创股价突破1000元，市值站上万亿元，成为A股第十只、创业板第二只千元股。

截至周二当天，自2025年5月13日起，中际旭创股价累计涨幅超过980%；2026年初至5月12日，年内涨幅亦超过69%。

股价飙升的背后是全球AI基础设施建设对光模块需求的猛烈拉动。中际旭创作为全球CPO（共封装光学）龙头，其800G及1.6T高速光模块产品快速放量，构成核心增长引擎。

财务数据也印证了这一趋势。2026年第一季度，公司实现营业收入194.96亿元，较上年同期翻番；归母净利润达到57.35亿元，同比增幅达262.28%。此前2025年全年，公司利润已实现翻倍增长。