围绕日元走势的不确定性正在迅速升温，期权市场已率先反映出这种紧张情绪。交易员近期明显加大了对未来两周汇率剧烈波动的防范力度，时间窗口正好覆盖日本央行6月15日至16日的政策会议，同时也对应当局可能再次入市干预的敏感阶段。

衡量短期波动预期的重要指标——两周期美元兑日元蝶式价差——已攀升至2022年10月以来的最高水平。当年10月，日本曾时隔二十多年首次出手买入日元以遏制贬值。当前该价差的扩大，被市场解读为：对汇率可能出现大幅波动的担忧正在加深。

尽管日本在4月28日至5月27日期间投入创纪录规模资金支撑汇率，但日元依然承压，这使市场普遍猜测官方可能再次出手。与此同时，美日之间依旧显著的利差持续压制日元表现，也让投资者将目光集中在即将召开的央行会议上，试图判断政策是否会出现转向。

新加坡华侨银行外汇策略师莫西昂·辛（Moh Siong Sim）指出：“考虑到美元兑日元正在试探160关口，干预风险无疑是最受关注的问题。”

他同时提到，日本央行会议期间本身也可能引发汇率剧烈波动，特别是在央行未能释放更快加息信号、从而改变市场对其“落后于形势”的看法时。

周三，日元一度跌至160.09，为4月30日以来最低水平，进一步强化了市场对干预的预期。日本首相高市早苗表态称，政府将在必要时采取适当的外汇措施，这与财务大臣片山皋月此前的立场一致。

政策信号同样在推动短期波动预期。周四，在知情人士称日本央行正考虑本月加息25个基点、且年内仍可能继续上调利率后，日元一度升至159.61，日本国债期货则出现下跌。

行长植田和男在周三表示，将根据经济与通胀变化继续推进加息。利率市场的定价进一步强化了这一预期——隔夜指数掉期显示，6月加息概率已接近94%。

不过，汇率走势不仅取决于日本国内政策。策略师提醒，美国方面的变量同样关键。美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）本月首次主持的政策会议，可能对美元走势产生影响，从而间接冲击美元兑日元汇率。

道明证券驻新加坡高级亚洲经济学家亚历克斯·卢（Alex Loo）认为，日本财务省当前更担忧的是日元贬值呈现出持续且单边的趋势，这种情况下甚至可能在日本央行会议前就采取行动。他表示：

“一些机会可能是本周五的美国非农就业数据或下周的美国消费者物价指数，如果数据低于预期可能引发美元走弱，财务省可能会像2024年那样抓住这个机会。”