美国当地时间周一晚间公布的数据显示，2026年3月外国投资者整体减持美国国债，持仓规模由2月的9.49万亿美元降至9.25万亿美元。作为最大海外持有方，日本当月抛售约470亿美元，美债持仓降至1.191万亿美元。
这一轮减持发生在中东局势急剧恶化之后。美伊冲突引发原油价格大幅上涨，叠加能源进口成本飙升，导致日元及多种亚洲货币持续走弱。对海湾石油依赖较高的经济体，正遭遇数十年来罕见的能源冲击。
在这种背景下，多国央行被迫动用外汇储备稳定本币汇率，出售美元资产成为筹资手段之一。汇丰银行亚洲首席经济学家Frederic Neumann表示：“鉴于自海湾地区爆发战争以来金融波动性加剧，并由此带来了汇率压力（特别是在亚洲），各国央行减持美国国债完全在情理之中。”
他进一步指出：“为了力挺本国货币而下场干预外汇市场，必然会促使一些央行抛售其手里的一部分美国国债。”
周二，美国30年期国债收益率一度升至5.181%，续创2007年以来最高水平，原因是投资者对通胀加速的担忧引发了全球债券市场的抛售。美债30年期收益率上一次达到这一水平还是在2007年全球金融危机爆发前夕。
除了汇率干预需求，投资组合调整同样推动了抛售。Neumann提到，在市场承压阶段，决策者往往倾向于提高流动性配置，将部分资产转为现金，以便在需要时快速应对干预需求。
与此同时，通胀预期上升也在侵蚀债券吸引力。中东冲突加剧了全球通胀担忧，投资者要求更高回报以补偿风险，美国国债收益率因此持续走高，反过来压低债券价格，形成额外抛售压力。如果抛售持续，更高的收益率可能推高美国抵押贷款和企业贷款利率，从而可能令美国经济放缓。
这一价格变动已直接体现在账面损失上。数据显示，仅2026年3月，海外投资者在长期美债持仓上就录得约1421亿美元的估值亏损，这也在一定程度上加快了减持节奏。
巴克莱银行研究部全球主席Ajay Rajadhyaksha写道：“目前全球债务增长速度超过经济增长、通胀状况恶化，且缺乏财政改革的政治意愿，投资者几乎没有理由去持有长期债券。”
不过，并非所有主要持有方都在撤退。英国在当月反而增持约296亿美元，使其持仓升至9269亿美元，在整体减持背景下形成对比。
日本是否会继续通过出售美债为汇市干预提供资金，成为近期市场关注焦点之一。由于日元跌破160这一敏感关口，日本央行已在3月下旬和4月上旬多次入市干预。
能源成本上升进一步扩大日本经常账户赤字，加剧市场对日元陷入持续贬值循环的担忧，这也强化了其动用外储的现实压力。
针对这一问题，美国方面态度较为明确。M&G投资组合经理Vikas Pershad本月早些时候表示，美国决策者传递的信息是，希望日本的“首选政策千万别是抛售美债”。
他补充称，通过扩大关键矿产、先进技术及国防领域的贸易合作，可能成为缓解日本外汇储备压力的替代路径。