自5月底在首尔上市以来，韩国新推出的一批单一股票杠杆ETF已大幅回落，重仓追踪三星电子（Samsung Electronics Co.）和SK海力士（SK Hynix Inc.）的产品价格接近腰斩。

彭博汇编数据显示，其中规模最大的“SAMSUNG KODEX SK海力士单一股票杠杆ETF”管理资产规模为34亿美元，上市以来累计下跌约45%，较6月高点回撤已超过60%。

这类产品的下跌，令大量借助杠杆工具放大芯片股收益预期的韩国散户投资者承受了明显亏损。围绕韩国两大芯片龙头的杠杆押注之所以受关注，在于三星电子和SK海力士处于全球人工智能供应链关键位置，也曾推动韩国股市在全球市场中表现领先。

杠杆ETF在股价上涨时能够放大收益，但在下跌阶段也会同步放大损失。与此同时，这类产品本身还可能增强市场波动，因为为维持既定杠杆倍数，发行人通常需要在标的上涨时追加买入、在下跌时继续卖出。

斐波那契资产管理公司（Fibonacci Asset Management）首席执行官郑仁允（Jung In Yun）表示：“这些杠杆ETF的急剧下跌对散户投资者而言尤为痛苦，因为许多人似乎将其视为长期投资而非短期交易工具。”

他还说：“这些ETF的巨额亏损可能会削弱散户投资者购买半导体股票的意愿和能力，使任何市场复苏都更加依赖于外资机构资金的流入。”

周一，SK海力士在首尔股价创纪录下跌15%，市场担心全球人工智能股票此前的强劲涨势已经过度延伸。此前一轮急跌过后，韩国股市周二也大幅下跌，KOSPI指数日内一度重挫5%，回落至6500点下方，创4月24日以来新低，SK海力士盘中跌超8%。

5月底在首尔挂牌的十余只单一股票杠杆ETF合计资产规模达到30亿美元。韩国推出这类产品，也与香港市场类似工具此前受到追捧有关。自去年10月上市以来，在香港交易的“南方东英SK海力士每日两倍杠杆产品”已迅速成为全球同类产品中规模最大的品种。

随着相关ETF带来更大波动和更明显亏损，韩国监管机构批准其上市的决定也招致反弹。韩国长期以来一直禁止这类产品，但在市场繁荣时期调整了政策，希望吸引原本流向美国市场的散户资金，并为韩元提供支撑。

不过，随着这些基金越来越多被视为波动来源，韩国最高金融监管机构上个月已对批准它们上市表达遗憾。这一表态，反映出监管层对产品风险外溢效应的担忧正在上升。

即便如此，散户对高杠杆交易工具的兴趣并未明显降温。根据彭博智库汇编的数据，过去一个月，韩国杠杆及反向交易所交易产品共吸引38亿美元资金流入，主要来自追踪SK海力士和三星的单一股票基金。

郑仁允认为，后续监管重点更可能放在投资者保护，而不是全面叫停产品。他表示：“我预计监管机构将加强投资者保护，而非彻底禁止这些产品。更严格的适当性要求、更强的风险披露和加强投资者教育都是可能的应对措施。”

韩国上调增长预期，押注AI芯片景气延续

在资本市场因芯片股波动承压的同时，韩国政府对整体经济前景的判断反而更加乐观。韩国政府周二发布下半年经济政策战略时，将今年经济增长预期从此前的2%上调至3%，高于国际货币基金组织（IMF）上周给出的2.6%预测；IMF这一数字与韩国央行5月预测一致。

根据联合政府声明，韩国方面认为，始于去年下半年的扩张势头还将继续增强。其判断依据是，人工智能芯片的强劲需求将继续抵消中东冲突带来的拖累，同时补充预算也有助于缓冲能源成本上升的影响。韩国政府预计，明年经济增速将放缓至2.2%。

韩国政府对外部收支的判断也更加积极。官方预计，受芯片价格飙升改善贸易条件带动，今年经常账户盈余将达到创纪录的2900亿美元。按政府文件披露的数据，2026年前五个月，韩国已录得1413亿美元经常账户盈余，超过去年全年1231亿美元这一历史年度最高水平。

除增长与外部收支外，韩国政府还预计名义增长将达到近三十年来最快水平，从而把人均国民总收入推高至接近4万美元，并将2026年政府债务占GDP比率由此前预测的50.6%降至47%。

物价前景方面，韩国政府提醒，能源市场和粮食仍是主要不确定来源，这可能使今年通胀维持在2.6%的较高水平。近几个月，韩国消费者价格涨幅一直明显高于韩国央行2%的目标，并已升至两年多来最快水平。

针对金融市场，韩国官员表示将继续采取广泛措施稳定韩元，并推进提升韩元可兑换性的改革安排。相关举措包括扩大韩元离岸使用、延长对银行外币融资的支持，以及增发主权外币债券。