金价飙升正在催生一个过去鲜受关注的行业——贵金属金库。英国贵金属交易商Sharps Pixley的伦敦地下金库已经接近满仓，公司正寻找新址扩建。类似现象正在瑞士、新加坡等黄金储藏中心出现。

过去三年，金价几乎翻倍，实体黄金需求同步激增，尤其是高净值客户越来越倾向于持有真正的金条，而非黄金金融产品。瑞士黄金集团MKS PAMP首席商务官奥马尔·利斯（Omar Liess）表示，公司正考虑建设一座规模可观的新金库，专门服务最富裕的客户。

这种“白手套”服务主要面向至少持有5000万美元黄金的客户，他们不仅要求黄金实际存放在专属隔间，还希望能够亲自查看。

利斯称，一些客户持有超过2亿美元黄金，核心诉求是将资产作为银行体系之外的“安全垫”——如果银行体系出现问题，他们仍拥有实际分配、独立保管的黄金。

富豪为何重新迷恋金条？

黄金此前一度主要通过ETF等金融产品进入投资者组合，但如今越来越多富豪要求持有实物金条，并且要求黄金必须“allocated and segregated”，即明确分配并独立隔离保管：每根金条对应具体所有者，而不是与其他客户的黄金混在一个共同池中。

GoldCore首席执行官斯蒂芬·弗拉德（Stephen Flood）表示，富裕投资者希望黄金既保持高度流动性，又分散存放在多个司法辖区，同时尽可能减少中间环节，“离金属本身越近越好”。

需求增长甚至正在挤压金库容量。Swiss Gold Safe首席运营官路德维希·卡尔（Ludwig Karl）表示，公司旗下6个金库目前全部需要扩建。原因不仅是储存空间不足，还包括单个金库最高可获得约50亿美元保险额度，保险能力本身也限制了金库规模。

瑞士部分二战时期的废弃军事掩体过去是贵金属储藏热门地点，但随着瑞士军方重新加强防务，这些设施正被重新启用，进一步压缩了可用于存放黄金的空间。

金价上涨背后的“恐惧交易”

黄金今年早些时候一度升至每盎司5595美元的历史高位，较一年前上涨104%。尽管随后回落，但价格仍远高于去年同期。

黄金上涨并非单一因素推动。俄乌冲突后，全球央行加大黄金购买；美国冻结俄罗斯海外资产也促使新兴市场央行寻求降低对美元资产的依赖。欧洲央行数据显示，截至去年年底，黄金已经超过美债，成为全球最大的储备资产。

与此同时，特朗普政府的财政政策强化了市场对美国财政赤字和美元长期地位的担忧，进一步推动所谓“贬值交易”。世界黄金协会市场策略师约翰·里德（John Reade）认为，金价反映的是投资者对一个“更加分裂、不稳定、不可预测”的世界的担忧。

高净值投资者则成为这一趋势的重要参与者。汇丰针对富裕投资者的调查显示，近一半受访者计划未来一年增加黄金配置，仅13%计划减少。

香港卡文迪什投资公司（Cavendish Investment Corp.）管理合伙人让-塞巴斯蒂安·雅凯廷（Jean-Sebastien Jacquetin）称，一些家族办公室甚至将四分之一至三分之一的资产配置于黄金。

与此同时，场外交易（OTC）也明显升温。世界黄金协会数据显示，今年上半年“OTC及其他”类别黄金需求达到570吨，为十多年来最高水平，约占全球黄金需求的五分之一。

最新行情显示，黄金在本周触及约4700美元的三个月高位后有所回落。周五，市场等待美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）在杰克逊霍尔发表讲话，现货黄金基本持稳于4600美元附近。