上周，美股在剧烈震荡中实现新高。纳斯达克100指数在周初经历狂飙后虽有所回落，但最终在疲软的非农就业报告发布后再度拉升。

面对这种由数据驱动的波动，Academy Securities的宏观策略主管彼得·切尔（Peter Tchir）提出质疑。他认为，在实时信息如此触手可及的今天，决策层依然极度依赖滞后的抽样调查显得不可思议。

“当海量的实时信息触手可及，这种依靠‘调查问卷’的统计方式显得极其‘老派’。”切尔感叹道，“我们究竟什么时候才能舍得花钱，去彻底革新这些数据采集和处理的系统？”

这种对数据准确性的担忧，直接指向了美联储当前的政策逻辑。切尔通过对比CPI与基于大数据的通胀指标发现，官方数据存在严重的迟滞。他指出，CPI在2021至2022年期间并未能及时反映物价的真实飞涨，现在的读数偏高，可能仅仅是因为统计方法太老旧，还没反映出最近物价已经降温的现实。

基于这一观察，切尔提出了一个鲜明的观点：“我更倾向于认为，我们面临的是‘生活成本负担’问题，而非‘通胀’问题。”在他看来，当下的物价同比增速已显著放缓，民众之所以痛苦，是因为两年前未被真实记录的价格冲击将物价推至高位。“把CPI奉为‘黄金标准’而忽视更贴近现实的指标，在我看来是毫无道理的。”切尔直言。

针对美联储的利率路径，切尔认为加息的讨论已经可以画上句号。他特别提到了沃什的政策底色是倾向于降息而非加息，且其通胀目标更偏向“在2%附近”的宽泛区间，而非死守某一个数字。切尔讽刺地指出，美联储之所以钟情于核心PCE数据，或许只是因为在2008到2020年间，这个指标几乎从未超过2%，“这给了他们保持鸽派立场的灵活性。”

此外，切尔对AI领域的信用债表现出极大的热情。他特别提到了谷歌母公司Alphabet在8月传统淡季发行的巨额债券。面对庞大的认购订单，切尔表示：“看到Alphabet在8月的一个周四完成如此大规模的债券交易，简直令人惊叹。这充分说明了市场对这一类供给的吸收能力有多强。”他坚定地认为，相比于估值可能再次面临调整的AI概念股，这些用于资助数据中心建设的债券，其利差将进一步收窄，具备极高的配置价值。

地缘政治的变局也在影响宏观天平。切尔观察到，阿曼与伊朗之间似乎正就重新开放霍尔木兹海峡达成某种协议，甚至可能得到了美国的默许。如果伊朗原油能够顺利回归国际市场，能源价格的下跌将为美联储提供更充裕的降息借口。

伊朗外长阿拉格齐近日表示，伊朗正与阿曼就调整霍尔木兹海峡航道进行磋商，目前已进入最后阶段。他同时强调，即使双方就航道调整达成协议，也不意味着霍尔木兹海峡重新开放，海峡重新开放仍需满足一系列条件。阿拉格齐称，目前，双方讨论以新航道取代原有航道，相关专家正在开展技术工作。

展望未来，切尔提出了一套名为“防御性安全”（ProSec）的投资架构。他认为，全球供应链的底层逻辑正在发生根本性逆转：“在全球范围内，低成本正让位于‘国家安全’。”

这种转变意味着，政府的钱袋子将优先投向能源安全、电力设施、半导体芯片以及国防工业。切尔指出，无论是澳大利亚投资兴建新炼油厂，还是欧洲亟需组建自己的“无人机版空中客车”，都释放了明确的信号：投资者的视野应超越单纯的商业效率，去追随那些具备国家战略优先级的项目。