日本央行加息后没有释放更强的后续紧缩信号，令市场失望，日元周五一度兑美元下跌1.3%，收于156.88，本周累计跌幅超过2%。日本下周进入三天假期，市场流动性可能进一步下降，若官方再次入市干预，汇率波动幅度可能被放大。

周五日本央行将政策利率上调，但两名政策委员会成员反对这一决定。行长植田和男表示，日本央行已经进入政策制定的新阶段，却没有明确说明紧缩周期的终点，也没有透露未来加息的具体节奏。

资本经济公司（Capital Economics）高级市场经济学家詹姆斯·赖利（James Reilly）表示，日本央行会议令此前的日元涨势“戛然而止”。他认为，日元兑美元要出现实质性改善，可能取决于美国方面的变化。

掉期市场目前预计，日本央行10月底会议加息的概率不足20%，而对12月加息的定价接近90%。这反映出交易员仍认为进一步加息存在可能，但并未押注日本央行会迅速收紧政策。

假期叠加干预风险

周五，有报道称日本央行官员已致电市场参与者进行汇率检查，这通常被视为日本政府可能重新入市支撑日元的信号之一。

汇率检查消息一度收窄日元跌幅，但并未扭转走势。日本下周将迎来三天假期，交易流动性预计下降，如果官方采取行动，较低的市场流动性可能进一步放大价格波动。

4月底至5月初的黄金周假期前后，也曾出现类似情况。当时日元跌破160，日本当局随后入市干预。

最近一轮日元干预始于7月底，美国和日本协调买入日元，使日元升值超过6%。日元涨势在9月8日达到152.89峰值，但部分投资者直到上周仍仅对日元保持相对乐观。

汇丰控股有限公司的亚洲外汇研究主管Joey Chew表示，市场此前一度认为美元兑日元可能迎来转折。但她认为，联合干预以及日本央行仅时隔三个月再次加息，目前只能稳定汇率，并不足以推动美元兑日元形成持续下行趋势。

日本央行周五的表态进一步削弱了这种预期。植田和男虽然释放出政策进入新阶段的信号，但对未来加息速度保持谨慎。

美联储加息改变日元预期

日元此前的反弹，部分来自市场对日本央行加快收紧政策的预期，也受到日元融资套利交易平仓以及日本养老基金可能增加国内资产配置的猜测推动。

但美联储本周加息后，美日利差因素再次受到关注。如果投资者认为日本央行难以跟上美联储的紧缩步伐，美元兑日元可能重新获得上行动力。

摩根士丹利MUFG证券策略师杉崎弘一（Koichi Sugisaki）和上里拓（Hiromu Uezato）表示：“展望未来，我们认为外部环境仍是日元的逆风。”

今年7月，日元一度跌至约164日元兑1美元，为40年来最弱水平。随后美日协调干预，推动日元升值，这也是自1998年以来美国和日本首次联合干预汇市。

根据日本财务省数据，截至8月26日的一个月内，日本在汇市干预中动用资金达到创纪录的15.4万亿日元，约合980亿美元。美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）此后也继续公开支持日元走强。

市场仓位的变化则增加了当前行情的不确定性。截至9月15日当周，对冲基金自2025年7月以来首次转为看多日元。这是干预后情绪的显著转变。

但这种转向可能已经让交易员措手不及，因为日本央行令一些希望其更加鹰派的市场参与者失望。