周三，社交平台流传消息称，美团(03690.HK)产品岗将启动大规模裁员，部分版本称裁员比例达到50%，另有说法称整体优化比例约为25%，并将在6月30日前后分阶段推进，涉及产品、运营、研发等团队。

对此，美团方面回应称，相关消息“不实”。周四，美团股价大跌至52周低位，当天收于73.25港元，下跌5.73%。

上述传言的相关截图迅速在多个平台扩散，并引发市场对互联网行业新一轮“大厂裁员潮”的讨论。不同版本的传闻之间也存在明显差异，有消息称调整仅针对“产运研团队”，销售岗位不受影响；还有说法称优化将分阶段推进，而非一次性完成。

市场对相关裁员传闻高度敏感，与美团当前面临的经营压力息息相关。

此前的财报数据显示，美团2025年全年实现收入3649亿元，同比增长8%，但受即时零售竞争加剧影响，公司全年由盈转亏，净亏损234亿元，核心本地商业板块经营亏损69亿元。

外卖补贴大战仍是最大压力来源。京东(JD.O)与阿里巴巴(BABA.N)持续通过高额补贴争夺用户与骑手，美团则被迫加大营销投入维持市场份额，导致盈利能力持续承压。

美团(03690.HK)将于6月1日公布2026年第一季度财报。市场目前预计，公司一季度营收约911亿元，同比增长4%-6%，每股亏损约1.60元。销售成本占收入比例预计将升至74%，利润率维持在-15%至-18%区间。

摩根士丹利预计，美团核心本地商业业务将在2026年第一季度录得43亿元经营亏损，并有望在第二季度实现盈亏平衡。其中，即时配送业务预计一季度经营亏损84亿元，二季度收窄至44亿元。

对应来看，外卖业务单位经济模型预计将在2026年第一季度为每单亏损1.3元，第二季度收窄至亏损0.6元，并于第三季度实现盈亏平衡。

与此同时，市场也开始关注竞争是否接近阶段性拐点。

监管层近期已开始关注外卖与直播等领域的“内卷式竞争”。国家市场监管总局已部署专项行动，对外卖行业开展相关抽查。市场普遍认为，如果未来几个季度补贴大战逐步降温，美团利润率修复速度可能快于此前预期。

相比外卖业务，到店业务表现相对稳定。虽然增速已放缓至中个位数，但与抖音的竞争格局趋于稳定。市场认为，抖音更偏内容与品牌营销，美团则更偏交易与复购，两者中长期更可能形成差异化共存。

即时零售与海外业务则被视为后续增长点。闪购、小象超市仍维持较快增长，但整体仍处投入阶段；海外品牌KeeTa则正在中东与巴西快速扩张，部分市场有望年内接近盈亏平衡。

摩根士丹利维持对美团的“增持”评级，目标价维持120港元不变。该行认为，如果未来1至2年行业竞争回归理性，美团正常化利润有望达到400亿元人民币水平。

当前市场对美团估值分歧仍然较大，核心焦点依旧是补贴大战持续时间，以及盈利修复节奏是否快于预期。因此，即将公布的一季度财报，市场关注重点或不仅是单季数字，更包括管理层对竞争环境与盈利路径的最新表态。