英伟达(NVDA.O)公布的新一季业绩继续超出市场预期，并预计下一财年销售额将增长约70%。首席财务官科莱特·克雷斯（Colette Kress）表示，英伟达仍处于供应受限状态，如果不存在供应约束，明年收入甚至可能翻倍。
截至7月26日的季度，英伟达营收达到962亿美元，较上年同期增长超过一倍；净利润升至597亿美元，同比增长126%。根据S&P Capital IQ数据，市场此前预计公司当季营收约921亿美元、净利润约512亿美元，实际结果均明显高于预期。
数据中心业务继续承担绝大部分增长。上季度数据中心收入达到890亿美元，同比增长117%，这一业务涵盖英伟达用于AI模型训练和推理的核心芯片产品。
公司预计下一季度收入约为1080亿美元，上下浮动2%，高于华尔街此前约1040亿美元的预期。如果达到这一目标，这将是英伟达单季营收首次突破1000亿美元。
财报公布后，英伟达股价最初在盘后交易中走低，显示投资者对这家AI芯片龙头仍保持极高预期。但在克雷斯随后给出下一财年销售额增长约70%的预测后，股价迅速反转，盘后一度上涨4.4%。
此前截至周一，英伟达股价一度连续七个交易日下跌。尽管其股票被广泛视为衡量AI产业景气程度的重要指标，但近期市场表现已经落后于更广泛的半导体板块。
英伟达首席执行官黄仁勋认为，推动AI基础设施扩张的需求来源正在变得更加分散。一年前，基础设施扩张很大程度上由单一大型AI实验室推动，而现在越来越多新的AI实验室和初创公司正在加入算力建设。
最新需求信号之一来自亚马逊云服务AWS。英伟达表示，AWS已经同意从本季度开始额外部署200万块英伟达最新GPU，进一步扩大双方在AI基础设施领域的合作。
强劲需求正在碰到供应上限。克雷斯表示，英伟达目前仍然受到供应限制，否则下一财年的收入可能实现翻倍增长。公司预计约70%的销售增长，因此更多反映现阶段供应能力可以转化出来的收入，而不是潜在客户需求的上限。
供应压力也开始体现在成本和利润率上。英伟达上季度毛利率为75%，但预计当前季度毛利率约为74%，低于分析师此前预计的75%。
其中一个重要原因是内存短缺。随着数据中心快速扩张，英伟达和其他大型科技企业都在争夺高性能内存等关键零部件。英伟达披露，与供应商相关的采购承诺已经从上一季度的1190亿美元升至2790亿美元，增长主要与内存采购有关。
公司警告，随着内存短缺进一步加剧，毛利率还可能继续下降，到明年年初最低可能降至约71%，之后再逐步改善。对于英伟达而言，未来几个季度的问题已经不只是AI芯片有没有买家，而是能否获得足够的芯片、内存和其他组件，将需求及时转化为收入。
与此同时，围绕英伟达如何利用自身资金帮助客户建设AI基础设施的争议也在升温。这类安排引发了市场对AI产业“循环融资”风险的担忧。
争议的核心在于，英伟达一方面向AI公司和数据中心运营商投资或提供融资支持，另一方面，这些客户又会利用获得的资金购买英伟达芯片，由此形成供应商、资金和客户需求之间更加紧密的资本循环。
黄仁勋否认这种模式存在根本问题。他表示，英伟达愿意投资前沿AI实验室，因为这些企业代表“一代人只有一次”的机会；如果有什么遗憾，那就是此前没有更早、投入更多资金。
克雷斯也正面回应了“循环融资”的批评。她表示，公司理解外界会这样描述规模庞大的客户支持，但英伟达对此有不同看法。她认为，这些前沿AI企业的技术领先优势已经得到证明，客户增长和产品使用量正在快速上升，未来可能成长为全球规模最大的科技公司。
英伟达显然还准备继续扩大这种资本支持。克雷斯透露，公司计划为另一家未具名的前沿AI实验室提供“选择性信用增级”，涉及接近2吉瓦的计算基础设施。
这种模式也使投资者对英伟达的关注从单纯的芯片销售进一步扩展到资本风险。随着项目规模达到数百亿美元甚至数千亿美元，市场开始评估公司为客户提供融资支持的规模，以及这些投资最终能否形成具有持续性的真实需求。
英伟达自身的股权投资也已经明显影响利润。公司上季度股票类投资产生78亿美元账面净收益，其中包括其持有的SpaceX股份。SpaceX于今年6月上市。