韩国股市经历7月“过山车”行情后，正在迎来多空激烈交锋。继连续两日反弹后，韩国KOSPI指数周四跌超4%，SK海力士股价重挫10%。韩国交易所启动KOSPI侧车机制。

然而，高盛认为，近期暴跌已经过度，韩国股票市场的估值未充分反映AI产业周期的长期潜力，继续维持对韩国股市的“超配”评级，并给出未来12个月韩国KOSPI指数12000点的目标位，较当前水平意味着约80%的上涨空间。

高盛在最新报告中表示，其看涨核心逻辑来自半导体行业，尤其是存储芯片周期。

“我们的核心判断是，存储芯片周期可能比以往周期更强、更持久，而当前市场定价并未反映这一点。”高盛分析师表示。

该机构认为，AI计算需求快速增长以及全球存储芯片供应短缺，可能持续至2030年前后，推动芯片价格和企业利润维持强势。

韩国股市近期的大幅波动，不仅影响本土投资者，也成为全球AI交易的重要风向标。三星电子和SK海力士两大芯片巨头合计占据KOSPI约一半权重，其股价变化正在影响亚洲乃至华尔街半导体板块走势。

高盛：市场低估AI硬件周期

高盛承认，投资者对于大型科技企业资本开支压力、AI投资回报以及竞争加剧的担忧并非没有依据。

但该机构认为，这些风险不足以推翻其判断——当前AI硬件周期可能是历史上规模最大、持续时间最长的一轮产业扩张。

韩国股市此前经历剧烈调整。今年上半年，KOSPI指数一度上涨超过一倍，但随后7月单月暴跌22%，创下历史上最剧烈跌幅之一。

高盛指出，这轮调整速度和幅度可比肩过去20多年多次重大市场修正，包括2021年科技股泡沫破裂、新冠疫情冲击以及2000年前后的互联网泡沫破裂。

不过，高盛认为，近期下跌更多反映投资者仓位调整，而非基本面恶化。

随着散户减少杠杆投资、监管机构收紧高风险交易产品，以及对冲基金降低风险敞口，市场仓位已经明显改善。

韩国杠杆ETF资产规模已从6月高峰的530亿美元下降54%，至约250亿美元；融资融券余额也从250亿美元降至190亿美元。

高盛认为，随着市场杠杆压力释放，韩股可能重新回归上涨趋势。

韩国监管机构反击“不可投资”论

此前，彭博专栏称韩国股市“正在变得不可投资”，引发韩国监管部门强烈反驳。

韩国金融服务委员会（FSC）表示，该评论部分数据来源无法核实，并否认韩国市场正在失去投资吸引力。

彭博此前援引数据指出大量年轻投资者因杠杆交易遭遇强制平仓。FSC则表示，其数据缺乏明确来源，监管部门无法确认所谓36万账户被强制清算的说法。

该监管机构称，韩国经济基本面“处于历史较强水平”。韩国第二季度经济同比增长3.7%，5月经常账户盈余达到386亿美元，创历史新高。

与此同时，上市公司盈利预期也并未因股市调整恶化。市场数据显示，截至8月初，韩国上市公司今年全年盈利预期总额升至978万亿韩元，高于6月22日KOSPI创阶段高点时的930万亿韩元。

FSC承认，6月以来股价波动明显扩大，但认为随着市场情绪修复以及监管措施落地，风险正在缓解。

针对此前引发争议的单股杠杆ETF，韩国政府已提高投资门槛，要求投资者持有至少3000万韩元现金才能参与交易，此前门槛仅为1000万韩元。相关产品交易规模也从6月25日峰值的19.4万亿韩元，大幅下降至近期约1.3万亿韩元。