面对不断膨胀的债务负担、持续的通胀担忧以及企业融资潮带来的竞争，美国长期国债收益率在本周大幅飙升。其中，30年期美债收益率甚至一度触及自2007年以来的最高水平。
为应对借贷成本失控的局面，美国财政部长贝森特在周三主导了一场数十年来罕见的强力干预。财政部公开宣布，将“至少翻倍”原定对存量10至30年期国债的购买计划。
这一激进举措标志着该部门彻底偏离了长期奉行的“定期且可预测”债务管理原则。极具讽刺意味的是，贝森特本人曾在去年11月的一次演讲中公开肯定并支持过这一传统管理方式。
外汇市场对此反应极其迅速。美元指数在公告发布后瞬间跌至三个月低点，日元、瑞郎和新西兰元成为兑美元涨幅最大的货币。
位于墨尔本的Franklin Templeton固定收益主管Andrew Canobi认为，解决美国结构性债务问题过于艰难，决策者只能在控制收益率或容忍美元贬值之间做出选择。
Canobi明确指出，贝森特“实际上是在说，为了将期限收益率控制在一定水平，我们准备牺牲一点美元的强势”。他强调必须有某种东西作为缓解压力的安全阀。
位于新加坡的多家族办公室Reed Capital首席投资官Gerald Gan也将美元视为“最大的受害者”。他认为贝森特正蓄意压低长期实际利率，并暗示对美元走软的容忍以维持经济运转。他补充称：“我会进一步使投资多元化，远离美元。”
在本次重磅回购之前，华盛顿已经显露出对市场波动的焦虑。上个月底，美国罕见地与日本联手干预汇市以支撑日元；当时贝森特甚至提出，如有必要可动用美联储工具为进一步干预提供资金，以避免日本被迫抛售美债。
Asymmetric Advisors驻新加坡策略师Amir Anvarzadeh指出，在这个敏感的时间节点推出国债回购，加剧了市场对决策层陷入恐慌的猜测。他直言：“我不认为他们是想大幅削弱美元，而是试图稳定收益率——但牺牲品就是美元。”
结合美国总统特朗普不时表达的对弱势美元的青睐，华盛顿的举动正让投资者愈发确信其干预市场的政治意图。Evercore ISI策略师Marco Casiraghi的团队指出，特朗普政府一直称赞弱势美元有利于提升竞争力，贝森特显然会对近期的外汇走势持欢迎态度。
彭博行业研究首席外汇策略师Audrey Childe-Freeman同样将此举视为美元的潜在利空。她在报告中写道：“交易员可能会认为，这是在试图压制市场对美国财政可持续性和美联储抗通胀信誉的定价。”
Deutsche Bank AG驻日本首席固定收益策略师Shoki Omori指出，近期的价格走势极具揭示性。在短期债券遭遇抛售、美联储加息预期保持坚挺的情况下，美元却出现了全面下跌。
他强调这是一种明确的结构性反馈。这种异常表现表明，投资者正在超越单纯的利差逻辑，对美国更广泛的政策组合提出了深刻质疑。
尽管政策信誉受损，部分机构并未立刻全面看空美元。State Street Investment Management高级固定收益策略师Masahiko Loo指出，由人工智能驱动的股市资金流入以及不断上涨的油价，仍为美元提供了短期的基本面支撑。
但他同时警告，最新的干预措施无疑强化了去美元化和货币贬值的长期趋势。随着主权AI计划和数据中心建设扩展至海外，美国目前享有的特殊资本流动优势可能会逐渐流失。
对于寻求对冲的资金而言，非美货币正在展现出更强的吸引力。Markets Live策略师Mark Cranfield表示，随着投资者在国债回购与不断扩大的财政赤字之间进行权衡，抛售压力为亚洲货币的上涨腾出了空间。
Omori预计，日元将在未来三到六个月内成为最大的受益者。因为华盛顿近期的举措，恰好消除了日本抛售美债以及美国长端收益率上升这两个压制日元的核心因素。他同时也青睐将黄金、瑞郎和欧元作为美元的替代品。
谈及财政部干预能力的边界，Omori一针见血地指出：“财政部可以回购其债券；但它无法回购美元。”
在人为压低借贷成本的明确战略下，任何试图操纵美国收益率走低的企图，都正在实质性地削弱美元计价债务相对于其他资产的吸引力。
尽管美元此前曾抵御过美联储大规模购债及关税威胁带来的冲击，但这一轮针对长债的强力干预，无疑正在对其全球主导地位发起新的挑战。