AI投资热潮推动全球半导体行业进入高景气周期，但韩国存储芯片巨头SK海力士(SKHY.O)最新财报低于市场预期，引发投资者对AI芯片需求是否正在放缓的担忧。
SK海力士周三公布，第二季度营业利润飙升557%至60.5万亿韩元（约合416.2亿美元），虽刷新历史纪录（上年同期为9.2万亿韩元），但低于市场预期的64万亿韩元。营收同样未达预期，其第二季度收入为79万亿韩元，市场预期为84万亿韩元。
作为英伟达(NVDA.O)高带宽内存（HBM）的核心供应商，SK海力士此前一直是AI基础设施投资浪潮的最大受益者。其净利润同比增长1242%，主要受一次性投资收益推动，进一步增强了公司财务实力。
不过，市场并未只关注利润增长，而是更加关注AI产业链未来增长空间。
Etoro亚太及中东首席分析师乔什·吉尔伯特（Josh Gilbert）表示，SK海力士作为英伟达AI芯片关键内存供应商，AI热潮确实直接提升了公司盈利，但投资者更关心的问题是，“利润率和未来指引是否能够支撑当前表现”。
受财报影响，SK海力士在美股周二收跌9%后，盘后一度再跌9%，当前已转涨。韩股开盘后，韩国KOSPI指数涨幅扩大至3%，SK海力士涨4%，三星电子涨近6%。
尽管AI需求仍然强劲，但半导体行业的周期属性正在重新受到关注。
存储芯片长期以来属于高度周期性行业，价格和库存经常经历大幅波动。2023年行业低迷时期，SK海力士连续五个季度毛利率为负，多家存储厂商因此大幅削减资本支出。
由于半导体工厂建设周期较长，过去两年的谨慎扩产导致今年市场供应增长有限。在AI数据中心需求爆发的推动下，存储库存快速下降，芯片价格大幅上涨，帮助SK海力士、三星和美光获得创纪录盈利。
不过，市场担忧当前高利润环境可能接近周期顶部。半导体行业长期存在一个规律：行业从谷底恢复时往往是投资机会，而当利润率达到高点时，则可能意味着周期转向。
投资者担忧，持续上涨的芯片价格可能推高电子产品成本，并拖累全球消费需求。电脑、智能手机等终端制造商可能因此削减生产，从而影响半导体行业。
近期，多家券商下调了SK海力士盈利预测，原因之一是存储芯片平均售价上涨速度有所放缓。
不过，芯片制造商并不认同需求正在降温的判断。SK海力士、三星电子和美光科技均认为，AI数据中心建设仍将推动存储芯片需求长期增长。
SK海力士首席执行官郭鲁正（Kwak Noh-Jung）此前表示，全球存储芯片供应紧张可能持续至2030年以后。
目前，全球存储芯片市场主要由SK海力士、三星和美光三家公司主导。近年来，三家公司均将更多产能转向用于AI服务器的HBM，导致传统存储芯片供应趋紧。
SK海力士正试图通过长期供应协议降低周期波动风险，并宣称已经与约10家客户签署多年期供应协议。
此前，谷歌母公司Alphabet(GOOGL.O)公布未来长期供应承诺规模接近5000亿美元，其中部分资金预计将用于采购存储芯片和相关基础设施。
与此同时，SK海力士与英伟达的大规模合作，也显示AI产业链企业正在通过长期订单锁定未来供应。双方相关业务规模可能超过5000亿美元。英伟达首席执行官黄仁勋表示，这一数字包括英伟达采购存储芯片以及超级计算机等相关设备的支出。
SK海力士目前是英伟达最新AI芯片的重要供应商之一，其生产的HBM4被用于英伟达下一代AI加速芯片Vera Rubin。公司近期已经向主要客户提供下一代HBM4E样品，而三星也在加快追赶步伐。
SK海力士今年预计资本支出将达到40万亿韩元高位（约275亿美元），进一步加大与三星电子争夺AI存储市场份额的力度。
当前，市场真正关注的问题已经不是AI需求是否存在，而是AI投资热潮还能持续多久，以及存储芯片企业能否避免再次陷入传统半导体周期的剧烈波动。