范埃克半导体ETF（SMH）上半收官时，交出成立以来最强半年成绩单，近六个月累计飙升82%，二季度涨幅达71%，创下2021年同期以来最佳季度表现。芯片板块的持续走强带动大盘全线刷新历史新高，各路资金疯狂涌入布局AI产业链相关资产。
但上周最后两个交易日盘面彻底反转，资金出现大规模板块轮动，抛售AI芯片标的切换至其他行业。SMH上周三单日大跌5.4%，周四再度下挫4.5%，高位抛压集中释放。
尽管半导体板块短期大跌，不少华尔街投行分析师依旧维持看多评级。高盛分析师詹姆斯・施耐德（James Schneider）上调超威半导体（AMD）、应用材料（AMAT）目标价。伯恩斯坦同步上调半导体设备龙头阿斯麦（ASML）的估值目标。不过行业近期多项技术信号，都预示板块潜藏调整风险。
周一，BTIG首席市场技术分析师乔纳森・克林斯基（Jonathan Krinsky）指出，安硕半导体ETF（SOXX）过去六个交易日，每日波动幅度均超过3.9%。
他表示，这种在历史高位出现的极端震荡，最差情况是迎来深度回调，乐观情景也将进入漫长横盘整理。克林斯基补充，半导体板块传统夏季行情本就具备上涨属性，但上半年透支式暴涨，已经提前走完夏季利好行情。
除此之外，光电子、电子元器件板块距离52周高点跌幅巨大，下方仍存在充足下跌空间，尚未抵达强支撑区间。数据中心个股更是相继跌破50日均线，技术形态走弱。
文艺复兴宏观研究（RenMac）技术研究主管杰夫・德格拉夫（Jeffde Graaf）表示，公司费城半导体指数泡沫监测指标早在4月末便已触发警报，芯片全产业链是当前市场唯一陷入泡沫区间的板块。
他将本轮行情类比1995年牛市加速段与2000年互联网泡沫末期的全面冲高行情，和2022年见顶时各板块分化走弱的特征完全不同，当前属于整体性加速赶顶行情。
受美国独立日假期影响，美股上周五休市，SOXX上周四收盘报566.32美元，价格仅微弱站稳566.02美元的50日均线，短期支撑岌岌可危。
市场也并非全是利空信号。德格拉夫提到，泡沫化仅局限于芯片板块，大盘整体并未出现全面泡沫化特征。克林斯基则指出标普500医疗板块已有效突破震荡区间，医疗行业ETF（XLV）近一个月上涨7%，同期标普500涨幅仅4%，资金正在向防御性板块切换。
克林斯基同时提示一项潜在风险：当前各大资产类别相关性跌至二十余年低位，今年夏季后期市场有可能迎来全面避险抛售。短期来看，直接大举看空时机尚不成熟，板块轮动仍是最优交易思路，但该风险已进入重点观察清单。