国外

1. 高盛：若无货币政策支持美股涨势或难持续

高盛资产配置研究主管穆勒-格里斯曼表示，近期美股上涨需美联储重启降息才能维持势头。他将近期的股市反弹描述为“快速而猛烈的复苏阶段”，部分由技术因素驱动，包括此前抛售股票以降低风险的对冲基金现在被迫重新建仓。尽管标普500有望连续三周涨超3%，但他质疑若无货币政策支持，涨势是否可持续。他表示，股市上涨的同时油价高企、信贷市场滞后。股市优异表现部分源于对科技股的高敞口。

2. 大摩：中国股市到年底预计仍具5-10%上涨空间，因电商竞争趋缓等

摩根士丹利发表研报称，展望年底，继续偏好A股，预计中国股市到年底将有约5-10%的温和上行空间，主因电商竞争趋缓、指数构成更加均衡以及上游/绿色科技优势显现等。重申恒生指数年底目标位27500点，MSCI中国指数年底目标位90点。其在报告中表示，中国股市年初至今落后于亚洲主要同行，主要归因于重磅互联网板块在“字节跳动效应”和电商竞争加剧的背景下持续承压，从而掩盖了能源、材料、工业、半导体和医疗保健等领域的稳健涨幅。受指数编制规则的影响，表现较好的上游/科技公司在指数中权重不足，导致中国股市的整体表现被低估。

3. 大摩：伊朗局势风险再度加剧，建议减持亚洲和新兴市场股票敞口

摩根士丹利策略师表示，因为周末美伊紧张局势升级以及霍尔木兹海峡再次陷入僵持局面，导致市场谨慎情绪重燃，本月早些时候重新布局亚洲和新兴市场股票的投资者应该开始减少风险敞口。

4. 高盛：料香港2026年新股集资额达4700亿港元，下半年迎来创纪录上市高峰

香港新股市场持续畅旺，高盛预计，香港2026年新股集资额达600亿美元(相当于约4680亿港元)，连同上市后的再融资，估计全年股本融资达1100亿美元。高盛解释，此轮IPO复苏主要受惠于市场转向“硬科技”及涵盖生物技术、新消费等“新经济”领域，同时大量A股企业赴港上市亦推动市场增长。高盛续说，市场有足够的资金来吸纳新发行股票，包括1800亿美元的企业分配(股息及回购)、200至300亿美元的全球长线投资者资本再分配、2000亿美元的南向资金流入，以及持续活跃的散户参与。不过，高盛也提醒，中东地缘局势、美国息口高企等因素，均会对企业的盈利和估值造成打击，从而影响集资活动。另创纪录的美国IPO活动可能会对全球资本产生短期挤出效应。按审批进度，下半年香港有望迎来创纪录的上市高峰，目前约有400家公司正排队申请上市。当中，有104家为已在A股上市的公司，包括43家市值超过50亿美元的大型股；另有15家是外资持股超过A股市值5%的企业。若单计2026年首季，基石投资者贡献约40%的IPO资金，主权财富基金比例为1.2%。

5. 贝莱德警告称，能源危机将冲击欧洲股市

贝莱德警告称，能源成本飙升和估值上涨意味着欧洲股票不再像几个月前那样具有吸引力。该公司国际首席投资官海伦·朱厄尔表示，高油价和天然气价格对经济的冲击，以及近几个月来欧洲股市相对表现强劲后与美国股市估值差距的缩小，意味着她已经减少了近期对欧洲股市的乐观情绪。“我们很难像以前那样看好欧洲，”朱厄尔称，并指出欧洲大陆很容易受到全球能源价格冲击对消费者支出的影响。

6. 美伊双方口径相悖，分析师：上周五涨的在这周一会回调

交易员正准备迎接本周开盘时的颠簸，因为霍尔木兹海峡周围持续的对峙重新引发了华尔街急于忽视的不确定性。特朗普上周五表示几乎已和伊朗谈妥，引发市场狂欢，标普500指数连续第三周上涨超过3%，预计将创下自2020年以来的最大月度涨幅，美元一度抹去了战争爆发后的所有涨幅，布伦特原油暴跌，而美国债券则上涨。而到了周末，伊朗再度关闭霍尔木兹海峡，并威胁不会参加在巴基斯坦举行的会谈。特朗普则威胁说，如果谈判失败，将摧毁伊朗所有的电厂和桥梁。这场突变反映了上周的反弹很大程度上建立在希望而非解决方案之上。St.James’s Place投资咨询负责人马丁·亨内克表示，“投资者似乎庆祝得太早了，”周末的状况“可能导致近期的市场涨幅在短期内出现回调。”周一亚洲早盘，美元兑主要货币走高，在风险敏感货币中澳元跌幅居首。

7. 丹斯克银行：霍尔木兹海峡情况反复令市场仍将保持波动状态

丹斯克银行的分析师Kirstine Kundby-Nielsen在一份报告中称，本周市场可能会持续波动，因为美国和伊朗正在努力就一项协议进行谈判。如果石油不能很快通过霍尔木兹海峡，油价很可能会进一步上涨，并再次突破每桶100美元，从而给收益率带来上行压力。这位高级分析师表示，上周五过后，各地区和不同期限的国债收益率普遍下降，原因是伊朗宣布开放了霍尔木兹海峡。然而，在周末期间，伊朗方面改变了立场，重新关闭了海峡，而美国方面也确认其航运封锁将继续进行。

国内

1. 中金：布油中枢或在二三季度逐步回落至80美元左右

中金研报称，伊朗局势进入第7周之际，局势迎来进一步转机，虽然第一轮和谈“破裂”，但美伊双方“宣布”霍尔木兹海峡通航，依然在很大程度上刺激了市场的乐观情绪，尽管后续局势又有所反复。这也基本符合我们的基准假设：短期虽仍有反复可能，但中期看局势最终失控非基准情形，特朗普毕竟有中期选举要顾及，全面且不可控的升级不符合双方利益。如果是这种情形下，布伦特油价的中枢在二三季度逐步回落至80美元左右，美联储依然可以降息。

2. 中金：建议关注地缘冲突带来的有色金属供给侧结构性重估

中金公司研报认为，展望后市，建议关注地缘冲突带来的有色金属供给侧结构性重估，包括电解铝产能实质性损伤、硫酸短缺和燃料短缺带来的采矿、冶炼和运输问题，或驱动铜、铝、锂等有色金属价格震荡走强。

3. 中信证券：从资金和仓位数据来看，此轮仓位回补过程未结束

中信证券研报表示，过去一周，市场表现出明显的对战事脱敏的特征，有三个问题被频繁提及：市场的仓位回补到什么阶段了？一季报有哪些新的线索和趋势？历史上产业趋势行情的拐点都有哪些特征？从资金和仓位数据来看，此轮仓位回补过程未结束，只不过在修复过程中反转因子的强度明显弱于过往，板块缩圈明显。对于一季报而言，已披露一季报公司的利润弹性明显高于收入弹性，利润率提升是共性，其中科技和周期板块爆发力突出，“中国优势制造+AI基础设施+非银金融”是一季报增长的三大主线。对于市场最为关心的产业趋势行情加速后的走向，中信证券复盘了历史上的五轮产业周期特征，行情的拐点，通常都伴随着供需最紧俏环节的价格拐点，从这一轮北美AI硬件周期来看，接下来最重要的观察变量是DRAM、磷化铟、玻璃纤维和燃气轮机。从配置上看，组合构建的底层逻辑还是围绕中国优势制造业定价权的重估。

4. 东方金诚：当前稳增长需求不高，货币政策处于观察期，政策利率和LPR报价保持稳定

今日，最新贷款市场报价利率（LPR）报价出炉，1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%，均与上月持平。东方金诚首席宏观分析师王青表示，年初以来LPR报价一直按兵不动，背后的根本原因是年初出口大幅超预期，一季度国内投资增速止跌回升，消费也有所改善，以及包括高技术制造业在内的新质生产力领域较快发展等推动，2026年开年宏观经济起步有力，一季度GDP增速达到5%，落到今年“4.5%—5%”增速目标的上沿，当前稳增长需求不高，货币政策处于观察期，政策利率和LPR报价保持稳定。王青分析，3月以来，中东地区地缘政治冲突对国内物价形成了较为明显的推升作用，对经济增长动能的扰动尚待进一步观察。综合各类因素，二季度宏观经济运行将以稳为主。考虑到国际油价大幅上冲正在向国内传导，二季度出口还将保持正增长，短期内宏观政策将继续处于观察期，降息降准落地的可能性不大。（21财经）

5. 华泰证券：关注新能源链、出口链等拥挤度不高的景气方向

华泰证券研报指出，上周A股全面回暖，主要指数反弹拉升，科技成长方向在一季报业绩、创业板改革和美伊谈判缓和的多重催化下领涨。展望短期，市场走势或面临一定扰动，一方面两周停火窗口将于下周到期、美联储主席提名人沃什听证会召开，全球风险偏好存在阶段性回落可能，另一方面A股估值分化系数来到历史高位区间，抱团品种获利盘兑现压力上升，风格存在阶段性再平衡的可能。配置上建议控制仓位、在景气线索内部做轮动，算力链产业趋势不变但短期有兑现压力，建议关注新能源链、出口链等拥挤度不高的景气方向。

6. 米兰发表“缩表指南”，中信证券：具备一定的现实可行性，但部分选项偏理想化

中信证券研报称，美联储理事米兰和其他三位经济学家近期共同发表了名为《缩减美联储资产负债表用户指南》的工作论文，行文结构与此前市场热议的《重构全球贸易体系用户指南》有相似之处。这篇论文挑战了常规的美联储难以大幅缩表的观点，认为准备金需求在很大程度上由监管环境决定，可通过调整监管框架、抑制预防性动机及其它准备金需求来源等方式做到在不造成市场意外压力的同时缩表，用蒙特卡洛模拟估计的潜在缩表空间可达1.2万亿美元至2.1万亿美元。我们认为“缩表指南”具备一定的现实可行性，但部分选项偏理想化。

7. 国泰海通：建议超配A/H股、黄金与原油

4月20日，国泰海通证券发布研究报告称，近期中东局势缓和信号持续验证，4月8日以来风险资产在全球大类资产中表现明显领先，印证市场风险偏好正逐步修复。该机构认为，当前地缘风险已经在逐步缓释，尽管仍可能反复，但鉴于风险边界已趋于清晰，后续资产价格对战事的定价有望逐步钝化。后续投资者对于风险因素或趋于逐渐钝化，而对积极因素则愈加敏感，我们建议超配A/H股、黄金与原油。

8. 中信建投：后续生猪养殖板块将存在分化

中信建投研报称，目前生猪养殖行业正在处于产能深度去化阶段，去化的长度和深度决定了未来的猪价走势。农业农村部座谈会清晰传导出中国生猪产业进入“强监管、稳预期、去产能”的新阶段，对后续的产能去化要压实责任，通过行政、环保、金融多重手段深度相互结合，稳定猪价，减少生猪产业周期性震荡，推动生猪产业内涵式发展。产能去化阶段往往是生猪养殖行业股票良好的投资时间点。中信建投认为后续生猪养殖板块将存在分化，效率高、成本低的企业将赢得竞争优势，当前位置，适合左侧布局优先低成本、资金安全性强的龙头，兼顾弹性标的。

9. 国盛证券：PIC重塑光通信产业格局，有望打开全场景光互联空间

国盛证券发布研报称，PIC为硅光核心，将产业价值向设计与工艺聚焦，有望重构利润分配格局。应用场景方面，PIC推动光互联从数据中心的scale out场景，进一步向scale up场景渗透，打开从中长距到短距、从设备级到芯片级的更大规模市场。当前受益于AI对于光通信的需求拉动，光模块/引擎的需求量级从过去的数百万级提升至数千万级别，未来有望达到数亿级别。基于产能/成本/功耗等角度，产业链需要新的产能形态来满足日益增长的需求。

10. 兴业证券：外资大幅增配高景气板块，后续市场定价将从外部地缘风险向内部景气线索转变

兴业证券发布研报称，近期陆股通一季度数据披露，尽管未见外资回流的趋势拐点，但外资在结构上大幅调仓，显著增配电池、通信设备、元件等高景气板块，进一步验证此前对于“拥抱景气的统一战线正在建立”的观点。展望4月，随着业绩期市场更加聚焦景气，后续市场定价的主要矛盾将从外部地缘风险向内部景气线索转变。