特斯拉(TSLA.O)第二季度汽车交付量达到480126辆，明显高于华尔街预期。根据StreetAccount共识预期，分析师此前预计交付约406600辆，特斯拉内部上周公布的市场一致预期为406024辆。

同期，特斯拉总产量为451758辆。与去年同期约384000辆交付相比，本季度交付量同比增长25%；与2026年第一季度358023辆相比，环比增长34%。

交付超预期，股价却大跌

特斯拉没有按地区或车型披露交付明细。公司表示，入门级Model 3轿车和主力Model Y SUV合计交付467762辆，占总交付量约97%。

在股东沟通中，特斯拉对“交付量”的定义并不严格等同于销量，但市场通常将其视为销量近似指标。Model 3和Model Y仍是特斯拉最主要的收入来源。

强劲交付数据并未带动股价上涨。特斯拉股价周四下跌约7.49%，创近一年最大单日跌幅，并已连续三个季度在交付报告发布后下跌。

市场对这一反应的解释是，特斯拉股价此前已部分反映交付改善预期，利好兑现后缺少新的上涨催化。

降价车型与外部因素支撑销量

特斯拉正试图扭转连续年度销量下滑局面。过去一段时间，销量压力来自多个方向，包括市场对埃隆·马斯克（Elon Musk）个人及其政治立场的反弹、美国联邦电动车税收抵免取消，以及欧洲消费者对其争议言论和政治关联的抵触。

竞争也在持续加剧。比亚迪、蔚来和小米推出价格更有吸引力、技术配置更高的电动车；现代汽车集团和大众等欧洲车企也在扩大电动车产品阵容。

为提振销量，特斯拉推出了更低价版本的Model 3和Model Y，并在部分欧洲市场开放其“完全自动驾驶（监督版）”驾驶辅助系统。

第二季度还出现一项外部利好。包括伊朗战争引发的油价波动在内，地缘冲突推高油价，促使欧洲消费者更倾向选择电动车。不过，随着美伊达成脆弱停火、外交局势缓和，油价已回落至冲突前水平。

美国市场的需求结构则出现不同变化。分析人士指出，消费者正在从纯电动车转向混合动力车型，美国幅员辽阔、充电基础设施密度低于欧洲，是纯电动车推广面临的结构性劣势之一。

竞争压力仍在改变估值逻辑

进入下半年后，美国车企可能继续面对通胀、贸易政策变化以及芯片和零部件成本上升等压力。对特斯拉而言，交付超预期证明电动车需求仍在增长，但竞争加剧和需求结构变化正在压制其估值逻辑。

比亚迪已重新夺回全球纯电动车销量领先位置，交付量达到557090辆。相比之下，特斯拉虽然第二季度交付明显改善，但其市场份额仍面临来自中国和欧洲车企的挤压。

Cybertruck的需求低于预期，其销量中相当部分来自SpaceX采购。与此同时，马斯克正在推动特斯拉向电动卡车Semi、无人驾驶Cybercab以及Optimus人形机器人转型。

为支持自动驾驶和机器人相关投资，特斯拉计划未来将资本开支提高至250亿美元以上。能源业务也在增长，第二季度储能系统部署量为13.5GWh，高于去年同期的9.6GWh，也略高于市场预期。

SpaceX在4月购买了2.69亿美元的特斯拉Megapack储能产品，用于降低其数据中心用电成本。不过，特斯拉没有披露这项关联交易是否对业绩形成显著影响。