“全球大模型第一股”智谱在港股市场继续大涨，市值站上万亿港元。

6月22日，智谱（02513.HK）盘中一度涨超40%，最高触及2980港元，总市值突破1万亿港元。随后涨幅有所收窄，午间仍涨逾17%，报2458港元。按盘中高点计算，智谱较今年1月116.20港元的发行价已上涨逾24倍。

智谱今年1月8日在港交所挂牌上市，上市时开盘价120港元，总市值约528亿港元，被市场称为“全球大模型第一股”。不到半年时间，公司市值从数百亿港元跃升至万亿港元，成为港股AI板块最受关注的稀缺标的之一。

GLM-5.2点燃新一轮行情

本轮上涨的直接催化来自智谱近期推出并开源的新一代旗舰模型GLM-5.2。

智谱称，GLM-5.2面向长程任务和Coding Agent场景，支持1M上下文，并在前端开发、复杂工程实现和长任务处理方面明显提升。该模型已面向GLM Coding Plan用户开放，API随后上线，并按MIT协议开源。

在全球用户参与的Code Arena前端开发评估中，GLM-5.2位居全球前列，市场由此重新评估智谱在开源模型、编程模型和Agent应用中的位置。相比单纯的大模型参数竞赛，代码生成、工程执行和订阅产品更接近真实付费场景，也更容易被资本市场转化为收入预期。

摩根大通上周发布报告后，市场情绪进一步升温。该行上调智谱2026年至2030年收入预测，幅度为7%至16%，并预计智谱2026年收入将增长超过534%，2028年有望实现盈利。报告还提到，GLM-5.2强化了智谱在中国AI行业的领先地位，API定价折扣取消也显示出公司定价能力提升。

高估值背后的两个变量

智谱的估值飙升，也伴随着市场对中国AI资产“稀缺性”的重新定价。

作为少数已经上市的独立大模型公司，智谱同时具备基座模型、MaaS平台、开发者订阅和企业客户资源。招股资料显示，公司来自清华大学技术成果转化，长期投入GLM模型体系，客户覆盖企业、开发者和终端设备场景。此前报道显示，智谱2025年收入同比增长132%至7.24亿元，但调整后净亏损仍达32亿元。

这意味着，智谱当前行情并不只是在交易当期利润，而是在交易大模型商业化能否快速放量。模型能力提升、API价格变化、订阅用户增长和企业调用量，都会直接影响市场对其收入曲线的判断。

港股今年科技新股和AI资产热度明显升温，投资者对具备明确AI标签、流通盘相对有限、技术叙事清晰的公司给出更高溢价。智谱市值突破1万亿港元后，接下来市场关注点将落到GLM-5.2开源后的开发者采用情况、API收入增速，以及公司能否把模型热度真正转化为可持续现金流。