围绕人工智能的大规模投入正在迅速展开，华尔街与全球资本市场成为主要资金来源。科技企业为建设数据中心等基础设施筹集资金的规模不断刷新纪录，从巨额IPO、再融资到跨币种债券发行，各类融资渠道几乎被同时动用。
Alphabet近期宣布规模达850亿美元的股票增发，仅是这一趋势的缩影。与此同时，SpaceX、Anthropic和OpenAI均在推进上市计划，这使得2026年有望成为IPO融资规模空前的一年。
债券市场同样呈现扩张态势。Dealogic数据显示，包括Alphabet、亚马逊、Meta、微软和甲骨文在内的“AI超大规模企业”，今年已累计发行1590亿美元债券，显著高于2025年的1080亿美元和2024年的170亿美元。除大型科技公司外，数据中心开发商通过高收益债券募集数十亿美元，新兴AI云企业则依靠银行贷款和私人信贷融资购买芯片。
尽管资金持续涌入，质疑声音并未消失。一部分投资者认为，AI基础设施建设可能出现无序扩张，企业存在过度投入的风险，最终市场将淘汰表现不佳的参与者。股票再融资规模的扩大，也带来股权稀释压力，被认为是此前科技股抛售的潜在原因之一。
基础设施投入的体量同样引人关注。仅四家大型科技公司预计今年在数据中心及相关AI领域的支出就将超过6700亿美元，这一占比甚至超过19世纪50年代铁路扩张时期在经济中的比重。
如此规模引发了对潜在泡沫的担忧，尤其是围绕OpenAI的ChatGPT、Alphabet的Gemini以及Anthropic的Claude等核心产品，其盈利能力仍存在不确定性。
但从市场表现看，资金需求依然旺盛。投资级公司债与美国国债之间的利差维持在数十年来低位，显示投资者愿意接受较低风险溢价持有企业债券。本季度标普500指数中的科技股累计上涨31%，企业在AI工具上的支出增加，以及Anthropic盈利前景改善，被视为重要支撑因素。
瑞银全球财富管理美国股票主管戴维·莱夫科维茨（David Lefkowitz）表示：“我认为有一些信号已经对AI基础设施建设变得更加有利，这有助于让投资者对这项投资的前景更有信心。”
周一市场走势显示，资金并未撤离科技板块。纳斯达克综合指数上涨0.9%，标普500指数上涨0.3%，道琼斯工业平均指数则下跌0.2%（约81点）。
多数投资者长期看好AI模型的商业化前景，而Anthropic的进展进一步强化了这种预期。该公司专注于企业订阅型编码工具，据《华尔街日报》报道，其收入有望在第二季度翻倍至109亿美元，并在短期内覆盖模型训练和运行成本。
在融资结构方面，OpenAI与Anthropic各自已获得超过1000亿美元的风险投资。Alphabet和亚马逊等公司最初依靠传统业务现金流支持AI投入，但随着支出规模扩大，除微软外，多数超大规模企业在2025年已转向债券市场融资。
进入2026年，这些企业进一步拓展至全球市场。
Alphabet发行了涵盖美元、加元、日元、欧元、瑞士法郎和英镑的债券，其中包括罕见的100年期英镑债。同时，根据其上周提交的初步招股说明书，公司还通过加州市政债券市场筹集10亿美元用于能源相关项目。
亚马逊在发行多币种债券后，也于周一准备推出加元债券。
当前融资热潮常被拿来与历史上的信贷扩张周期对比，但一个重要差异在于，多数参与企业具备强劲盈利能力。这一点体现在债券市场上：Alphabet、亚马逊和微软10年期债券相对于美国国债的利差低于投资级平均水平，Meta则略高于平均。
不过，个别公司面临更高风险溢价。甲骨文自2025年9月以来已发行430亿美元债券，未来几年预计仍将消耗数百亿美元资金，以推动其向云计算业务转型，为OpenAI等客户提供算力。尽管其评级为投资级，但债券交易水平更接近投机级高端区间。
研究机构CreditSights高级分析师乔丹·查尔芬（Jordan Chalfin）指出：“过度建设的风险不会消失。”但他也表示，这类风险通常已经体现在相关企业的债券利差中。
即便存在担忧，市场对相关资产的需求仍在上升。甲骨文债券价格近期随整体投资级市场上涨，其股价在计划发行至少200亿美元新股的情况下，今年仍上涨8.7%。
CoreWeave的表现更具代表性。这家由比特币矿商转型而来的AI云公司，曾因数据中心建设延误在2025年遭遇股债双杀，并一度面临融资困难。但2026年以来，其股价上涨43%，债券利差收窄约4个百分点，使其得以通过股票与债券融资超过200亿美元。
面对这种局面，即便持谨慎态度的投资者也承认，在AI扩张周期初期逆势做空并不容易。
财富管理公司Wealth Enhancement高级投资策略师吉冈彩子（Ayako Yoshioka）表示，企业最终可能会建设过多基础设施，股价也可能回落，但当前阶段仍存在参与空间：“仍然有时间投资，因为这种建设的规模实在太庞大了。”